面临不停转变的疫情形势，娱乐巨头华特迪士尼按下了“暂停键”。

自1月最先，上海、香港、东京、加州的迪士尼乐园相继关闭，现在，伴随着佛罗里达和巴黎两家主题公园的关闭，全球六所迪士尼乐园所有受疫情影响歇业。同时，迪士尼关闭旗下所有旅店，迪士尼游轮营业整个3月也都将暂停运营。

在产业链的另一端，备受关注《花木兰》《黑寡妇》《X战警：变种人》相继作废原定上映设计，正在拍摄及筹备中的影视项目，也都因为疫情停下了。据《好莱坞报道者》3月13日展望，全球票房已经至少损失70亿美元。

对于已经走过97年的迪士尼而言，2020年的开局无疑具有挑战性。据每经记者不完全统计，仅迪士尼乐园的暂停关闭就将给迪士尼带来至少4亿美元的损失。迪士尼公司也指出，上海和香港关闭的公园将对迪士尼公司第二季度和整年的（财政）效果发生负面影响。

挑战不仅仅来自“疫情”。今年2月，在疫情的重要氛围下，迪士尼交出了2020财年的第一份业绩成就单，据财报显示，停止2019年12月28日，迪士尼2020年第一财季实现营业收入209亿美元，较上年同期增进36%；净收入21亿美元，较上年同期下降23%。

业绩的喜忧参半、新营业Disney 上线带来的亮眼成就、主题公园等老营业的乏力，与此同时，历久担任迪士尼首席执行官的罗伯特·伊格(Robert Iger)的卸任、新任CEO引发的担忧……都让迪士尼这家百年老店备受市场关注。

停止3月20日每经记者发稿，迪士尼今年跌幅已超34%，股价94.93元/股，总市值1700多亿美元。

乐园、邮轮、影戏相继“暂停” 

仅乐园关闭损失至少4亿美元

随着疫情在天下各地的伸张，全球线下娱乐业受到的打击或许才刚刚最先。

日前，娱乐业巨头迪士尼公司宣布将从3月15日最先关闭美国佛罗里达和法国巴黎的两家主题公园，关门时间暂定为3月15日至3月尾。至此，全球六所迪士尼乐园所有受疫情影响歇业。

《纽约时报》报道称，这是美国迪士尼乐园近20年来首次暂时闭园。与此同时，迪士尼也宣布旗下迪士尼游轮营业整个3月都将暂停运营，而且将于美国时间3月16日关闭旗下所有旅店。

按下暂停键的不仅仅是迪士尼的乐园、度假村。就在迪士尼宣布乐园关园的同一天，备受市场关注、刚刚举行完天下首映礼的《花木兰》以及《X战警：变种人》作废原定上映设计。3月18日破晓，迪士尼又一部影片《黑寡妇》宣布撤档，该片原定于5月1日在北美上映，现在重新上映档期暂未确定。

影视剧拍摄方面，迪士尼也宣布多部真人新片暂停拍摄。包罗将在伦敦开拍的真人版《小美人鱼》，以及正在拍摄中的漫威新片《尚气和十戒传奇》、吉尔莫·德尔·托罗新片《玉面情魔/噩梦巷》等。

“这些剧组还没有发现新冠肺炎感染者，但考虑到现在形势和为了演员、剧组成员的利益，决议短时间停拍。示意将继续评估形势，一旦可以开工了就会复工。”迪士尼在相关声明中称。

迪士尼2020第一财季财报

全球迪士尼乐园的团体关闭、影业娱乐营业板块的阻滞势必对迪士尼这艘“娱乐航母”带来损失和负面影响。据WIND数据显示，在迪士尼公司的主营组成中，乐园及度假区营业是其第一大收入泉源，占比达37.70%；影视娱乐营业收入占比则为15.99%。

每经记者注意到，迪士尼首席财政官克里斯汀·麦卡锡(Christine McCarthy)在2月的财报电话会上曾示意，中国两大迪士尼若是关闭两个月，预计总共会带给迪士尼1.75亿美元的亏损。其中，上海迪士尼两个月亏损1.35亿美元，香港迪士尼两个月亏损4000万美元。

快要2亿美元仅仅是中国两大迪士尼关闭带来的预计亏损。据外媒报道，瑞银推算显示，迪士尼美国乐园营业，每关闭一天就会损失1300万美元。若按此大致推算，迪士尼美国乐园营业在暂定闭园的15天中，至少损失快要2亿美元。这意味着，对于迪士尼而言，仅迪士尼乐园营业的暂停关闭就将带来至少4亿美元的损失。

各大影片上映、拍摄设计的被打乱，让迪士尼影视娱乐营业板块同样不容乐观。投资高达2亿美元的《花木兰》撤档，最先带来的损失无疑是前期宣发的打水漂。外媒《好莱坞报道者》曾展望《花木兰》首周末票房或超8500万美元，折算成人民币约为5.8亿元。

若是以2019年同期迪士尼影片在中国市场的显示作参考，2019年3、4月迪士尼主要有3部大片在中国市场上映，分别为《惊讶队长》《小飞象》《复仇者同盟4：终局之战》，三部影片在中国市场共取得超50亿元票房，全球票房共斩获超40亿美元。现在受疫情影响，2020年3月迪士尼影业方面甚至全球的影戏市场险些为空缺。

对于“时间就是金钱”的剧组拍摄而言，停拍也意味着伟大的损失。据外媒报道称，受疫情影响，好莱坞将损失200亿美元。

国际奥委会委员：2020年东京奥运会将推迟至2021年

迪士尼主题公园营收已显疲态

2019年游客人数整体下滑2%

美股罕见识发生了几回熔断，停止3月20日每经记者发稿，迪士尼今年跌幅已超34%，股价94.93元/股，总市值1700多亿美元。

2月5日， 迪士尼宣布了2020年第一财季财报，这也是迪士尼推出自流媒体平台Disney 上线后的首份财报。财报显示，迪士尼第一财季营收为209亿美元，相比去年同期的153亿美元增进36%，环比增进9.2%，与市场预期的208.1亿美元基本持平；净利润为21亿美元，略低于市场预期的22.5亿美元，与去年同期的28亿美元相比下降23%。

财报公布后，迪士尼股价略有上涨。但值得注意的是，其中Disney 的显示功不可没。2019年11月12日，Disney 上线当天，凭借着迪士尼动画、皮克斯、漫威、星战、国家地理的厚实内容，收获了超预期的1000万订阅量。停止第一财季末，Disney 的订阅用户数为2650万，超出之前官方定下的2000~2500万用户预期。停止2月3日，总订阅用户达2860万。

详细到营业来看，流媒体和主题公园、体验及周边依旧是迪士尼的主要收入泉源。在第一财季，迪士尼传媒网络收入为73.6亿美元，同比增进24.3%，主要是由于迪士尼合并了21世纪福克斯导致收入增添。主题公园、体验及周边收入为74亿美元，同比增进仅为8.4%。

每经记者注意到，在没有Disney 之前，迪士尼的营收能力和传统营业的增进实在已显疲态，并受到了不少质疑。

据迪士尼2019第四财季财报（停止2019年9月28日）显示，讲述期内，迪士尼营收191亿美元，同比增进34%；净利润10.54亿美元，同比下降了54.61%。

在营业营收方面，媒体网络部门第四财季营收为65.10亿美元，与上年同期的53.25亿美元相比增进22%；主题公园、体验馆和产物部门第四财季营收为66.55亿美元，与上年同期的61.35亿美元相比增进8%；影视娱乐部门第四季度营收为33.10亿美元，与上年同期的21.77亿美元相比增进52%。

迪士尼此前最为稳固的主题乐园板块，增进幅度已经泛起下滑。迪士尼在2019年相关财报中曾指出，美国海内乐园的游客人数增进陷入阻滞，外洋乐园游客人数下滑7%，导致迪士尼游客人数整体下滑2%。

据悉，迪士尼耗资10亿美元新修建的“星球大战：银河边缘”乐园，显示也未及预期。虽然乐园营业依旧获得49.19亿美元的利润，但这险些是依赖门票和乐园内消费品涨价。

中国香港迪士尼乐园是迪士尼旗下现在较为棘手的乐园之一，迪士尼前CEO罗伯特·艾格尔此前曾在剖析会上直接透露：“香港迪士尼乐园第四季财季营收下滑了5500万美元，预计2020年第一季度还会下滑8000万美元，若是香港的情形没有好转，明年香港迪士尼乐园整年的营收会下降约2.75亿美元。”

就现在迪士尼的主题乐园均已关闭和疫情形势来看，今年迪士尼乐园营业仍不可避免的将受到较大打击。事实上，即便没有疫情、迪士尼乐园没有关闭，今年主题公园的客流量在剖析师眼中，也会下降。B.Riley的剖析师埃里克·沃尔德研究了海洋天下和六旗游乐园等区域性公园公司后示意，公园运营商预计游客人数最多将下降50%。

迪士尼“换帅CEO”引担忧

流媒体是下一步重点

虽然老营业显示乏力，但Disney 的上线重振了迪士尼的威风，三个月内积累的用户数险些逾越了Hulu的用户总数。现在，ESPN、Hulu和Disney ，配合筑成了迪士尼的媒体矩阵。

迪士尼与奈飞的流媒体之战，早已拉开序幕。前有HBO收回《老友记》，后有迪士尼和苹果的虎视眈眈，但奈飞在美国拥有8300万用户，照样较为坚实的基础。多位剖析师曾透露过，相比于竞争，更看好双方将交出更多优质作品。

现在，迪士尼依旧拥有最尖端的内容库。数据显示，迪士尼2019年在北美影视市场的份额超过了33%，其中《复仇者同盟4：终局之战》以27.9亿美元的全球票房位居第一，远超第二名11.4亿美元。票房第一的宝座，迪士尼照样可以稳坐的。

不外，随着迪士尼日前不久的“换帅”，市场争议也随着而来。罗伯特·艾格（Robert Iger ）于2月26日卸任，迪士尼新任CEO由迪士尼主题乐园和消费品营业的卖力人鲍勃·查佩克（Bob Chapek）接任。罗伯特·艾格自2005年起担任迪士尼CEO，是迪士尼已往15年的灵魂人物。主导收购皮克斯动画、漫威娱乐、卢卡斯影业和21世纪福克斯，实现迪士尼媒体王国的疆土扩张。

天风证券研报示意，接棒人鲍勃·查佩克与传统媒体娱乐行业相契合的履历，不符合市场预期。鲍勃·查佩克于1993年加入迪士尼，曾卖力公司媒体分发和消费商品等营业，2015年起卖力主题乐园和旅店度假村营业，主导了2016年上海乐园的开幕。市场此前基本一致以为，CEO接棒人会是迪士尼当前流媒体营业的卖力人 Kevin Mayer，同为公司老臣，其营业重心也更契合公司转型偏向。因此 鲍勃·查佩克的接任，引发市场对迪士尼往后流媒体营业转型措施能否坚决执行的疑虑。

天风证券以为，迪士尼的投资主线是其流媒体营业带来的弹性。自2019年11月上线后在美国获得追捧热潮，今年将重点开拓国际市场。在流媒体争霸战中迪士尼拥有先发优势、显著的IP壁垒、高性价比套餐、国际化措施和独树一帜的线上线下体验互动闭环，带来了高于传统偕行的估值溢价。但今年能否突破观众数预期是要害。

罗伯特·艾格此前曾宣布过迪士尼几部热门剧集的播出设计：2020年8月的《猎鹰与冬兵》，2020年10月的《曼达洛人》第二季、2020年12月的《旺达·幻视》、以及2021年春季的《洛基》。但受疫情影响，以上几部剧的开播时间或许会发生更改。另一面，奈飞作为流媒体龙头，已先行一步收益于“宅经济”的用户需求催化。

【*泉源：微信民众号“每经影视”（ID:meijingyingshi） ，作者：毕媛媛、温梦华 】

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