优客工厂克日宣布，正式完成与特殊目的收购公司Orisun Acquisition Corp.的营业合并，合并后的公司或Ucommune International Ltd.仍是公然买卖主体，A类普通股和权证已于11月18日划分以“UK”和“UKOMW”为买卖代码最先在纳斯达克市场最先买卖。

简言之，优客工厂通过SPAC的方式上岸美股，逾越WeWork成为“团结办公第一股”。

值得一提的是，优客工厂去年就曾钻营上市，失败后花旗、瑞信都甩手不干。优客工厂还曾在D轮融资后一度到达30亿美金的估值。

这次虽然重启上市，估值却缩水了跨越7成，仅为7.69亿美元。事实证明，这一估值还算高了。

上市首日，优客工厂以每股8.56美元的价钱报收，当日涨幅4.77%。停止11月19日收盘，总市值只有昏暗的4944.67万美元，约合人民币3.25亿元。

照样谁人配方

创立于2015年的优客工厂，曾是中国团结办公空间的先驱运营商之一。在几年前共享经济观点横空出世的黄金时代，红杉资源、真格基金等顶级私募风投都曾在这些观点上押下筹码。

凭据Deal Street Asia 网站信息，停止2019年，优客工厂总营收超11亿元人民币，照比去年同期涨幅达160%。

而优客工厂管理层预期其2021年营收为13.5亿元人民币，而2022年将到达21亿元人民币。其平台现在拥有跨越70万会员，并在大中华及新加坡区域部署了跨越200个办公空间。

回首共享办公企业的创业之路，不难发现，每一家企业都爱主打“创新”这两个字。可事实上，一个并不生疏的观点，渗透进一些科技、网络元素，就可以用“创新企业”的面貌重现面市。

2019年12月，正值优客工厂准备在纽交所上市时期，Business Insider网站就曾经揭晓文章指出，估值$26亿美金的中国版WeWork要上市了——连对盈利模式的形貌都和WeWork险些一模一样。

戏虐的标题下，也暗含了“共享办公”这一观点距离通过资源市场的公然磨练，另有很远的路要走。

彼时，上市失败的WeWork已近乎成为笑谈：

同年8月，WeWork首次公然了其上市设计。然而，随着潜在投资者对其财务数据和公司运营状态睁开深入分析，一个月内，WeWork的估值从$470亿美金缩水至$100亿，CEO被免职，并决议无限期推迟上市。

包裹着优美创新理念的共享办公巨头，在市场的推敲下一层一层的卸去了光泽，而其运转的内核除了一个并不时髦的“二房东”生意模子和CEO小我私家作风的尴尬过往之外，没有丝毫盈利能力，甚至在飞速烧钱。

至此，创始人Neumann已卸任CEO，带着17亿美金离开了董事会。这一曾在风口浪尖备受追捧的共享办公独角兽，就这样，在通往IPO的路上，走下了神坛。

不是科技公司

美国共享办公巨头WeWork在2019年曾设计刊行IPO，但彼时其高达470亿美金的市场估值非但没有获得潜在投资者叫好，却反而引起了市场的普遍担忧。

市场的担忧不无道理：WeWork虽然在以每年86%的速率连续扩张，但漂亮的18亿美金营收背后，却是高达16亿美金的亏损。

初创团队的愿景，往往赢不到资源市场的耐心。在考究利润、资源效率的股市，WeWork的运营及财务状态显然配不上独角兽这一标签。

但也正式由于WeWork的IPO滑铁卢，让资源市场在信口开河的创新理念中依然聚焦于盈利能力，也刨析了“共享办公”的真面目：纵然在招股说明书里写了跨越100次“科技”属性，负疚，WeWork仍然不是一家科技公司。而如开卷考试般炮制WeWork的优客工厂，自然也不是。

只有营业大部分来自互联网，才气叫做互联网公司，否则只能是“互联网化”公司，本质上依然是传统企业。既然如此，那就不能享受互联网公司的优待，就得对标传统企业，实实在在地以盈利语言。

要知道，在美国，一家公司是否为科技公司，往往是可以直接影响其估值的。一旦打上“科技公司”的属性，就近乎于拥有了EBITDA式估值的特权。

什么是EBITDA估值呢？该方式考察的是在利息、折旧、税前的营收。也就是说，折旧、税收、利息等一概不计去算利润。

然则，对一家二房东属性的房地产公司运用科技股估值，在一定水平上将资产折旧等巨额用度投掷脑后，这也算是看不见的手和WeWork开的最大玩笑了吧。

2019年8月21日，《哈佛商业谈论》的一篇文章对WeWork是否为科技公司进行了深度剖析。

该文章以为，一家公司若想相符现代科技企业的衡量标准，应拥有5项特质——低可变成本、低资源投资、大量用户数据及用户黏度、拥有网络效应、且可以用少少成本大幅扩张其商业生态系统。

若是哈佛商业谈论指出的五项特质是五门考试，WeWork和优客工厂的成就近乎不及格。

“掘金”智能酒店

作为办公环境租赁企业，除了饰演房东外，WeWork 还拿了网吧、零食店、健身房、咖啡店的剧本。看似高等漂亮的理念背后，是巨额的运营成本。

虽然WeWork 和优客工厂这一类型的共享办公企业不停强调自家公司是轻资产运营，但只把买楼算作“重资产”运行，怕是对资产二字有什么误解。

把高等、现代的办公环境当卖点，就势需要把真金白银花在装潢、文娱装备的首次采购和更新换代上。相比于一家真正可以轻装上阵的科技创新公司，WeWork和优客工厂这些花销的规模，和重资产也有得一拼。

另一方面，该文章指出，由于其主营营业属性，共享办公企业也很难在商业运行的环境中获取客户数据，并像脸书、谷歌等科技巨头那样行使这些数据来缔造营收。

至于网络效应、生态系统扩张，对WeWork和优客工厂这类公司来说，这些观点还过于高级和不切实际。

无法行使商业生态圈为其赋能，无法靠租金实现快速扩张，加上其自身运营天文数字的开销，在黑天鹅事宜频发、团体远程办公的2020年，共享办公二房东想要实现迅猛扩张，意味着势需要不停地用投资人的资金补血。究竟创业公司可以不租办公室了，但手握历久租赁条约的明星二房东，还得付大东家钱。

看清了共享办公观点下的巨头企业运营模式，也就理解了其高增进、高亏损的财务状态。

但在放眼不谈愿景只谈收益的资源市场，便不禁让隔岸张望的潜在投资人唏嘘：疫情事后租个工位去享受？可以。投资WeWork股票？算了。

为了上市而上市

受疫情影响，人们出行、办公好像进入了一个新时代——甚至没有留给共享办公这一板块一个“回过神”的时间。大规模远程办公、创业公司倒闭、租金违约……和生产消费、旅行娱乐一起低迷的，另有共享办公空间。

对于优客工厂来说，在中国推行共享办公，任重而道远。

中国共享办公的市场有多大呢？

市场调研公司Frost & Sullivan曾揭晓行研讲述，指出停止2019年，共享办公理念在中国的目的市场规模为1320亿人民币，并且在2013至2018年显示出了高达72% 的复合增进率。2018年至2023年之间，该公司预计这一市场仍将以50%的速率增进。

但显然，这一讲述成文时，还没有新冠疫情这个黑天鹅的泛起。

而且，市场需求不与供应方盈利情形绝对正相关。

岂论此时此刻的优客工厂上市意图若何庞大，主营营业和副业交互进行的蓝图设计得何等壮阔，都改变不了市场上现存共享办公企业的一个尴尬现状——自身主营营业的营收现金流不足以知足其一样平常运营和疆土扩张的需求。

凭据招股书中披露的财务数据，2019年前9个月，优客工厂亏损5.73亿元，较上年同期扩大112%。在2017年至2019年前九个月，优客工厂的经营活动现金流一直为负。

虽然2020年上半年经营性现金流已经转正，净流入241.8万元人民币，但仍然亏损1.89亿元。

这说明优客工厂亟需资金注入，否则岌岌可危。这或许说明晰为什么优客工厂在正常上市途径宣告失败后，要选择被收购的SPAC方式继续钻营上市。

据透露，优客工厂还与Orisun签了对赌协议，约定2020年-2022年这三年的净收入相符某些特定条件，或在到达某些特定目的之前到达一定的股价门槛。

但这场豪赌胜算生怕不大。

精明的资源市场不会在短期内将资金大幅注入一个没有盈利能力的企业，即便它有改变天下的愿景也不会。有个信号值得注意，就在优客工厂上岸前两天（11月16日），持股10%以上的股东GLAZER CAPITAL，LLC以10.2美元的价钱（高于上市当天开盘价9.4美元），净卖出70万股。

对于资源而言，漂亮的资产负债表才是值得亲近和进一步领会的敲门砖，没有这般仙颜，投资人没有理由也没有渠道去读懂一家公司。

固然，优客工厂纯粹是为了上市而上市，生怕也是投资方追求退出的一种路径。据悉，创始人毛大庆现在已将事情重心放在了下一个创业项目，不再担任CEO一职。

看看同样以SPAC方式上岸美股的开心汽车的显示吧，股价常年倘佯在邻近退市的一美元四周。

这样的垃圾中概股，真的有需要再多一个吗？

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