*本文经转载自  IPO捕手

　　4月16日，在开元旅店宣布私有化，启动退市后，却有另一家旅店正在启动新的上市申请。5月11日，据财联社新闻，中国旅店连锁团体亚朵正在思量赴美IPO，其估值达20亿美元。

　　作为一家谋划以“阅读”和“人文摄影”为主题的中高端人文旅店，从2013年生长至今，亚朵旗下已拥有包罗亚朵旅店，轻居，公寓以及THE DRAMA的四大产物线。

　　虽然打人文主题辅助亚朵确立了自己品牌特色，从而吸引了一大批年轻的中产阶级，但亚朵的上市之路却颇为崎岖。

　　凭证网上资料显示，2019年亚朵设计上市，并由中信建投指点向上海证监局提交文件，但厥后上市设计被终止;2020年头，又由中金公司指点，首次申请在创业板上市，但在提交资料后，一年多没有新闻。

　　只管上市的计一致再受挫，但亚朵上市的初心依然不改，现在折戟A股后，亚朵又准备转战美股，并预计最快第三季度上市。一再的上市设计，也让人不禁嫌疑，亚朵缺钱了吗?

　　近4年没有资金注入

　　门店规模已被对手甩开

　　主打人文主题的亚朵旅店最高光的时刻照样在最初确立的那几年，而且一最先就展现了自己营销的本色。当初，亚朵从阅读切入，和上海三联书店相助书店，通过向社区免费服务、无需押金的方式，把自己的品牌打开。从2013年第一家旅店在西安开业，到2015年中，亚朵旅店已有60家，开业门店已近20家，会员约20万，二次有用率到达40%。

　　契合年轻中产阶级需求的亚朵，在门店迅速铺开的同时也吸引了资源的眼光。凭证企查查数据，2014年，亚朵旅店获得第一笔融资，金额500万人民币，尔后三年，资源也在不停注入，凭证宣布的数据有1亿3万万美元，而且投资方包罗君联资源，德晖资源和携程，划分持股份22.50%，15.23%，12.10%。

　　不得不认可，亚朵在营销上，有自己的一套方式，也能紧跟时代的潮水，在“远方”炙热的时刻，做摄影、念书;在电商火热的时刻，做零售旅店的融合。但努力创新的亚朵却依然难挡厥后资源的冷清。

　　凭证果然的数据，在2017年融资后，到2021近4年内，亚朵再没有融资的新闻，融资历程停在了C 轮上。钱袋子收紧后，直接导致的就是亚朵跟把专注力放到了营销上，线下旅店的扩张措施落伍于对手。

　　从数据来看，停止2020年8月，亚朵旅店开业门店数583家。而同样主打中高端旅店的锦江旅店，凭证其年报，仅2020年度，就净增开业旅店 892 家，其中加盟旅店增添 947 家;华住旗下定位中端的全季旅店的数目，也从2019年的831家增进到了2020 年终的1105家。

　　缺少了资金注入的亚朵旅店，在扩展自己的旅店疆土上，面临了伟大的阻碍。而且，在市场不停预言中高端旅店存量市场拐点已至的靠山下，若是前期不加速渗入，到后期将面临严重的市场份额限制，由于对于亚朵来说，它的旅店定位没有下沉的空间。

　　鉴于此，也可以一窥亚朵为何一再启动上市设计的缘故原由所在。然则，问题又随之而来，亚朵又为何在上市的路上遭遇绊脚石，两次上市设计都被终止，市场对亚朵的忧虑在哪?

　　“IP 旅店”扩张路上

　　加盟商对品牌的反噬

　　对于亚朵来说，拥有许多想象空间的中高端旅店市场是自己的战场所在。亚朵想要打入战场，首先要做的就是扩张旅店疆土，而扩张的最好方式就是轻资产方式的加盟模式。

　　旅店加盟并不是什么新鲜的器械，但亚朵的优势在于其IP打造的能力和加盟的资金门槛。

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　　IP打造是亚朵的焦点能力。现在，亚朵旅店已经有虎扑、网易云、知乎、QQ超级会员等十余个相助IP，显著偷袭的新生代中产阶级。举例来说，上海浦西的亚朵虎扑旅店，通过体育的卖点收拢体育兴趣者;亚朵与上海美术影戏制片厂相助的美影旅店，把黑猫警长、葫芦兄弟搬到了进来，用回忆杀收割8090后。

　　同时加盟资金也是亚朵一种优势。凭证品牌网上的数据，亚朵旅店的投资用度凭证面积巨细在100到250万之间，而且得益于IP的溢价能力，亚朵的投资年利率高达百分之25以上，平均投资回报周期为3.5-4.5年。这也使得一大波加盟商涌入。

　　数据泉源：远景加盟网

　　然则，加盟模式的利弊也很显著，最著名例子的就是来自印度的OYO，在疯狂扩张拿下中国市场份额的同时，也被加盟商反噬，种种服务、违规问题层出不穷，现在首创人已成老赖。

　　亚朵似乎也无法脱节服务质量的问题。2020年10月，直男社区虎扑一篇名为“上海的亚朵虎扑旅店万万别去消费情怀“热帖指出亚朵与虎扑的联名旅店“没有空调”，“客房床头灯靠山射灯关不了”。

　　对于亚朵来说，最主要的照样由于在资金缺乏的靠山下，治理服务无法周全笼罩，造成了加盟商对品牌的反噬。好比“售后包租”;比现在年4月，北京通州区的一家加盟店私自使用“全球影城”而遭到举报。这些行为，一方面涉嫌违规，另一方面严重影响了亚朵的品牌形象。

　　然而，只管IP打造的加盟店在资金缺乏的处境下面临治理问题，但于亚朵而言，在日益热闹的中高端旅店市场，亚朵已经没有了第二选择，只能依赖加盟商不停提高自己的市场占有率.

　　中高端旅店业加速内卷，

　　亚朵若何寻找突破口?

　　可以确定的是，在去年世纪疫情的影响下，旅店行业虽然面临伟大挑战，但却依然无法阻挡旅店行业向上增进的态势。凭证观研天下数据，2019年，中国旅店的客房数目增进到414.97万间，2015到2019年的年均复合增进率在17.87%。随着疫情发苏醒，这一数据也将逐步恢复。

　　而现在，我国旅店行业的豪华、中高端、经济型的比例约为8%、27%、65%，而在西欧市场，这一比率为20%、50%、30%。可以判断的是，在未来住民收入水平提高的大趋势下，中高端的旅店市场拥有伟大的增进空间，这也是许多旅店入局中高端的基本驱动所在。

　　现在，中高端市场已经有了华住、首旅、如家，这些旅店头部品牌，除了在门店上占绝对优势外，华住、首旅在物业能力上也显著凌驾亚朵;同时，2019年在H股上市的开元旅店在上个月提出私有化，目的直指中端旅店市场，现在旗下中端旅店占比超五成，拥有开元曼居、开元美途，开元M旅店等中端品牌。

　　值得注重的是，除了这些旅店品牌，OTA平台也在进入这块市场。此前，一直做低线都会的美团、同程，现在也逐步转型中高端。今年1月，同程战略投资珀林旅店;而美团也有被曝收支股东呈旅店。现在，携程平台上的中高星旅店占4成，旗下的丽呈团体于4月已经突破200家;而在2020年8月，携程与京东签署相助协议，京东将给携程提供流量和供应链支持，市场展望这是携程在中高端路上的回应。

　　对于亚朵旅店来说，不仅要攻擂实力壮大的头部旅店品牌，更要堤防新的入局者，这也就造成了中高端旅店之间的不停内卷化。

　　刚刚已往的4月，亚朵团结万科，行使地产的物业优势与旅店的品牌和运营效率，探索“旅店 地产”新玩法，现在，深圳南山万科云城亚朵旅店也已落地;同时，亚朵也竭尽全力的在场景零售上想创新点，融合住宿和电商的变现渠道，不停挖掘新的玩法。

　　现在，在5G的生长靠山下，各个旅店也在结构自己的“智慧旅店”，通过数字化给旅店赋能。在结构中高端旅店上，不停打造自己的品牌特色和优势。

　　亚朵，作为一家以人文主题为卖点的主打年轻中产的中高端旅店，具有自己特有的优势和创新基因，然则近年来因资金问题而不停拖累线下门店结构和治理水平，这也使得其上市的心情愈加迫切。未来，若是能有一个坚实的资金底牌，或许能把自己的差异化优势打的更好。

　　然则，不得不注重的是，现在，上市H股的开元已经私有化，上市和扩张并不是解决问题的基本之策。亚朵要找出自己的中高端之路，绝不是一个IPO就能解决的。

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