5月19日，财联社记者从途牛（NASDAQ:TOUR）工作人员处证实，途牛在北京市场所有门店仍处于“暂停营业”状态，门店员工复工时间不确定，而不少竞品企业门店已基本恢复营业。据了解，途牛在北京有77家直营店，疫情发生以来一直处于关门状态，据其中一家门店工作人员透露，北京途牛将缩短半数以上门店。

作为最早由线上切入线下的OTA（在线旅行社）企业，途牛接纳直营门店计谋，铺店成本较高。景鉴智库分析师周鸣岐对记者示意，途牛直营店模式治理成本高，效果有限，已经没有扭转颓势的可能。“之前有多家企业探问途牛资产，其中不乏国企，但就其现在的价值而言，退市后唯有以低价售出。”

面临退市风险

北京市场一直是途牛结构直营店的重点，也是多家老牌旅企猛烈竞争的区域。停止5月19日，凯撒旅游、众信旅游、携程线下店等已经相继在北京市场实现营业。众信旅游相关负责人告诉记者，当前总部对开业门店数目、销售等并无详细要求，但随着市场回暖，各大实体店相继营业。“现在到店客人数目虽然有限，但实体店需要支持销售定期去看货、拿货和发货，以是正在协调更多的实体店开业。”

“疫情影响下，部门旅游门店倒下无可非议，但一家企业整个北京市场实体店都被暂停，对照罕有。”旅游分析师梁国庆说。

据了解，途牛在北京的77家门店已是缩短后的数目，在此前多轮关店潮中，该公司已经关闭了不少店肆。近期，有新闻称，长沙途牛实体店也已经所有关闭。对此，途牛方面拒绝透露其详细实体店数目，不外其南京总部工作人员向财联社记者透露，疫情后关店数目或将过半。

现在来看，途牛账上缺乏资金支持其继续发展实体店营业。据其4月公布的2019年财报显示，其净营收23亿元，较上年同期增进1.8%，归属于普通股股东的净利润亏损6.992亿元，较上年同期亏损扩大272.11%。而这已是该公司自2014年5月上市以来的第六个亏损年，累计亏损近60亿元。

业内人士指出，途牛实体店所有执行直营模式，与携程的加盟模式差别，对资金链要求更高。凭据其年报信息显示，2019年年底途牛自有门店509家。而迟迟无法扭亏导致其股价延续30个交易日低于1美元/股，按纳斯达克“1美元退市规则”，该公司将会收到预亏忠告。若其不能在收到忠告起180天内接纳相应措施提振股价，将被强制退市。但在新冠肺炎疫情影响下，纳斯达克于4月16日公布划定，将“1美元忠告”规则延期至2020年6月30日之后。

“退市与否对途牛影响不大。”上述途牛总部工作人员对记者示意。而周鸣岐以为，若是真的退市，途牛的融资渠道受阻，无法通过资源市场举行股权质押等操作，资金链压力将加倍难以缓解。

据了解，疫情以来，途牛焦点营业境外游、跟团游、实体店等受打击最为严重，已接纳裁员措施，且所有高管降薪60%。途牛方面声称，“现在市场环境不稳固，我们无法合理估量新冠疫情对途牛营业造成的影响水平，但预计这将会对2020年的营业运营、财务状况、谋划业绩和现金流发生重大晦气影响。”

途牛预计其2020年一季度净收入约1.14亿元-1.60亿元，同比下降65%-75%。

旅游业拥抱“数字化”将成新常态

或将低价出售

业内人士透露，途牛面临退市风险后，多家企业有意收购。“近期另有一家国企询问途牛相关资产问题，但随后对途牛价值并不认可，相关事宜就中止了。”周鸣岐告诉财联社记者。

而上述途牛工作人员则指出，途牛一直不乏对其资产感兴趣的买家，多年来阿里、腾讯、携程、京东等均有相关新闻传出。

“在阿里推出飞猪、腾讯入股并鼎力扶持同程艺龙后，二者与途牛的接触并不多；携程在2014年OTA企业价钱战历程中曾洽谈过途牛资产，但最终选择了曲线入股去哪儿网。”上述业内人士示意。

“各大OTA背后均有资源支持，携程通过入股与腾讯、阿里等均有互助，飞猪、同程艺龙划分背靠阿里、腾讯。2014年前后，途牛与海航深度绑定，却受后者牵连。”周鸣岐示意，“现在携程等企业用户群稳固，并不需要途牛焦点的客户群、供应商资产弥补，唯一有可能接手途牛的是京东。”

2015年5月，京东和途牛团结宣布，双方签订协议，后者获得总计5亿美元的投资及京东旅行-度假频道网站和移动端的5年免佣金独家谋划权。

“京东此前曾希望入股途牛，但途牛负责人于敦德不认可其要求的持股比例，并没有谈成。”周鸣岐透露，这也导致京东往后若有接盘途牛的设计，后者的报价也会大打折扣。

而京东结构旅游板块以来，一直与途牛互助，但2019年，前者最先设计自行运营旅游板块，并入股凯撒旅游。据凯撒旅游（凯撒旅业）通告显示，其设计定向增发1.88亿股，召募资金11.6亿元，其中京东全资子公司宿迁涵邦投资入股4.5亿元，在刊行工具中占比最大，持股比例达7.37%，跻身前十大股东。

“途牛现在的资产并不值钱，但于敦德的性格使然，卖掉途牛很难。”周鸣岐以为，途牛对京东而言，并非非要不可。而在途牛方面，除非压低价钱，否则其出售难度会很大。

资料显示，在业绩压力下，途牛遭受淡马锡两度减持，后者持股比例在2019年12月31日从6.7%降至5.6%；2020年4月2日再次减持至4.99%。

“旅游市场款式在携程入股同程、去哪儿网后基本尘埃落定，各大OTA合纵连横，途牛突破流量的机遇已经微乎其微。”梁国庆以为，“途牛的高增进时刻已过，盈利无望，而流动性资金危急，已经处于较为严重阶段，是否会在退市后停业，最终还要看南京当地的政策和扶持。”

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