“人们依然想旅行，只是方式发生了转变，他们旅行的距离更短（小于500英里），时间更长”。——知道为什么外洋的疫情控制不住了吧

共享经济的几大巨头陆续上市后，2020年12月份，轮到爱彼迎（Airbnb）向美国SEC递交招股说明书了。

Airbnb上市听说已久，最近的新闻显示，其总估值约350亿美元，每股作价44-50美元，此次将募集约25亿美元，并将使用“ABNB”作为股票代码。

我们不妨从Airbnb的招股说明书、路演质料来看看这个“共享房间”巨头在已往几年到底做出了什么成就。

以房东为中央

Airbnb成立于2008年，正是次贷危急席卷全球的时间，那时，大量普通人希望可以获得收入，或者降低支出，同时社交媒体和科技高速生长，千禧一代（millennial）更希望能有一个全新的旅行体验，这些都是Airbnb泛起的靠山。

“这一切缔造了一波浪潮，而我们就在浪潮上”，Airbnb首席执行官Brian Chesky在路演宣传片中示意。 

作为一个共享经济平台，Airbnb左手毗邻愿意出租空房的房东（host），右手毗邻旅行者（guest），为双方提供一个相同、领会、买卖的平台。

从数据上看，Airbnb的营业普及全球220个国家和地区的10万个都会，共有400万房东。停止现在，已经有了8.25亿次旅行者入住Airbnb的房间，而房东在这个过程中发生的收入到达1,100亿美元。

房东是AirBnb的焦点资产，Catherine Powell在Airbnb卖力房东营业，她在路演宣传片中示意，这些房东不仅关注个体、与外部毗邻，更是一群实着实在的人：

在Airbnb，90%的房东都是小我私家，55%是女性、86%在美国以外。他们为旅行者缔造了一个怪异的“家”，这正是Airbnb和其他平台最大的差别，甚至23%的房东起初是旅行者，后来就加入了Airbnb，成为房东。

同时，数据显示，在2019年，有50%的房间是在Airbnb“上架”4天内被预定，这种效率也让有空闲房间的人愿意将房源交给Airbnb。

旅行者：平台经济的另一端

从旅行者、房客的角度看，2019年，Airbnb全球活跃订户（Active Booker）到达5,400万，他们在AirBnb消费了3.27亿个夜晚，其中70%来自美国以外的市场。

这些旅行者预定Airbnb的缘故原由在于，他们希望真正体验当地的生涯，和当地的人、文化、经济发生毗邻。

路演宣传片中的数据显示，在2019年，Airbnb获取的所有流量中，只有23%是付费采买获得；而在2020年第三季度，甚至93%的流量都是自生的，仅有7%来自付费采买。

这些房客确实和当地发生了深度毗邻：数据显示，2019年有68%的房客在脱离时，留下谈论，其中有83%都是5星好评。

Airbnb以为，这种高互动带来了用户留存：2019年有69%的消费来自复购。

财政数据：高留存的共享经济体

在路演宣传片中，CFO示意，Airbnb的“可服务的可触达市场规模（Servicable Addressable Market，即SAM）”到达1.5万亿美元，而总可触达市场规模（Total Addressable Market，即TAM）到达3.4万亿美元。

1.5万亿美元和3.4万亿美元之间的差量，根据Airbnb的路演宣传片，来自于短期入住的增量、历久入住和非旅行类的娱乐消费。

从财政角度看，Airbnb也分享了自己的“GMV”，不外这里被称作“总预订金额（Gross Booking Value，即GBV）”，该数据在2019年到达380亿美元，而Airbnb同期总收入为48亿美元，货币化率到达12.6%。

值得注意的是，Airbnb提到的“总预定金额”中，已经减去了由于客户作废预约，而退回给客户的用度，所以说这是一个更为着实的“GMV”。

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而在2019财年的48亿美元收入中，从旅行者角度看，69%来自老客户，从房东角度看84%的收入来自于既有房东（Existing Hosts），这证明了AirBnb的高留存率。

事实上，在招股说明书中，Airbnb专门谈到了房东和旅行者的留存率问题：数据显示，房东的留存率一样平常在90%以上，随着与Airbnb平台互助年限增进，他们的留存率就会越高，尤其是2014年加入Airbnb的房东。

在旅行者端，整体的留存率在40%左右，2014年加入Airbnb的旅行者，他们的5年留存率更到达47%。

毫无疑问，新冠疫情对Airbnb的谋划带来影响，在路演宣传片中，CFO也进行了专题说明。

由于疫情，2020年3月、4月的GBV有显著放缓，然则很快就回到2019年水平。

CFO在路演视频中示意，“人们依然想旅行，只是方式发生了转变，他们旅行的距离更短（小于500英里），时间更长”。

从财政角度看，Airbnb自由现金流（Free Cash Flow）一直为正，且不停提升，调整后的EBITDA也在提升（2019财年除外）。在2011到2019年，AirBnb的自由现金流累计到达5.2亿美元。

2020年，第二季度由于疫情导致收入骤减，仅有3.35亿美元，调整后的EBITDA和自由现金流分别为-3.97亿美元和-2.63亿美元；而在第三季度，客户回归AirBnb，最先他们的新旅程，因此该季度的调整后EBITDA和自由现金流也缔造历史新高。

最后，值得一提的是Airbnb的房价，很多人以为是很廉价的，然则招股说明书展示了从2019年10月到2020年9月，这一年中每个月的平均日租金，除了2020年4月暴跌至91.69美元以外，其他时间都在100美元以上，甚至在2020年5月以后平均房价还迎来暴涨。

Airbnb还展示了已往1年（2019.10-2020.09）中，每个月的房间预定量，除了2020年4月份以外，基本都是跨越2,000万间的。平均看，这些房间的平均日租金到达122美元，并不是很“廉价”。

最后，Airbnb也在招股说明书中谈到了收入、GBV的详细盘算方式（数据仅供举例，并非现实数字）。

从图上看，在房东端，假设房东设定价钱为100美元/晚，在减去3美元的房东用度后，Airbnb支付给房东97美元；

在旅行者端，他需要首先支付100美元的租金，再加上12美元的租客费，4美元税金，总共需要支付116美元，这也是Airbnb的GBV泉源。

最后，在Airbnb端，他的收益就是15美元（即116-4-97）。

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