中信证券克日公布一篇研究讲述，讲述称，“三道红线”之下，无论企业的物业管理板块是否已经运营成熟，部门企业都急于推动物业管理公司分拆上市。

中指研究院则预计，到今年年底，上市物业公司总数将到达50家左右。

之以是急于推动物业板块的上市，中信证券以为是企业希望通过股权融资的方式弥补权益，继而改善企业杠杆水平，尤其是资产欠债率和净欠债率。

由此可见，将营业分拆上市已经成为一众房企降杠杆的操作思绪之一。而没有物业可分拆的阳光100却选择了另一条路：投资绕道上市的优客工厂。

在失去光环之后，阳光100大多以转让资产、战略转型的动作出现在聚光灯下。这一次，阳光100摇身一变成为战投方。但此时此刻，阳光100已不是轻装上阵，而是“泥菩萨过江”。

“自身难保”

阳光100自身债务压力很大。

双11当天，阳光100公布公告称，公司调整7.5亿港元于2023年到期的债券的转换价，由每股股份4.50港元调整为每股股份4.16港元。此次调整于2020年10月17日生效。

不仅如此，10月27日，阳光100刚刚宣布将原定于10月30日或前后举行的中期派息推迟到12月10日前后。对此，阳光100仅简朴注释称，是由于本公司需要更多时间准备派发中期股息相关事情。

中国企业资源同盟副理事长柏文喜剖析称，一样平常企业延期派息，可能会出于两种缘故原由：一种是由于技术性缘故原由导致派息延迟，一种是由于短期内现金流相对重要而希望在现金流获得缓解后再举行派息。“从阳光100的情形来看，后者的可能性会更大一些。”

对于企业派息延期是否出于现金流重要的疑问，财经网向企业追求回复，但停止发稿前，尚未获得回复。

由于，阳光100已经所有踩中融资新规的“三条红线”。据网易商学院报道称，阳光100剔除预收款后的资产欠债率为76.41%，净欠债率为182.1%，现金短债比仅0.38。

而当下，面临亟待解决的降杠杆、回笼现金流问题却正是企业的隐痛。中原上海剖析师卢文曦示意，阳光100从巅峰时期滑落至此，归根结底就是缺乏能快速回笼现金流的营业。

资深地产专家薛建雄则示意，阳光100现在只能去卖一些资产以到达缓解债务压力的目的。但这一次，曾经一度依赖“卖卖卖”来降低欠债，回笼现金流的阳光100不仅没有卖资产，反而大手笔投资了一个连年亏损的企业。

投资标的远景并不晴朗

美东时间11月18日，团结办公空间运营商“优客工厂”宣布，正式完成与特殊目的收购公司Orisun Acquisition Corp.的营业合并。

这意味着优客工厂通过SPAC（外洋借壳上市的一种方式）正式上岸美股，并因此成为“团结办公第一股”。

与此同时，优客工厂预计将从19位投资者中获得不少于6650万美元的投资，其中即包罗阳光100。

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从优客工厂来看，左手乐成上市、右手获得投资，在当下的团结办公领域可谓一时风头无两。从战投方来看，阳光100入局“团结办公第一股”最终目的是获取价值回报。

但实际上，优客工厂依旧没有脱节共享办公企业的一个尴尬现状：自身现金流不足以知足自身需求、谋划难以盈利等问题。

凭据数据，2018年-2020年上半年，优客工厂的净利润划分亏损4.45亿元、8.06亿元、1.89亿元；2017年-2019年，公司谋划活动现金流均告负，划分为-1.52亿元、-5207万元和-2.23亿元。

投资方似乎也并不看好优客工厂的生长。11月16日，持有优客工厂10%以上的股东GLAZER CAPITAL，LLC已经以每股10.2美元的价钱净卖出优客工厂70万股股份。

11月24日，优客工厂正式敲钟纳斯达克。据同花顺数据显示，停止收盘，优客工厂股价报8.3美元/股，跌幅4.82%，市值6.18亿美元。

从现在的现状来看，优客工厂的远景并不晴朗。柏文喜以为，今年是很特殊的一年，房企的现金流一样平常都很重要，若是说这种时刻投资失误则对企业意味着财政压力突生、现金流逆境雪上加霜，甚至是决议生死的事情。

盲目投资照样老谋深算？

在阳光100投资优客工厂之后，一系列疑问随之而来：既然阳光100自己面临许多资金压力，那此时为什么要投资优客工厂？团结办公行业曾因wework一度引发极大争议，现在仍未找到清晰的盈利模式，以是阳光100看中了什么？

柏文喜示意，从行业角度来看，今年受疫情打击，商办的空置率很高，租金在下滑，这对团结办公而言异常晦气，将成为团结办公的突发性减收与影响业绩的因素。不外，从另一角度来看，这也是行业并购与整合的好时机，会加速推高行业集中度。而优客工厂属于团结办公行业的头部企业，双方互助可能会形成协同效应。

薛建雄同样以为阳光100并不是盲目投资。借助优客工厂，阳光100可以盘活一些空置的商办写字楼，通过租金来换取股权。若是优客工厂在资源市场显示欠好，最低还可以收取租金；若是优客工厂在资源市场显示好，那阳光100就可以一面收租金、一面分享优客工厂上市的盈利。“只是这条路，并不能快速解决当前的现金流问题。”

但值得注意的是，财经网从阳光100一位知情人士明白（假名）处领会到，阳光100与优客工厂渊源颇深。据优客工厂官网先容，2015年，优客工厂建立；第一个团结办公空间北京阳光100社区于同年9月在北京开业运营。

明白称，优客工厂的第一个团结办公场所正是阳光100的园地。彼时，阳光100位于北京市光华路的一家地下一层超市空置两年尚未租出，阳光100董事会主席易小迪在一个集会上与优客工厂创始人毛大庆谈论起此事，一拍即合，便将此地作为优客工厂第一个团结办公的试点。

“那时，易总是想把团结办公当成企业转型的一个偏向。然则，这一次投资优客工厂应该不是战略层面的。”明白示意，现在消息面只提到阳光100投资优客工厂，但详细是现金投入照样以办公楼投入尚不清晰，若是只是用空置的或者优质的写字楼注入其中，“就不得不嫌疑是不是在转移上市公司的优质资产了。”

至于在团结办公远景不明的时刻，阳光100是否会将自身的优质资产注入到优客工厂的平台上的疑问，明白回应称，资源市场显示很难预料，阳光100也在赌。

对此，财经网试图联系阳光100求证企业为何在此时投资连年亏损的优客工厂、投资方式以及若何看待被质疑转移资产的嫌疑，但停止发稿未获得回复。

郑重、稳健、佛系，是经常贴在易小迪身上的标签。2013年，易小迪在接受媒体采访时也坦承，“我是一个异常怯弱的人，我认可我太过的郑重使企业失去了许多扩张良机。”

但现在，疫情打击、融资收紧、政策高压之下，本应加倍稳健郑重的时刻，易小迪选择走一条“不寻常”路。但效果事实若何，时间会磨练一切。

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