11月26日，迪士尼宣布了停止10月3日的整年财报。整个2020财年，迪士尼营收653.88亿美元，同比下降6.06%，净亏损28.64亿美元。

今年迪士尼的艰难在意料之中，这个显示已经强于市场预期，以是在两周前的Q4财报宣布后，迪士尼股价一度上涨6%。停止发稿前维持在149美元的位置，市值2655亿美元。

投资者对迪士尼的信心一方面来自辉瑞的疫苗，另一方面来自到达7370万订户的Disney 。

今年流媒体营业的大幅增进拯救了迪士尼，同比80%的大幅增进的DTCI（消费者与国际）营业一跃成为迪士尼营收第二高的营业，展示出了迪士尼的增进潜力。有许多分析师都示意，现在的迪士尼不像一家好莱坞公司，像一家硅谷公司。

但流媒体还处在烧钱阶段。已往有电视网、乐园、影戏为流媒体输血。今年乐园、影戏团体哑火，失去两只金牛的迪士尼毫无疑问处在逆境之中。

考虑到今年及以后严重的财政环境，迪士尼在今年年初曾刊行60亿美元的债券。凭据最新财报披露，停止2020年10月3日，迪士尼的历久欠债达529.17亿美元，流动欠债57.11亿美元，共计586.28亿美元。迪士尼期末账上的现金及现金等价物共计179.14亿美元。照此盘算，迪士尼的净债务达407.14亿美元，这个数字比前几个季度略微下降。

另外，迪士尼今年还对财报举行一些小调整，将一些四散在团体各个部门的营业单独做了一个收入上的汇总，例如衍生品授权和内容授权，这两个对照主要的小营业的收入情形，我们也会在下文单独列出来。

流媒体和国际营业（DTCI）

• DTCI营业整年营收169.67亿美元，同比增进80.77%，营业亏损28.06亿美元，亏损同比扩大52.92%。

• 流媒体营业整年营收104.44亿美元，是去年的3倍。

到今年11月12日，Disney 就正式上线一周年了。这一整年里Disney 的显示可谓惊艳，也是疫情打击下，迪士尼唯一的亮点。

停止10月3日，Disney 的全球订阅用户增进至7370万，较上一财季增进1600万。在订阅用户这方面，Disney 已经远远地甩开了同期来自好莱坞的竞争对手。

Q4的增进主要得益于Disney Hotstar 的订阅用户增添。Disney Hotstar 是迪士尼印度子公司运营的流媒体平台，由Disney 和Hotstar合并而成，后者原来是福克斯在印度谋划的流媒体平台。

迪士尼CFO透露，现在Disney Hotstar占Disney 全球订阅用户的四分之一多一点，也就是1850万左右。作为对比，一些第三方机构推测Netflix到今年年终印度订户估量能到达460万。Netflix印度区月费在199卢比到799卢比之间，Disney 的印度区价钱是1499卢比包年。考虑到价钱因素，两者的差距在合理局限内。

不外，像印度这样的低价区，会对Disney 的ARPU造成影响。Q4，Disney 的ARPU是4.52美元，若是不计入Disney Hotstar，则能涨到5.3美元。

到现在为止，Disney 已经在全球跨越30个国家和区域上线，笼罩北美、南美、欧洲、大洋洲和日本、印度等主要市场，在中东、北非等地迪士尼通过第三方提供Disney 服务。

Disney 的外洋扩张仍在继续，11月16日，迪士尼宣布Izham Omar将担任Disney 东南亚区域的卖力人，加速推进他们在东南亚的扩张脚步。不外作为一个仅上线一年的新平台，Disney 在内容本地化方面和Netflix另有很大差距。

内容方面，现在Disney 的新节目上线进度受疫情影响不大，而且迪士尼还将部门院线影戏转移到了流媒体上，例如《花木兰》，另有安排在圣诞节上线的《心灵奇旅》。近期上线的《曼达洛人》第二季也取得了异常好的成就。凭据流媒体市场研究机构Parrot提供的数据，《曼达洛人》第二季上线后的播放量是Disney 其他节目的5倍。

但这也侧面说明晰现在Disney 在内容上的匮乏，尤其是缺乏爆款内容。去年Disney 上线，是《曼达洛人》保驾护航。今年一整年Disney 孝敬的爆款原创内容，依旧只有《曼达洛人》。

这一状态在接下来的两年里可能会获得缓解，之前宣布的漫威宇宙系列电视剧将会陆续上映，第一部就是设计于2021年1月15日上线的《旺达与幻视》。

乐园与衍生品

• 乐园营业整年营收165.02亿美元，同比下滑37%，营业亏损8100万美元，去年同期是盈利67.58亿美元。

• 衍生品授权整年收入32.42亿美元，同比下滑4.1%。

乐园是受疫情影响最大的营业。全球六大迪士尼度假区，除了上海迪士尼在上半年逐步恢复营业以外，其他几家迪士尼度假区都在下半年才逐步营业。

现在全球疫情仍在频频，不久前，加州迪士尼乐园宣布再度关停，预计至少歇业到明年1月。巴黎迪士尼也于10月尾再度歇业，且歇业时间将延至明年2月12日。至于其他营业中的乐园，也有限流措施。现在迪士尼乐园的游客上限将调整到35%，之前一直是25%。

在财报电话会上，迪士尼CFO估量，仅在Q4，疫情对乐园营业造成的损失就高达24亿美元。

就在9月份，迪士尼宣布裁撤2.8万名乐园员工。在这之前，加州政府要求加州迪士尼继续暂停营业。这一行为说明迪士尼自己也以为乐园营业短期内不会恢复正常水平了。

市场研究机构MoffettNathanson最近公布了一份迪士尼未来4年的收入预期，他们以为乐园营业要到2024年才会恢复到2019年的水平。

虽然全球有6座迪士尼乐园，但迪士尼真正的收入支柱是美国的两座。主要是由于外洋乐园要么是授权，要么是和当地政府或企业互助，迪士尼只能收授权费或者分成，而本土乐园都是迪士尼直营，收入完全归迪士尼所有。虽然现在外洋疫情已经有所好转，但美国本土的疫情似乎另有愈演愈烈之势，这才是最致命的。

不外，乐园营业也迎来了一个好新闻。

迪士尼CFO在电话会上示意，Q4，奥兰多迪士尼、上海迪士尼和香港迪士尼都实现了盈利。而且在限流政策下，奥兰多迪士尼的明年1季度的预约名额已经卖出去了77%，感恩节一周的预约已经靠近上限。

另外，在履历了延续3个季度的环比下滑之后，Q4的乐园营业收入泛起了环比增进。

欧洲多地滑雪场圣诞季或面临关闭

影视娱乐与媒体网络

• 影视娱乐营业整年营收96.36亿美元，同比下滑13.4%，营业利润25.01亿美元，同比下滑6.9%

• 内容授权整年收入64.43美元，同比增进12.2%。

• 媒体网络营业整年营收283.93亿美元，同比增进14.36%，营业利润90.22亿美元，同比增 长20.63%。

和乐园一样，院线也是疫情重灾区。在全球院线基本停摆的一年里，迪士尼的院线刊行收入只有21.34亿美元，同比下滑54.8%。

虽然下半年陆陆续续有些热门影戏上映，但迪士尼的态度对照守旧，在9月份还推迟了几部原定于年底上映的影片，包罗《黑寡妇》。这番调整以后，迪士尼预计在2021年上映的影戏积累到了21部。

《INSIDER》在11月3日做了一份汇总：

值得关注的有：

三部漫威影戏《黑寡妇》《尚气》和《永恒族》。

另有三部动画影戏《寻龙传说》《开心汉堡店》和《Luca》

两部迪士尼IP的真人影戏《库伊拉》《森林奇航》

不外，这些影戏能否准期上映照样未知数，由于今年迪士尼已经调整过好几回排期了。

关于疫情对制片的影响，包正博在电话会上示意，旗下各大制片厂因疫情暂停的影片现在所有恢复制作，包罗二十世纪影业（原来的福克斯）。至于动画影戏，由于远程办公也能制作，在疫情时代就没有中止。另外，在明年1月份之前，还会有8个新影戏项目立项并投入制作。在电视端，现在有跨越100个电视节目正在制作中，另有几十个项目处在前期或后期的差别阶段。

影视娱乐营业可以说是迪士尼的真正焦点。虽然它不是最赚钱的，但它掌控着迪士尼的焦点资产——IP。今年一整年，迪士尼基本没有为院线孝敬什么爆款内容，最直接的影响是院线收入削减，间接的，衍生品授权的收入也受到了影响。这就是IP产业链，牵一发而动全身。

整个影视娱乐营业能在院线收入腰斩的情形下保持小幅下滑，主要得益于内容授权收入大幅增进。仅仅影戏授权这一块，迪士尼今年的收入就高达45.57亿美元，靠近去年的两倍，很明显这是迪士尼在疫情时代加强了对其他平台和渠道的内容授权力度。需要注重的是，这些影戏的授权有一部门授权给了迪士尼自家的平台，这部门收入在盘算总收入的时刻会被剔除。

然则，历久来看内容授权营业的远景并不乐观。由于，若是一直没有新影戏上映，就没有能授权出去的新影戏。

展望2021：前途未明，但刻意All in 流媒体

考虑到疫情的不确定性，迪士尼在电话会上提前向市场打了许多预防针：

• 乐园与体验营业会连续受到疫情影响，他们也不知道会连续多长时间。

• 考虑到疫情会一直连续到明年，为了响应监管部门保障员工平安的要求，2021财年的平安开支预计将到达10亿美元。

• 下一财季没有热门影戏上映，以是预计院线方面的收入也会同比下滑。响应的，影视内容授权和衍生品授权的收入也会受影响。

• 下财季DTC营业的营业利润会削减，由于Disney 仍然处于烧钱阶段。

迪士尼没说要投入多少钱，但MoffettNathanson预计Disney 今年估量烧掉了20亿美元，而明年这个数字将到达22亿美元。等到2024年，Disney 才气迎来盈利。

投资流媒体，就是要再造一个迪士尼。虽然这两年烧钱的速率远远大于赚钱的速率，但迪士尼的态度异常坚决。

今年10月12日，迪士尼官方宣布对旗下媒体和娱乐营业举行战略性重组，把流媒体列为营业焦点，以顺应快速增进的Disney 。在迪士尼之前，NBC全球和华纳也举行过类似的调整。

这次重组简朴来讲就是把内容制作和刊行离开。

内容制作部将卖力为流媒体平台、院线、电视等渠道制作原创节目，分为三个板块。

影视：专注于制作公司的IP内容，包罗影戏和电视剧。总揽迪士尼旗下所有影戏制片厂，包罗漫威、卢卡斯影业和20世纪影业

综合娱乐：专注于制作非IP内容，总揽迪士尼旗下的所有电视制作部，包罗20世纪电视、ABC、FX和国家地理。

体育：专注于体育节目和与体育相关的内容。由原来的ESPN和ABC的部门部门整合而成。

刊行部门卖力内容的全球刊行和商业化，运营流媒体营业和海内电视网，同时为整个媒体营业的盈亏卖力。

从人事任命上看，刊行部卖力人Kareem Daniel是原来迪士尼消费品、游戏和出版营业总裁，也就是说这个商业化的局限应该照样在IP授权、衍生这一块，再加上官方新闻稿里提到的广告变现。

“鉴于Disney 已经取得巨大成功，我们设计加速整个DTC营业，”包正博说，“将内容制作与刊行离开，让我们能更高效迅捷地知足消费者的需求。我们的创意团队将专注于他们最善于的事情——缔造世界级的、基于IP的内容。我们新的全球刊行团队将专注于全平台内容刊行与商业化，包罗Disney 、Hulu、ESPN 与即将到来的Star。”

这个Star是迪士尼设计在明年上线的一个新流媒体平台，现在没有太多新闻宣布，只知道会包罗来自ABC、FX、Freeform、探照灯影业和20世纪影业的内容，而且不会有迪士尼的IP内容。

第一时间GET商业空间产业最新资讯 下载迈点APP

扫一扫下载APP

减少20亿元交易金额 云南城投缩减出售资产之借款“镣铐”