全世界都知道旅游企业今年由于疫情影响了营业而很缺钱，但事实有多缺？

世界上最大的在线旅游团体Booking Holdings，宁愿亏损1.3亿美元，也要卖掉携程的股票来换取现金，资金压力可见一斑。

虽然现在疫情在中国等地已逐渐获得控制，但未来旅游行业的苏醒，仍将是漫长的历程。包罗希尔顿CEO、洲际CEO、UBS分析师等业界人士都以为，行业要恢复到2019年的营业水平，可能需要好几年的时间。

旅游公司只有掌握足够的流动现金，才气撑过黑夜，迎来苏醒的灼烁。无论巨头公司照样初创企业都需要开源节流，在控制内部成本开销的同时，努力拓宽外部的借贷或融资渠道。

旅店

国际旅店团体先是在大中华区受到了疫情打击，但很快，全球疫情发作，国际旅店团体面临的不仅仅是中国人不来了。随着各国封锁疆域，呼吁民众宅家保平安，旅店营业几近停摆，财政压力滚滚而来。

3月中旬，万豪CEO Arne Sorenson、美高梅CEO James Murren等多位行业高管组团到访白宫，向政府申请2500亿美元的紧要援助。其中1500亿美元将用于支持旅店业主继续归还贷款、补助被裁的员工，另外1000亿美元将给旅店的种种供应商。

此外，负债累累的旅店团体也最先了名堂融资，包罗刊行债券、预售忠诚度积分。

万豪在4月中旬签订了一项15亿美元的循环信贷协议。5月初，万豪宣布其已通过和摩根大通银行和美国运通修改联名信用卡协议，获得了9.2亿现金以增强公司的资金流动性，这些资金主要来自万豪旅享家（Marriott Bonvoy）的忠诚度积分预售。

持有60亿美元现金、背负118亿债务的美高梅旅店团体上月宣布，将刊行5亿美元的优先债券，但随后很快又将目的募资数提升到7.5亿美元。

而希尔顿则透露其背负了96亿美元的长期债务。希尔顿已经用光17.5亿美元的循环信贷额度，刊行了10亿美元的高级债券，并在今年4月份通过向美国运通预售了希尔顿声誉客会的忠诚度积分，获得了10亿美元的现金。停止3月31日，这些行动让希尔顿的现金贮备达到了38亿美元，希尔顿以为这“足以渡过危急”。

洲际旅店团体4月份通过英格兰银行获得了7.4亿美元的贷款。纵然在入住率为零的情形下，洲际以为其依附20亿美元的流动资金也能撑过18个月。

西班牙旅店团体NH Hotel最近通过当地政府机构和银行，签署了一个2.25亿欧元的财团贷款协议，以维持团体未来的运营开支需求。

相比之下，法国雅高旅店团体的资金状态要好得多。

停止今年4月，雅高拥有跨越25亿欧元的现金和12亿欧元的循环信贷额度。其第一季度的财报信息披露，雅高在1月20日还达成了3亿欧元的股票回购协议。雅高CEO Sebastien Bazin示意，雅高在未来9个月到一年内都能保持运营，拥有足够的现金流，不需要举行外部融资。

3月11日，雅高宣布完成了将Orbis 85.8%的股份出售给AccorInvest的买卖，获得了10.6亿欧元的收入；统一周还完成了瑞享旅店租赁营业的出售，辅助团体减少了4.3亿欧元的净债务。

虽然疫情在海内已经获得了有用的控制，但海内旅店团体也需要足够粮库，为之后的市场苏醒准备弹药。

5月8日晚间，华住团体宣布发售本金总额不跨越4.5亿美元、并将于2026年到期的可转换优先债券。华住拟授予债券的初始购置者30天的选择权，可分外购置最多5000万美元债券。华住设计行使债券刊行的净收益来回购2022年到期的可转换优先债券，包罗在投资者行使认沽期权后，并归还部门贷款本金和利息。

航司

坚定的价值投资者巴菲特清空了持有的航空股票，这让许多人意识到，航空业疫后苏醒道阻且长。受疫情的影响，已经有廉航和支线航司进入停业程序，全球范围内，大型航司也是进退维艰。

当飞机都停在停机坪晒太阳时，不少航空公司维持生计主要依赖政府的救助。

4月初，美国财政部长Steven Mnuchin见告美国各大航空公司，要求大型航司需要部门归还美国政府所提供的250亿美元援助。财政部示意，美国不会要求小型航空公司归还政府援助金，这些小型客运航空公司可以提交申请，若是申请获得批准，一家最多可以获得1亿美元的援助金。Mnuchin说，针对大型航司的援助金中，70%不需归还，但剩下的30%作为低利息贷款，航司后续需要归还。

航司可以参照2019年第二和第三季度支付给员工的薪水和福利的总额来申请政府援助金，路透社报道称，拥有最多雇员的美国航空追求获得约莫60亿美元的援助金。而美国六大航空公司美国航空、美联航、达美航空、西南航空、捷蓝航空和阿拉斯加航空，预计总共将获得这250亿美元援助金的靠近90%。

据彭博社报道，法荷航将获得法国政府和荷兰政府共计120亿美元的援助金。由于旗下子公司遍布欧洲多国，汉莎航空团体将获得由德国、瑞士、奥地利和比利时提供的共计100亿欧元的援助。英国低成本航空公司易捷航空已通过英国政府获得了6亿英镑（7.5亿美元）的援助贷款。

国泰航空获得了香港政府提供的一个总值3.4亿美元的援助方案，其中包罗减免机场收费等措施。

彭博社报道称，只管今年第一季度总计亏损了20亿美元，但从公然信息看，中国的三大航并未获得政府正式的援助方案。

除了向政府追求援助，不少航空公司还可能进一步借助航空里程预售的方式，争取获得更多的流动资金。华尔街日报报道称，达美航空和美联航已划分和自己的联名信用卡互助伙伴商议预售航司里程的方案。但在4月份，美国航空的发言人见告BusinessInsider，该公司“现阶段”并未思量预售里程积分。

BusinessInsider报道以为，只管美国航司对这预售里程的事情仍然存在迟疑，但他们实际上并没有太多的选择。而有限的选择之一，还包罗抵押飞机以向银行借贷。

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达美航空今年3月尾通过抵押旗下的部门飞机换得了JP Morgan等银行共计26亿美元的信贷额度；华尔街日报称，在获得了上述信贷额度后，达美航空随即贷款了23亿美元。

美联航3月初贷款了20亿美元，随后很快又贷款了5亿美元，两次都是通过抵押飞机等资产获得的贷款。4月份，美联航宣布又通过美国银行获得了2.5亿美元的贷款。

号称全球最大型远程航空公司的土豪阿联酋航空，克日也示意将举债来应对疫情的危急。阿联酋航空今年3月份暂停了定期航班，预期要18个月后才气迎来营业苏醒。

旅游分销

虽然不需要背负许多重资产，但OTA巨头们在疫情下的现金压力并不见得小许多。用户的“报复性消费”还没有来，OTA们首先举行了“报复性存钱”。

5月初，Booking Holdings在宣布今年第一季度财报业绩的同时，披露了团体已经沽清了原先持有的携程股票，Booking Holdings投资携程ADS股票的总成本6.55亿美元，最终收回了5.25亿美元，净亏了1.3亿美元。但停止今年3月尾，Booking Holdings仍然持有携程约7.75亿美元的可转换优先债券。

4月8日，Booking Holdings宣布对其20亿美元的循环信贷举行修订；同时还宣布发售约莫7.5亿美元的可转换优先债券。4月18日，金融时报报道称，Booking Holdings已获得了40亿美元的贷款。除此之外，Booking Holdings还在英国和荷兰划分申请了政府援助。

4月23日，Expedia团体宣布了公司的债务和股权融资，预计融资总额高达32亿美元。其中包罗12亿美元的永远优先股和认股权证私募，尚有20亿美元的债务融资。

Expedia希望借助一系列融资手段增强团体的财政灵活性、优化资金流动性。此次融资获得了大型私募股权公司Silver Lake和Apollo Global的支持和介入。停止2020年3月31日，Expedia的现金、现金等价物和短期投资的总额约41亿美元，尚有8.13亿美元的限制型现金。

Airbnb也获得了Silver Lake的投资。今年以来，Airbnb举行了两轮共计20亿美元的融资：4月初的10亿美元融资来自私募股权公司 Silver Lake 和 Sixth Street Partners，以债务加股权的形式完成；一周后，Airbnb通过债务融资10亿美元，债务利息也许10%。

今年2月份，彭博社报道称，携程在追求12亿美元的贷款，以应对新冠疫情所带来的影响。21世纪经济报道从上海市地方金融监管局的一份公然文件中发现，工商银行通过自由贸易账户向携程团体放贷6.1亿元人民币。

据印度媒体YourStory报道，印度OTA MakeMyTrip今年3月向印度监管部门提交的披露文件显示：MakeMyTrip获得了7.35亿卢比（960万美元）的融资。停止2019年12月31日，公司现金、现金等价物及定期存款总额2.21亿美元。

据澳洲金融谈论报道，疫情发作后，当地OTA Webjet从40亿澳元（25.4亿美元）的年度买卖额跌到险些为零。该公司每个月运营用度高达2500万澳元（1587万美元），公司现金约莫1亿澳元（6348万美元），可能在90天内停业。迫于现金流压力，Webjet追求融资2.5亿澳元（1.6亿美元），但最终只融到了1亿澳元（6348万美元）。

另一方面，GDS们的余粮也不多了。

为了应对新冠疫情造成的短期不确定性，Amadeus已新刊行了7.5亿欧元新股和7.5亿欧元的高级可转债，共计融资15亿欧元。另一方面，今年第一季度Amadeus旗下创投基金Amadeus Ventures还投资了在线身份治理解决方案提供商Airside，投资金额未公然。

Sabre在3月份动用了3.75亿美元的信贷额度，4月17日Sabre又宣布完成了11亿美元的债券融资，以进一步增强资产流动性。停止3月31日，Sabre账面的现金余额为6.84亿美元。连系Sabre已刊行的债券、第一季度由于游客作废航班而需要退还给航司的资金、季度奖励金延迟发放、第二季度将支付Farelogix并购案作废用度等情形，Sabre有17亿美元的现金余额。

只管第一季度的净亏损跨越2亿，但Sabre以为以现在公司的流动资金，纵然预订量为零也可以挺过未来的18个月。

创业公司

只管世道艰难，但照样有不少旅游创业公司获得了融资。据Skift报道，今年第一季度，全球有57家旅游创业公司获得了共计14亿美元的股权融资。

今年停止现在获得了最高额融资的公司，照样印度的OYO。今年3月OYO完成了8.07亿美元的融资，这是去年宣布的F轮融资设计的一部门。印度科技媒体Entrackr估测，这次融资完成后OYO的估值是77亿美元。

其次是旅店治理手艺平台Cloudbeds，该公司总部位于美国圣地亚哥，Cloudbeds的软件系统简化了旅店与OTA的互助、支付、预订和讲述流程，让旅店专注于提升客户体验和增加收入。Cloudbeds的客户群体包罗旅店、青年旅馆、露营地和度假租赁等种种住宿业态。

香港的谈天对话机器人创业公司TravelFlan去年完成了700万美元的A轮融资，今年原本将获得500万美元的追加融资，但这笔买卖被迫暂停，据Skift称，是由于疫情让投资者和TravelFlan的首创团队没办法会晤相同。

之前，许多旅游巨头公司都将并购小型初创企业作为加速自身产物服务研发的快车道。

但Skift报道以为，在今年企业自身营业和现金流都受到了新冠疫情的影响之后，许多公司可能更多的关注自身的营业和财政稳固，而无暇于收购小公司。因此，今年旅游巨头们举行大手笔并购的可能性更低。

好比Airbnb，已往几年就曾经努力举行并购投资。Airbnb自2008年建立至今，累计收购了21家公司。但最近几个月，Airbnb自己也遇到了不少的挑战，不仅公司裁员25%，还被迫以10%的利息高额借债，以应对疫情时代的资金压力。

即便投资者们仍然有投注买卖的勇气，他们也将更多地选择已经具备盈利和增进能力的公司，而不是将增进和盈利的希望诉诸未来的初创企业。这种转变，对于仍处早期阶段的创业公司而言并不是好消息。

一般而言，旅游创投融资最青睐的是Airbnb、Kayak和天巡等直接服务于消费者的公司。但疫情的影响让在线旅游行业的多数细分领域，现在都不受投资者们的待见，这些创业公司还得和OTA巨头们竞争获客，其难度可想而知。

只管如此，但智能航班搜索服务商Hitlist、差旅平台TravelPerk等公司仍然依附低成本高效率和精准细分市场，杀出一条血路。

（* 本文由Jerry综合编译自路透社/金融时报/彭博社/Skift/WSJ/BusinessInsider及全球旅讯早前的报道等）

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