*本文经授权转载自  证券时报

　　一个月内，三则投资航空实体企业的相似通告，将市场焦点拉向正处于停业重整历程中的*ST海航。

　　继祥瑞航空率先通告拟参投航空实体企业后，爱建团体也宣布拟参投上海吉道航航空科技合资企业(下称“吉道航”)，目的为最终投资航空实体企业。此外，豫园股份也宣布类似通告。上述通告并未明确指出投资标的名称，但市场已将其与海航联系。

　　“现在还处于对照要害的多方谈判阶段，6月尾可能是个对照要害的节点。”知情人士向证券时报·e公司记者透露，多家公司竞购的正是海航的航空资产，凭证时间放置，6月尾之前有望确定重整投资人并完成重整草案。

　　证券时报·e公司记者领会到，除了已浮出水面的“均瑶系”和“复星系”，海航航空资产还吸引了其他战投意向方。“据我领会的就有七八家想要介入投资的海内企业，现在确定报名另有另外两家。”一位航空市场相关人士向记者示意，预计不久后更多的战投名单将泛起。

　　此外，近期有听说海航主业潜在买家还包罗，大型央企航司中国国航，以及实力民营资源京东团体和中国平安。证券时报·e公司记者逐一求证了上述“绯闻工具”，中国国航相关人士示意“没有介入”;京东团体称“资源互助新闻不实”，中国平安相关人士则回应“我们没有这方面信息”。

　　均瑶系投资竞购主体已确立

　　4月29日晚间，祥瑞航空宣布通告，公司拟团结上海均瑶航空投资有限公司(以下简称“均瑶航投”)以及与公司具备航空产业协同作用的战略投资者等，配合设立合资企业吉道航，并以合资企业投资航空实体企业。

　　吉道航全体合资人出资总额不跨越300亿元，其中祥瑞航空出资额为50亿元，均瑶航投以及战略协同投资人出资额不跨越249.5亿元，祥瑞航空和均瑶航投配合出资确立的上海均祥海航空生长有限公司(以下简称“均祥海”)作为通俗合资人，出资额为0.5亿元。

　　祥瑞航空大股东为上海均瑶(团体)有限公司(简称“均瑶团体”)。除祥瑞航空外，均瑶团体还持有均瑶康健、爱建团体、东方航空公司股份。证券时报·e公司记者注重到，作为此次投资竞购主体的吉道航已于近期确立。

　　天眼查资料显示，吉道航注册资源280亿元，于今年5月18日确立，执行事务合资人为均祥海，由上海祥海瑞航空合资企业(有限合资)、祥瑞航空、均祥海配合持股。

　　无独占偶，5月20日晚间，爱建团体宣布通告，公司拟与关联方均瑶航投、祥瑞航空等均瑶团体其他下属企业以及耐久稳固的具备航空产业协同作用的战略投资者等配合投资吉道航，介入投资合资企业的目的为最终投资航空实体企业。

　　据披露，合资企业全体合资人出资总额不跨越300亿元，爱建团体作为有限合资人出资额不跨越40亿元。凭证均瑶航投以及战略协同投资人出资额不跨越249.5亿元，这说明可能将有其他战略协同投资者加入“并购团”。

　　“合资企业各合资人尚未正式签署合资协议，合资人详细出资金额、出资比例、出资结构存在不确定性;各方与战略协同投资人正在举行商业协商中，存在不确定性。”爱建团体在通告中示意。

　　“现在还在保密阶段，一切以通告为准。”证券时报·e公司记者致电祥瑞航空证券部，事情职员对投资海航听说示意，“通告里没有写是投资哪家公司，现在尚不清晰何时有最新希望”。

　　豫园股份拟400亿组团投资

　　作为复星团体快乐产业旗舰平台，豫园股份于5月19日晚间宣布通告，公司拟团结关联方、航空产业战略投资者等配合设立合资企业，并以该等合资企业投资航空实体企业。拟设立的合资企业为“豫园航空产业合资企业(有限合资)”(简称“豫航产业”)。

　　豫航产业合资人出资总额不跨越400亿元，豫园股份出资额不跨越100亿元，关联方并团结战略投资人合计出资额不跨越300亿元。同时，豫园股份总裁室已赞成为介入拟投资航空实体企业项目支付保证金5亿元。豫园股份称，本次对外投资航空实体企业，公司拟以自有资金及自筹资金出资，对公司的财政状态和谋划功效不会发生重大影响。

　　凭证海航团体3月19日宣布的招募战略投资者通告，意向战略投资者应实时与治理人签署《保密协议》，并缴纳保证金5亿元至治理人账户，方可介入下一阶段的战投招募事情。

　　“合资企业设立的目的为拟对外投资航空实体企业。受限于商业信息保密和相关方的决议程序，该项投资现在尚不能披露详细信息，同时亦受限于商业协商的效果，合资企业出资结构现在存在不确定性。”豫园股份通告中，有一段与爱建团体相似的表达。

　　豫园股份示意，公司近年来连续践行“产业投资 产业运营”双轮驱动战略，深度推进快乐消费产业生态结构。综合思量公司规模、抗风险能力及融资能力等因素，同时思量到维持公司的稳健谋划，公司决议拟团结公司关联方以及战略投资人配合投资设立合资企业并投资航空实体企业。

　　对于投资的目的，豫园股份还指出，“公司充实掌握海南自贸区生长时机，捕捉海内消费升级、出行经济快速生长等产业生长时机，公司起劲追求投资航空营业的突破，进一步完善产业生态链条、增强产业融通能力、扩大旗下产业行业优势”。而其中“海南自贸区生长时机”又被市场解读为投资海航的信号。对此，豫园股份相关人士对质券时报·e公司记者回复称“相关投资信息以通告为准”。

　　复星与均瑶竞合关系未明

　　战投听说不停，市场也已闻风而逃。5月20日，豫园股份股价涨停，越日股价下跌0.92%后，5月24日强势上涨9.34%。爱建团体宣布投资通告后的延续三个生意日股价划分上涨1.88%、0.14%、1.99%。祥瑞航空宣布投资通告后，接连几个生意日股价下跌，自5月14日股价一起上扬，通告宣布越日至5月28日收盘，股价累计涨幅超12%。

　　“公司一直起劲追求航空主业生长和投资时机。”对于投资目的，祥瑞航空在通告中指出，是为进一步扩大公司的行业优势职位，起劲捉住海内消费升级、旅游经济快速生长等有利时机。

　　祥瑞航空还花了较大篇幅注释同业竞争的问题。“控股股东、现实控制人将凭证祥瑞航空自身及航空实体企业配合生长之需要，将其所持有的相关营业、股权，遵照公允价钱和法定程序予以深层整合，以解决潜在同业竞争。”祥瑞航空称，此次配合投资如乐成实行，将连系标的公司运营情形接纳切实可行的有用措施解决潜在的同业竞争问题。

　　“祥瑞航空和均瑶航投出资确立的均祥海可以明白为：均瑶 祥瑞 海航”一位航空市场人士对记者示意，均瑶系投资海航是对航空营业生长的战略贮备，有助于拓展祥瑞航空营业资源，同时也能享受到海南自贸港的政策扶持。

　　追求航空营业突破和期待借助海南自贸港东风的也包罗豫园股份。一位靠近复星团体的市场人士告诉记者，复星的生态疆土与航空赛道可以较好地互补，复星旅文拥有亚特兰蒂斯、ClubMed等优质的文旅产业资源，复星时尚拥有LANVIN等衣饰品牌，以及复星旗下的保险、康健产物都能成为高客会员权益。“这些都将成为买通产业生态的抓手”该人士示意。

　　一边是祥瑞航空与爱建团体300亿组团，一边是豫园股份400亿团结设立合资企业，在这场航空资产竞购中，均瑶和复星率先走向了前台。那么，双方到底会是竞争关系照样互助关系，市场也有预测。

　　“既然是两家划分发了通告，一定是各自组团去谈。”一位市场人士对质券时报·e公司记者示意。不外也有差其余声音，“复星和均瑶外面是竞争，但不清扫会有互助，事实海航的体量是千亿级的，后续更多生意细节会逐步明确。”另一位航空市场人士告诉记者。

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　　听说中的竞购方

　　除了前述险些近于“明牌”的两家沪上团结体，其他竞购方尚处于“蒙面”中。

　　“据我领会的就有七八家想要介入投资的海内企业，现在确定报名另有另外两家。”一位航空市场相关人士向记者示意，预计不久后更多的战投名单将泛起。

　　4月12日，*ST海航重整案第一次债权人集会召开。随后，“已有4家意向方”的新闻风行一时。

　　同时，有媒体报道，海航主业的潜在买家还包罗，实力民营资源京东团体和中国平安，以及大型央企航司中国国航。

　　虽然京东团体并非身世民航系统，但在业内看来，京东若看中海航航空资产，也并不难明白。

　　京东旗下京东物流刚刚于5月28日在港上市。近年来，海内物盛行业“空战”升级，被京东视作竞争对手的顺丰，即着力生长航空货运，如大手笔投建鄂州机场等，最新新闻显示，顺丰航空在役全货机总数已增至65 架，规模相当于迈入中型航空公司之列。而京东方面同样也一直在追求航空营业的突破。

　　此外，京东与海航早有交集，并曾于2018年3月“结盟”，彼时双方签署战略互助协议，拟围绕航空、物流、产业、区域开发等领域开展全方位、多条理、产业和金融联动互助，周全推动电商物流全球化战略结构。

　　不外，对于公司是海航重组意向方的听说，京东方面回复证券时报·e公司记者称，“资源互助新闻不实。”

　　另一家“绯闻买家”中国平安相关人士则回应证券时报·e公司记者，“我们没有这方面信息。”

　　值得一提的是，平安方面正在介入另一家千亿团体——方正团体的重整。早前(4月30日晚间)，中国平安通告方正团体重组希望。平安人寿代表中国平安介入此次重整，并将以370.5亿元~507.5亿元对价受让新方正团体51.1%~70%股权。

　　此外，大型央企航司中国国航也是热门“绯闻买家”。不外，克日志者就此事致电中国国航，相关人士示意“没有介入”。

　　现实上，部门业内人士也并不看好国航介入竞购海航。民航数据剖析专家李瀚明向记者示意：“收购之后的团队和营业整合对于任何一家航司而言都是大事，很难想象航空公司会在疫情这么大的不确定性下以这样的形式扩张。”

　　总体来看，介入海航竞买的战投方阵容仍然充满变数。记者注重到，海航航空主业战投招募的报名停止日期虽为4月11日，但治理人示意，“在此之后提交报名质料的，治理人也将接受报名，并凭证情形予以思量”，这意味着，亦不清扫后续会泛起空降意向方。

　　可以预期，将于6月4日举行的海航团体债权人集会将获各方重点关注。而随着重组事情的进一步开展，其他战投方或将很快浮出水面。

　　海航何以“抢手”?

　　二级市场上，自5月18日起，*ST海航近9个生意日揽获7个涨停。现价2.29元/股，最新市值逾380亿元。

　　自2017年终最先，海航团体陷入流动性风险，厥后海航归核主业，实验“自救”。

　　2020年新冠疫情突然而至，海航雪上加霜，大幅计提资产减值后，*ST海航2020年报巨亏640亿元。

　　进入2021年，海航团体正式走上停业重整之路。3月13日，海南高院依法裁定受理包罗海航团体在内的321家公司实质合并重整案件。并指定海航团体整理组担任治理人。

　　守候“重生”的海航现在何以抢手?

　　民航专家林智杰向证券时报·e公司记者示意，之以是人人对海航的重组感兴趣，主要有三个卖点：

　　第一是海航主业的规模在海内可以排第四，大几百架飞机，作为民航头部企业，这个是异常有吸引力的。

　　第二就是自己资产的质量没有问题。无论是海航控股照样旗下的这些航空子公司，自己谋划上没有太大问题，基本都还能赚钱。之前的问题主要是流动性的问题，是资产泡沫的问题。通过重组把资产的泡沫挤掉，那么它照样一个康健的资产。

　　第三方面就是对照好的时点。大的经济周期在好转，疫情的影响基本越来越小，现在经济在逐步苏醒，以是在这个时点做这个事情，我以为应该是一个值得掌握的对照好的时机。

　　详细看海航主业，其所处的是进入壁垒较高的重资产航空产业。经由27年的生长，海航航空主业已形成以海南航空为主要品牌，笼罩“全服务 低成本 通用航空 航空维修”全运营模式的航空团体企业。

　　住手2020年底，航空主业共运营668架商用飞机，132架通航飞机，客运航线数目超1500条;航空主业从业职员6.4万人，其中特业职员超3.8万人。

　　财政数据显示，今年一季度，*ST海航净亏损26亿元，较去年同期已大幅减亏。此外，海航“身世优越”，是注册地在海南自由商业港、且实质性运营的激励类产业企业。

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