房价增速放缓、二手房买卖量下滑、住宅租赁价钱普降……房产业无疑是今年上半年承压最大的行业之一。而逆势之下，贝壳找房的IPO听说却再一次浮现。

克日，据《全天候科技》报道称，贝壳找房今年营收预期100%增进，正在追求美国IPO，设计融资10~20亿美元，现在正处于向潜在基石投资者询价阶段，新闻甚至已经明确了上市时间——将于今年第三季度完成IPO，高盛和摩根士丹利两大投行将作为联席主承销商牵头相关IPO事宜。

贝壳IPO的话题属于老生常谈，早在2018年就陆续有其上岸资源市场的新闻传出，上市地址也从港交所换到了纳斯达克。不外以往相关新闻传出后，贝壳方面都市随即予以否认。而这次新闻传出至今，贝壳方面并未做出回应。

从贝壳的态度或许可以看出些许玄妙，实际上无论贝壳回应与否，上市对其而言都已经是一个必选项。

“再造”一个链家？

2000年8月，而立之年的左晖建立了北京链家房地产展览展示中心。在此之前的几年，他在北京被中介骗过多次，也因此萌生了做一家“正能量”中介的念头。次年11月，链家房地产经纪建立，第一家线下门店甜水园店正式开张营业。

伴随着房产市场的快速生长，链家也迅速发展为着名房产中介品牌。高峰期其在天下28个都会拥有8000家门店，近15万经纪人。但天下没有永远一帆风顺的生意，随着2010年后互联网特别是移动互联网的普及，链家营业也面临伟大挑战。上网，成为众多深耕线下市场的房产中介们必须要做的事情。

2013年，链家推出了其线上版“链家在线”（后更名为链家网）。但链家网的泛起并没有让链家成为一家互联网企业。

对此，相关互联网行业剖析师对懂懂条记示意：“链家网只是将链家原先的线下营业直接照搬到线上，服务的依然只是链家原本所积累的资源，并没有改变已往十几年的基本商业模式和结构。从公司谋划结构来看，拥有8000家门店、12万经纪人的链家，仍是典型的重资产结构。以是，即便有了链家网，链家依然是一个披着互联网外衣的重资产传统企业。”

重资产代表着重投入、长周期，而新时代的资源对此并不看好。

上述剖析人士指出：“中介的本质是信息的买卖，而互联网是没有界限的，对于房产中介平台而言，若何让自己承载更多的信息，才是最主要的竞争力，以是企业不能永远只局限于自己原有的资源。“在其看来，更多的信息带来更多流量，随着流量的增添，也就拥有了更多变现的手段。资源市场最青睐这样的平台。

因此，以往链家曾希望通过链家网上岸资源市场，但也正是由于重资产商业模式且营业单一的问题，最终并未能如愿。

显然，左晖更需要一个面向新商业时代，并能感动资源市场的新东西。

于是乎，链家网在2018年更名为贝壳找房，除原有链家的资源（8000家门店、12万经纪人）以外，整合了更多的房产中介。至此，经由一系列腾笼换鸟的行动，贝壳找房横空出世。然则其经纪互助网络（ACN模式），也遭到众多大型房产中介公司的抵制，被称为“既是运动员、又是裁判、照样售票员”。

然则从重资产转向轻资产并手握链家已往十几年的海量数据，“新生儿“贝壳找房很快就得到了资源的青睐。

建立两年多的时间内，贝壳获得了两轮超36亿美元的融资。两轮的领投方分别是腾讯和软银愿景基金，跟投方不乏高瓴资源、红杉中国、Gaw Capital/基汇投资以及碧桂园创投等着名投资机构。

一时间，贝壳的股东阵容堪称豪华。在2019年11月完成了D 轮超24亿美元融资之后，贝壳找房的估值已经高达140亿美元。

有了资金，自然好做事。凭据贝壳找房官方宣布的数据显示，停止今年4月23日，贝壳找房已经入驻天下110个都会，互助的经纪品牌跨越250个，毗邻的经纪门店跨越4万家，服务跨越37万经纪人。

谋划模式变轻、受到投资人青睐、市场生长迅速，左晖主导下的贝壳看上去相当乐成。但这种既当运动员又当裁判的商业模式似乎并不完善，特别是在偕行尤其是竞争者的眼里。

“贪心”的贝壳

对于贝壳，左晖曾这样亮相：“我们在做一个球场，希望在这里踢球的越来越多，人人踢球的规则越来越好。我们的利益，其实是在市场的利益上。一个公正公正的协媾和规则，对贝壳平台的利益是最大化的。”

2020年6月旅游领域投融资金额59.33亿元环比大增

但若是当一众运动员真进了球场之后会发现，球员和裁判是一家人。这一刻，谁心里可能都不好受。链家已往十几年的积累（数据资源），在给新建立的贝壳以伟大助力同时，也成为所有第三方互助者最为忌惮的所在。

作为互联网平台，贝壳若何在一样平常谋划中若何保证链家与其他第三方房产中介之间的平衡？又若何保证这些入驻平台的的第三方房产中介的利益？

对此，贝壳方面曾示意肯定会公正看待所有公司，但对于众多第三方房产中介而言，这位曾经最主要的竞争对手为了“招安”它们给出的答应，显然不足以令人放心。前任我爱我家副总裁、景晖智库首席经济学家胡景晖就曾公然示意：“贝壳既当运动员又当评判员，在详细操作中，它把盘源优先给自己的亲儿子——链家和德祐来完成。由于在内部ACN系统里，若是让贝壳、链家和德佑之外的中介来成交，大头儿就要给人家，其只能抽8个点的平台费。”

与此同时，海内互联网房产领域的另一个巨头58同城与其旗下的安居客也对贝壳唱起了对台戏，提出“永不自营”的口号。实际上，就在贝壳刚刚上线的2018年6月，58同城便团结中原地产、我爱我家、21世纪不动产、麦田房产等数个房地产经纪公司，召开了“真房源”誓师大会，用意正是要多方联手匹敌贝壳，究竟“百分百真房源”就是贝壳从从上线伊始一直坚持的口号。

在这些天下性的大型房产中介之外，一些地方性的房产中介同样不满贝壳“多重身份”的做法。房产中介领域除了链家、我爱我家这些天下性的大型连锁企业之外，更多是一种“诸侯盘据”状态，每个省市都市有当地专属的房产中介开展营业。而贝壳平台化快速扩张的势头，很大水平上威胁了这些房产中介的生计状态。以是，从去年以来包罗金华、绍兴、盐城、南昌等地，也陆续泛起了房产中介团结抵制贝壳的事情。

商业模式的争议之外，越来越多第三方房产平台入驻贝壳之后，平台想要精准监管到每一个互助伙伴（房源信息）并非易事。就像电商巨头在自营商品和第三方商家之间接纳差别治理方式一样，这种情形也导致其“真房源”的口号一直在备受挑战。

同时，重大数目的经纪人若何治理，也成为一个伟大的难题，今年4月贝壳找房就曾被曝出有中介职员专门招人做房托的事宜。显然，面临平台上跨越4万家门店和37万经纪人的信息化治理，也是一个伟大且庞大的工程。

贝壳“必须”上市

无论是基于今年房产业的状态照样资源市场的环境，若是选择在三季度举行IPO都不是一个很好的选择。但贝壳的上市又不得不马不停蹄。

2016年，链家在完成B轮融资时就曾与投资方签署了对赌协议。协议划定，若是链家未能在5年内完成上市，投资方将有权要求在其后任何时间内让链家回购投资人股份；且回购价钱是投资价钱外加每年8%的单利回报。

今年已经是协议签署的第4年，上市对于链家而言自然是迫在眉睫。

与老股东的对赌协议之外，新股东的压力同样不小。今年3月贝壳宣布获得软银愿景基金领投的超24亿美元融资。现在履历一连串投资失利之后的软银，正处在最缺钱的时刻，让手中相对优质的资产尽快上市，也成了孙正义快速回笼资金的重任。

上周，软银投资的保险公司Lemonad乐成登录纽交所。有新闻称，软银还在推动旗下软件设计公司ARM的上市。在ARM被推上前台的情形下，加速贝壳IPO似乎再正常不外。

然则贝壳IPO的含金量详细若何？

互联网平台的优势在于商业模式的多样化，除了传统的房产中介之外，在自身重大用户基础上还可以拓展更多的营业，带来更多的变现方式。现在贝壳在新营业的拓展上，除了传统的房屋买卖、租赁之外，互联网家装则是其看中的下一个蓝海。

新营业的拓展，确实让贝壳面临投资人时有了更多能讲的“故事”。但这种基于流量基础上衍生的新营业并没有壁垒，58旗下的安居客也很早就最先了互联网家装领域的结构。另外京东（联手曲美）和阿里巴巴（入股居然之家和匠多多）也都陆续在这一领域最先结构，现阶段在流量上贝壳没有太多优势。

凭据极光大数据公布的《都会居民置业图鉴2020》显示，停止2019年底，海内房产领域平均安装率最高的平台是安居客，渗透率为2.793%，贝壳找房次之，渗透率为1.082%。面临4000亿元规模的互联网房地产市场，贝壳找房仍要继续发力。

结语

通过贝壳的转型行动，左晖实现了互联网化的目的。但现在互联网房产市场的竞争惨烈丝毫不比昔时左晖在天下各地开拓线下市场的水平。各路资源的加持下，远景仍然未卜。开放性、共生性和多样性，是一个互联网平台必须具备的条件，但链家系的存在却让贝壳在这些方面隐约显露短板。面临未来的资源市场，链家系是贝壳发展的基础，也可能是其生长壮大的桎梏。

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