“旅游业基本面这么差，旅游股凭什么涨这么猛？”7月7日，有读者在新旅界读者群里发出疑问。

进入7月，A股迎来久违的牛市，7月1日-7月7日，上证指数上涨400多点，上涨约14%。旅游股也全线飘红，涨幅甚至逾越大盘指数。在新旅界重点监测的37家A股旅游类上市公司中，7月1日至今仅*ST海创（原海航创新）、大连圣亚 2家股价小幅下跌，其余所有上涨，凯撒旅业创下61%的最高涨幅，华侨城A涨幅40.92%位居第二，腾邦国际涨幅39.78%居第三。

旅游股平均涨幅15%

据新旅界统计，37家旅游上市公司短短五个买卖日内，总市值上涨约800亿元，平均每只旅游股涨幅约15%。一些旅游企业股价甚至跨越了疫情发作前，例如被誉为“中国神免”的中国中免，7月7日股价相比今年年初上涨了116.3%，翻了一倍还多。

旅游股股价高涨虽然振奋人心，但不可否认的是，这波上涨难掩旅游业基本面的昏暗，甚至可以说，当前的上涨完全脱离了旅游企业的现实业绩显示。

旅游业是受疫情袭击最严重的行业，景区、旅行社、旅店原本利润率就不高，履历了数月的客流隔离，损失十分惨重。以旅行社为例，旅行社的主要营业跨省游、出境游仍未准许开放，是少数几个仍未被准许开放的行业之一。凯撒旅业、众信旅游都是以出境游为焦点的上市旅企，均新旅界领会，这两家旅企大量门店并未复产复工，大部门员工赋闲在家，主营营业停留已连续近半年。这种情形下，业绩一定亏损，如7月4日，众信旅游公布业绩通告称，上半年业绩预亏1.5亿元-2亿元。而未来何时能“翻身”，有赖于国际上疫情的控制情形和经济恢复情形。

然而，凯撒旅业、众信旅游的股价却高歌猛进，划分位列本月旅游股涨幅榜第一和第六，并大幅跨越疫情发作前的股价，划分比今年年初上涨了84.5%、43.5%。

涨幅脱离基本面的另有腾邦国际，腾邦国际自去年发作资金危急以来，危急愈演愈烈，诉讼不停、高管内斗、股东股权被司法冻结，2019年财报爆出巨额亏损15.79亿元，甚至被银行申请停业整理。腾邦国际主营机票代理营业，在疫情下企业危急雪上加霜，然而这样一家危急重重甚至濒临停业的公司，短短5个买卖日，股价上涨39.78%。面临匪夷所思的征象，腾邦国际于7月7日自动站出来提醒风险，“公司不存在应披露而未披露的重大信息”，“公司主要银行账户被冻结”，“涉及诉讼案件累计金额29.58亿元”，“一季度营业收入同比下降91.53%”，“受新型冠状病毒疫情的影响，公司机票代理、旅游等营业遭受严重影响”。既是云云，依然挡不住股民对腾邦国际的青睐，停止7月8日收盘，腾邦国际股价上涨5.22%。

历久基本面承压

最近这波股价普涨是A股独占的景物，同样是中国旅游企业，在A股上市和在港股、美股上市走出了完全差别的行情。例如锦江旅店和首旅旅店，本月划分上涨27.21%、13.6%。疫情严重打击了旅店业，但锦江旅店股价比疫情发作前还要凌驾25.51%。然而对比在美股上市的华住旅店，华住旅店本月仅累计上涨1.56%，股价比疫情发作前下跌9%。华住旅店、锦江旅店、首旅旅店是海内旅店三巨头，华住的发展势头、盈利能力还稍稍有所领先，但在股价显示上却完败于锦江旅店和首旅旅店。

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停止7月8日15:00锦江旅店收盘价

A股的华侨城A，本月股价暴涨40.92%，股价超出疫情发作前15.11%，而类似的谋划主题公园的迪士尼本月仅上涨1.3%，市值比疫情发作前低20.6%，在港股上市的海内主题公园连锁企业海昌海洋公园本月股价上涨4.9%，市值比疫情发作前下跌50.3%，缩水一半。在美股的携程，本月股价上涨3.7%，对比疫情发作，市值下跌了18.57%，美股上市的途牛，股价比疫情发作前低44.7%，近乎腰斩。唯一破例的是美团点评，近期市值猛蹿，股价比疫情发作前凌驾98.8%，不外美团点评上涨的逻辑更多是其外卖营业、生鲜配送和一站式生活服务平台。

停止7月8日16:00美团点评收盘价

“一些旅游股近期上涨对照凶猛，其实是得益于免税的观点，像中国中免、凯撒旅业、王府井”，一位业内证券剖析人士告诉新旅界。中国中免已经完全剥离了旅行社营业，证券简称也于今年6月由“中国国旅”更名为“中国中免”。凯撒旅业与拥有免税牌照的中国出国人员服务有限公司（中出服）深度互助，被资本市场归为免税观点股，凯撒旅业也在7月初通告称，2019年以来公司的多个免税店项目陆续落地，公司在免税结构领域、结构力度以及治理运营等方面逐步增强。首旅团体旗下的王府井百货于今年6月拿下海内第八张免税牌照，短短一个月时间，股价上涨6倍。

但即使是火热免税观点股，也依然存在股价脱离业绩基本面。2020年一季度，中国中免营收76.3亿元，同比下滑44.23%，亏损1.2亿元，去年同期为盈利23亿元。营收、盈利同比大幅下滑，股价却增进翻倍，与其说股民是看重“历久显示”，不如说是看重“热炒观点”。

中国中免2020一季度财报

虽然，股价上涨令人高兴，但A股旅游股的涨势一方面脱离了业绩基本面，另一方面也远远超出在港股、美股上市的海内旅游企业。这种涨势可以连续吗？需要打一个问号。

事实上，此次疫情差别于“非典”，由于连续时间过长、局限过大，此次疫情影响的不仅仅是短期收入，还改变了海内国际的经济形势，更影响了消费者的未来预期，不少消费者最先意识到失业和收入下降的风险，意识到了储蓄的主要，消费心理由乐观转为郑重，最先压缩非刚性的大额娱乐消费。

近期的旅游数据，部门佐证了这一趋势。例如，今年五一假期，天下平均天天出游人次2300万人次，天下平均天天旅游收入95亿元，到了一个多月后的端午节假期，平均天天出游人次仅为1626万人次，平均天天旅游收入仅为40.6亿元。旅游人次、旅游收入大幅下滑，说明晰旅游苏醒的严重乏力，消费者恐惧的不再是疫情自己，而是担忧甚至已经面临收入下降甚至失业，不敢消费。这一消极的消费心理，不是短期能扭转的。因此，旅游业的基本面或将历久承压。旅游股的狂欢虽然提振人心，但对后续走势不能盲目乐观，股市有风险、入市需郑重。

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