新冠肺炎疫情使2020年注定成为全球旅店业最具挑战的一年。联合国天下旅游组织7月28日宣布的讲述显示，各国接纳的“封城”和“封国”防疫措施使得今年5月跨境旅游人数同比下降98%。今年1至5月跨境游客同比下降56%，削减约3亿人次出游、造成3200亿美元损失，损失规模为2009年全球金融危机时代的3倍以上。上半年旅店人奋力自救、苦苦支持，日子难受。海内外上市旅店团体的第二季度财报纷纷宣布，他们的日子事实过得若何？

本文以万豪国际团体、希尔顿旅店及度假村、凯悦旅店团体和温德姆旅店团体四家国际旅店团体和上海锦江国际旅店股份有限公司、北京首旅旅店（团体）股份有限公司、华住团体有限公司和格林旅店团体有限公司四家海内旅店团体为样本，对其2020年第一季度（以下简称：Q1）、第二季度（以下简称Q2）和半年的合并财政报表中的“营业收入”、“归母公司净利润”、“净利润”和“每间可售房收入”（以下简称：RevPAR）等数据进行了汇总对比，希望能给行业同仁以参考。

一、国际旅店团体

国际旅店团体营业遍布天下各地，Q1国际疫情初发国际旅店团体财政指标比2019年同期普遍下降；随着Q2疫情在全球范围内急剧伸张，国际旅店团体各项财政指标与2019年同期相比降幅进一步加大，远远跨越Q1的上年同期比降幅。2020年上半年的财政数据与2019年同期相比仍大幅度下降。

1.2020年上半年国际旅店团体营业收入情形

表1 国际旅店团体营业收入表 （单元：百万美元）

从表1可以看出，Q1各国际旅店团体营业收入与2019年同期相比下降7%-20%。Q2随着疫情在天下的加速伸张，国际旅店团体营业收入与2019年同期相比跌幅更是到达了52%-81%。Q2同期降幅比Q1同期降幅猛增39%-66%。

由于Q1和Q2营业收入较上年同期猛烈下降，致使上述国际旅店团体2020年上半年营业收入比2019年同期下降了33%-51%。

2.2020年上半年国际旅店团体净利润情形

表2 国际旅店团体净利润表 （单元：百万美元）

2020年Q1除温德姆外，表2所述各国际旅店团体净利润与2019年同期相比下降92%-263%。温德姆2020年Q1净利润较2019年同期的2100万美元增进了5%为2200万美元。主要得益于公司营业星散和分拆、缩减支出带来的总体成本削减。温德姆的全球特许谋划旅店数目一季度增进了3％，其中包罗由团体自营转为特许谋划的CorePoint Lodging的7100间客房。

2020年Q2各国际旅店团体与2019年同期相比净利润所有断崖式下降，降幅为201%-769%，远大于其Q1的同比降幅。温德姆公司Q2净利润为-1.74亿美元，与去年同期的2600万美元相比降幅达769%，在上述国际旅店团体中降幅最大，主要缘故原由是温德姆公司针对疫情对旅游业造成的延续影响，对其资产的账面价值与公允价值进行了评估，在Q2提取了净减值准备金2.06亿美元。温德姆调整后的Q2 息、税、折旧、摊销前利润（EBITDA）为6300万美元。

因2020年上半年全球疫情肆虐，上述国际旅店团体的净利润比2019年同期下降133%-423%，并划分泛起高达1.52-4.14亿美元的亏损。

3.2020年上半年国际旅店团体每间可售房收入（RevPAR）情形

表3 国际旅店团体每间可售房收入（RevPAR）表

由表3可以看出：

（1）国际旅店团体Q2的每间可售房收入（RevPAR）与上年同期相比降幅伟大，然则大中华区数据回升显著。2020年Q1万豪、希尔顿、凯悦和温德姆的RevPAR全球数据与2019年同期相比，划分降低了23%、23%、28%和24%。其中万豪大中华区Q1与去年同期相比降了63%，温德姆大中华区与去年同期相比降了70%。大中华区在Q1疫情较其它区域严重因此降幅全球最大。Q2时期国际旅店团体RevPAR全球数据与2019年同期相比，划分大幅度下降了84%、81%、89%和61%，在Q1的降幅上进一步断崖式下降。值得庆幸的是由于大中华区特别是中国的疫情获得控制，使上述国际旅店团体大中华区的Q2数据与去年同期相比降幅较Q1均有差异水平回升。温德姆Q2大中华区RevPAR为8.42美元/间，与2019年同期相比降低55%，Q1的同比降幅为70%，降幅回升15个百分点，万豪Q2大中华区降幅回升3%。

（2）2020上半年各国际旅店团体RevPAR与上年同期相比，全服务旅店降幅大于有限服务旅店。从表3万豪和凯悦的数据可知，全服务旅店不管是Q1照样Q2以及半年数据，RevPAR的2020年各期数据与上年同期相比的下降幅度，均高于有限服务旅店，并且在全球各个区域都有同样的显示。疫情下全服务旅店RevPAR跌幅比有限服务旅店大的主要缘故原由是其入住率在天下各区及各个时期的下降比例均高于有限服务旅店所致（详见表4）。

表4 国际旅店团体入住率（OCC）情形表

只管全服务旅店的入住率（OCC）下降幅度普遍高于有限服务旅店，然则已售客房平均房价（ADR）却并不云云。2020年全服务旅店的ADR与去年同期相比下降幅度与有限服务旅店的同期下降幅度孰大孰小，泛起显著的地域差异。从表5万豪和凯悦的美洲半年数据中可以看出，疫情下（北）美洲的全服务旅店ADR比有限服务旅店的降幅更小，而在美洲以外的其它区域则相反。

表5 国际旅店团体已售客房平均房价（ADR）情形表 （单元：美元）

（3）疫情下中端旅店的半年RevPAR与上年同期相比的降幅比奢华和高端旅店的降幅小。从表3按旅店品级看RevPAR与上年同期的转变情形，奢华、高端和中端旅店2020年Q1和Q2及半年的RevPAR，划分与2019年同期相比的降幅，奢华旅店和高端旅店差异不大。中端旅店与奢华和高端旅店相比降幅最小，显示出疫情下中端旅店的RevPAR更抗跌。从表3凯悦和万豪数据可见一斑。

中端旅店RevPAR降幅较低的缘故原由，主要是在疫情下中端旅店入住率比奢华旅店和高端旅店的入住率都要高，使中端旅店Revpar保持了较低的降幅。

二、海内旅店团体

海内旅店团体的营业收入主要来自中国大陆，中国大陆在2020年1月突发疫情，Q1是疫情最严重时期，旅店业险些被“按下暂停键”，各项指标均断崖式下降；Q2海内疫情基本被控制，行业逐步复工复产，营业收入、归母公司净利润和“RevPAR”比去年同期仍为下降，但比Q1与上年同期相比的下降幅度回升显著。受疫情影响，2020年上半年财政指标较2019年同期都大幅度下降。

1.2020年上半年海内旅店团体营业收入情形

表6 海内旅店团体营业收入表 （单元：万元人民币）

从表6可以看出Q1海内旅店团体营业收入与2019年同期相比，均为下降。降幅达16%-59%。华住Q1营业收入20.1亿元人民币，扣除2020年1月收购的德意志旅店收入，与2019年同期相比营业收入下降46%。

Q2各旅店团体营业收入比2019年同期仍有21%--50%降幅，首旅Q2的降幅比Q1与上年同期相比的降幅回升了13个百分点、格林回升12个百分点。2020年上半年与上年同期相比锦江、首旅和格林降幅划分是43%、52%和27%。（华住到成稿时笔者未能获得相关资料）。锦江Q2与上年同期相对照Q1降幅加大，主要受境外营业拖累。

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2.2020年上半年海内旅店团体归母公司净利润情形

表7 海内旅店团体归母公司净利润表 （单元：万元人民币）

利润指标是反映旅店谋划功效的综合性指标，各旅店团体合并财政报表中的归母公司净利润，更受着多种因素的综合影响。2020年Q1上述各旅店团体的归母公司净利润较去年同期的下降幅度，到达42%-2114%，远远大于其2020年Q1营业收入的下降幅度。在中国大陆疫情最严重的Q1，其它旅店团体均为亏损，但锦江归母公司净利润为1.7亿元人民币，与上年同期相比降幅仅为42%，远远低于其他旅店团体的降幅。主要得益于其5.9亿元人民币的“投资收益”，其中转让子公司股权取得的投资收益为4.8亿元人民币。

造成上述各旅店团体归母公司净利润断崖下降的主要缘故原由如下：

一是受到疫情影响，团体的品牌使用费和治理费等主营营业收入大幅度降低，造成旅店主营营业利润直线下降。

二是买卖性金融资产和其他非流动金融资产期末公允价值大幅度下降，致使上述海内旅店团体在主营利润下降的基础上净利润再次下降。

虽然上述海内旅店团体都在鼎力削减不必要的成本费用开支，但削减的成本费用额度远难抵抗上述两个主要负面因素所带来的利润损失。华住第一季度归母净利润为-21亿元人民币，是在主营营业收入大幅度降低发生亏损的基础上，叠加公允值更改损益等-10亿元人民币致使巨额亏损。华住Q1息、税、折旧、摊销前利润（EBITDA）调整后为-7亿元人民币。

对此，华美旅店照料机构首席知识官、高级经济师赵焕炎在接受旅店谈论采访时剖析指出，旅店团体的营业收入实在就是治理费和特许谋划费收入。由于只有控股旅店的营业收入才可以财政并表，而旅店团体自己拥有不动产和租赁谋划的旅店异常少，因此与旅店一样平常的营业收入基本无关。旅店的基本治理费是营业收入的2%左右，奖励治理费是息税折旧摊销前利润的10%左右。由于疫情时代旅店的营业收入很低，因此基本治理费加倍低；由于疫情时代旅店与息税折旧摊销前利润无缘，因此旅店团体收不到奖励治理费。在这种情形下，旅店团体的营业收入很低，然则一样平常员工工资、办公室租金等开支却没有削减，以是亏损是一定的。

从表7可以看出，海内旅店团体2020年Q2归母公司净利润较去年同期相比降幅在19%-158%，第二季度与第一季度相比，首旅降幅回升654%、格林降幅回升90%，锦江降幅增添95%（华住到成稿时笔者未能获得相关资料）。锦江降幅增大的主要缘故原由是，Q2出让子公司股权的投资收益数额远远小于Q1出让子公司股权的投资收益数额，叠加境外旅店亏损加剧所致。

停止2020年6月30日，锦江、首旅和格林累计归母公司净利润划分是2.85亿元人民币、-6.95亿元人民币和0.93亿元人民币，与2019年上半年相比划分下降50%、289%和65%。

3.2020年Q1和Q2海内旅店团体每间可售房收入（RevPAR）情形

表8 海内旅店团体每间可售房收入（RevPAR）情形表

2020年Q1是中国疫情最严重时期,海内旅店团体营业主要集中在中国大陆，从表8可以看出海内旅店团体Q1境内RevPAR与2019年同期相比，降幅达44%-62%。锦江境外RevPAR与去年同期比下降15%、华住旗下德意志品牌下降22%，两家旅店团体境外RevPAR降幅均小于海内的降幅。

Q2海内旅店团体的大陆RevPAR数据比上年同期降幅均回升强劲，锦江、华住、首旅和格林大陆的RevPAR较去年同期下降34%、38%、49%和35%，但较Q1同比降幅划分回升了18%、20%、12%和9%；锦江和华住境外营业RevPAR数据比上年同期降幅均继续加速下降，在Q1下滑幅度上划分增添62%和56%。

海内旅店团体Q2境内RevPAR比上年同期降幅大幅度回升的缘故原由，除海内疫情获得快速控制大环境向好外，与各旅店团体都接纳降低旅店平均房价、增添平均出租率的行动有关，以到达提高RevPAR的目的。

表9 海内旅店团体已售客房平均房价（ADR）情形表

从表9可以看出，锦江、华住、首旅和格林Q2已售客房平均房价（ADR）与去年同期相比降幅较Q1的同期降幅加大，划分为12%、7%、12%和10%。Q1海内疫情虽然最严重，入住率降至冰点，但平均房价降幅在“2%-15%”比Q2的降幅要小的多。Q2各旅店团体推出各种形式的隔离住优惠、延续住打折、预售打折等促销措施，Q2平均房价比去年同期降幅在14%-26%，到达了上半年降幅的最大值。

表10 海内旅店团体入住率（OCC）情形表

Q2在大量促销流动激励下，从表10可以看出各旅店团体出租率（OCC）虽然比上年同期仍有大幅度下降，但与Q1与上年同期相比的降幅相比下降幅度显著回升。锦江、华住、首旅和格林划分回升了19%、23%、11%和22%。由于平均出租率的回升强劲，使2020年二季度与第一度相比RevPAR降幅划分回升了18%、20%、12%和9%（详见表8）。

三、海内旅店团体与国际旅店团体对比

1. 海内旅店团体和国际旅店团体2020年Q1和Q2的RevPAR与上年同期相比均大幅度下降。国际旅店团体Q2与上年同期相比的下降幅度比Q1更为严重，海内旅店Q2与上年同期相比的下降幅度比Q1的下降幅度都有回升。

Q2万豪、希尔顿、凯悦和温德姆在Q1的降幅上又进一步下降了61%、58%、61%和37%；海内旅店团体Q2与上年同期相比的降幅比Q1显著回升，锦江、华住、首旅和格林划分回升了18%、20%、12%和9%。如下表11所示。

表11 海内团体与国际团体 RevPAR 对照表

不仅云云，国际旅店团体Q2 RevPAR与去年同期相比的降幅比海内旅店团体至暗的Q1降幅更大。Q2万豪、希尔顿、凯悦和温德姆降幅为84%、81%、89%和61%；而锦江、华住、首旅和格林降幅最大的Q1为53%、58%、62%和44%。造成国际旅店团体更大降幅的缘故原由，笔者以为除海内和国际疫情严重水平和影响时间的因素外另有以下缘故原由：

（1）国际旅店团体的旅店品级与海内旅店团体的差异。海内旅店团体多为中端和经济型旅店，国际旅店团体多为奢华旅店和高端旅店，从上文剖析中可知，RevPAR受疫情影响最大的是奢华旅店和高端旅店。

（2）国际旅店的服务类型与海内旅店的差异。海内旅店团体多为有限服务型旅店，从2020年8月尾第十七届中国饭馆团体化生长论坛宣布的《中国饭馆治理公司（团体）2019年度生长讲述》获悉，锦江所拥有的饭馆中全服务型饭馆只占1.2%，华住是0.3%，首旅是2.1%。在中国大陆境内雅高所拥有的饭馆中全服务型饭馆占58.6%，希尔顿是58.4%、温德姆是19%。从表4可知，受疫情影响全服务旅店要比有限服务旅店受影响下降的幅度大。

2. 疫情中国际旅店团体资金流动性与上年同期相比在增强，海内旅店团体在下降。只管国际旅店团体2020年上半年的营业收入和RevPAR与去年同期相比降幅惨烈，但上半年现金流却获得大幅度提升。停止2020年6月30日，凭据万豪、希尔顿、凯悦和温德姆各自团体的《合并现金流量表》显示，这四家旅店的“现金及现金等价物”期末余额划分为23亿美元、35.75亿美元、14.75亿美元和6.64亿美元，划分比2019年同期大增619%、398%、160%和521%。

不仅云云，凯悦财报披露另有未使用的乞贷额度14.99亿美元，以2020年第二季度需求水平为未来至少36个月的运营提供了资金。希尔顿的财报说，停止2020年6月30日，团体拥有的现金及现金等价物总额为35.75亿美元，有103亿美元，利率为3.86%的长期债务，在2024年前没有到期债务。万豪财报说停止第二季度末，账面有23亿美元的现金和现金等价物，另有29亿美元未使用的乞贷额度等，扣除8亿美元的应付票据，该公司现实净流动性约为44亿美元。

海内旅店团体比上年同期“现金及现金等价物”期末余额均为下降状态。9月2日，锦江旅店通告，公司拟非公开发行A股股票召募资金总额不跨越50亿元，其中35亿元用于旅店装修升级项目，15亿元用于归还金融机构贷款降低负债率。只管市场对此褒贬不一，但笔者以为疫情常态化下更突显“现金为王”的重要性，足够的现金流不仅能保障团体在疫情下“求生”，更能为团体抓住在正常时期难以获得的迭代和生长机会提供最有利的支持。华住回港上市9月11日，在港交所宣布全球发售2042.215万股的通告。

疫情还在天下伸张、中国大陆外防输入形势依然严重。9月6日人民日报报道G20成员国第二季度生产总值（GDP）无论是与上季度环比照样同上年同期比，中国是唯一一个正增进国家。在这个新的全球大变革时刻，中国旅店行业定能获得新的生长。

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