因设计转让旗下零售板块营业主体众信优游70%股权一事，海内大型旅游运营商众信旅游接到深交所关注函，其中原谅十大问题。随后北京商报记者在多方采访后也发现，这一看似通俗的关联买卖背后确有“疑团”。针对这一波操作，众信旅游给出的最新回答为，“团体董事会决定在保有控制权的情形下向治理层转让零售板块营业主体众信优游的部门股权，目的为众信旅游零售板块连续引入外部投资者构建了合理的股权架构”。不外，标的公司注册资本锐减、财务数据"打架"等等，依然成为绕不开的疑点。另外，多位业内人士也示意，在近期疫情打击下，旅游营业量缩短，出境游恢复更是没有时间表，而此时众信旅游腾挪旗下零售营业，且接手的关联公司实控人均为众信旅游高管，以是对于此买卖应该给出更多注释。

股权转让真实缘故原由引预测

虽然调整零售板块营业，将所有线下旅行社等逐步划归众信优游经营治理、引入新投资人，是众信旅游计划多时的一步棋，但把优游70%股权转让给自家高管控制的关联企业，照样让不少业内人士“一头雾水”，也引来不少预测。

凭据众信旅游披露的《关于股权转让暨关联买卖的希望通告》，公司拟向四个关联方转让全资子公司众信优游70%的股权，作价1960万元。值得注意的是，上述四个关联企业的现实控制人分别为众信旅游的董事长冯斌、副董事长郭洪斌、董事兼财务总监贺武、副总经理兼董事会秘书郭镭。对于众信旅游这一波“左手倒右手”的操作，该公司自称，“旗下零售营业板块在内部营业整合和治理层入股后，将引入规模资金并连续投入，调动零售板块营业人员的积极性，促进零售营业尽快完成天下结构，使得众信优游成为中国市场领先的大型旅游零售运营商。”

不外，一位不愿签字的业内人士示意，若是根据众信旅游的说法，调动零售板块营业人员及利益相关方的积极性，不外此番众信旅游是将子公司股权转让给了自己公司高管控制的企业，又不是员工持股，因此并不清晰众信旅游转让子公司股权的真正意图。

现实上，监管部门针对上述股权转让发出的关注函中也明确，要求众信旅游就本次买卖对方的营业情形以及零售板块营业的后续生长设计，以及调动零售板块营业人员及利益相关方积极性方面的详细安排进一步做出说明。

尚有证券剖析人士指出，本次转让完成后，众信旅游仍将众信优游纳入合并报表局限，一般来说，上市公司为了甩包袱，会通过转让股权的方式对不良资产举行剥离，不外，此次众信旅游转让众信优游股权后，还要继续合并子公司报表，从一点看该公司并不是不良资产，其背后的真正目的还需要众信旅游自己注释。

而第三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清在接受北京商报记者采访时剖析，这样的操作方式，也不清扫以下可能，即众信优游先被剥离出上市公司举行单独运作，一段时间后再被众信旅游重新收购进入上市公司，这样就相当于又完成了一次上市的历程，而众信旅游的高管和一些战略投资人则可以获得更大收益。

多个“问号”待解

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事实上，此次关联买卖疑点并非一个，在证监会给出的关注函中，就对众信旅游列出了10条问询，其中众信优游注册资本锐减、财务数据"打架"等，更是成为业界关注的焦点。

通告显示，此次买卖中的标的公司众信优游已于 2020 年 3 月 16 日完成减资程序，注册资本由 5000 万元削减至 2800 万元。对此，深交所要求弥补披露在股权转让前对标的公司实行减资的缘故原由及商业考量。

此外，凭据众信旅游提供的财务数据显示，其子公司众信优游2019 年度经审计的营业收入和净利润分别为8.48亿元、-2202.9万元，而备考的营业收入和净利润分别为21.42 亿元、-3227.01 万元。在关注函中，深交所要求说明该公司备考数据与经审计数据存在大幅差异的缘故原由及备考数据的体例基础，并弥补说明“零售营业剥离”的详细寄义，以及零售营业与其他营业是否能实现独立核算等。

“财务数据‘打架’的可能性较多，一般来说，包罗举行关联买卖或引入投资人等，都可能导致资产欠债等大幅更改，这点确实值得关注，但详细缘故原由还要等企业给出谜底。”况玉清告诉北京商报记者。尚有财经人士以为，转让前削减注册资本，不清扫与实缴出资方无法定期完成出资有关，这时候就需要尽快减资。凭据《公司法》、《公司注册资本挂号治理划定》，其中均未克制或限制公司在原注册资本缴足前削减注册资本。因此，只要公司履行了法定的减资程序，其可以在原注册资本缴足前申请减资。上述财经人士进一步指出，造成这种情形不清扫与当前市场大环境有关。

调整下难掩颓势

除了股权买卖引发质疑外，众信优游的业绩不振和转型难题更增添了外界对其生长“钱景”的些许担忧。虽然众信旅游对旗下零售营业调整动作一再，不外日益增添的支出成本也是阻碍众信优游转型的一大难题。现在疫情之下，旅游营业险些停摆，众信优游的生长更添阻碍。

凭据众信旅游通告指出，相比2018年，其子公司众信优游2019年欠债总额增添了2.7亿元，营业利润也由269.66万元削减到亏损2416.15万元。业内人士还剖析指出，当前在线旅游企业也在不停挤压线下旅游零售市场，此前包罗携程、途牛等OTA都在结构线下门店，由于这些OTA企业不仅仅售卖自身旅游产物，还包罗众多其他渠道产物，因此相比于众信旅游这种批发商来说，似乎更具竞争力。康辉旅游前董事长李继烈就指出，现在旅游市场的竞争过于猛烈，线下旅行社利润已经甚微，未来怎样调整确实是一大难题。

除了面临猛烈的竞争，若何脱节资金压力，亦众信旅游调整中需要面临的问题。据了解，疫情发生后，大量游客集中调换行程，部门旅行社垫资跨越数亿元。此前，众信旅游相关负责人就示意，除了延期交纳一些支出外，渡过当下生计难关和后续行业恢复都需资金辅助，希望有关部门能够出台措施降低企业财务成本，提供相对宽松的专项贷款，缓解企业资金紧张问题，同时希望政府或行管部门牵头指导银行或金融机构推出响应资金支持设计。

“今年一季度旅游行业的业绩一定对照昏暗，从现在形势看，出境游短期无法恢复，而海内游虽然逐渐最先苏醒，然则受疫情防控影响，还无法形成报复性反弹，今年旅游市场的苏醒至少要等到“五一”甚至暑期之后。”北京第二外国语学院中国文化和旅游产业研究院高级研究员王兴斌剖析说到。云云看来，旅游企业还要想办法“过冬”。在外界看来，眼下，众信旅游要想继续完成零售板块的种种运作，需要尽快注释清这些关联买卖背后的“疑点”，而从更久远来说，整个旅游市场恢复元气尚待时日，众信旅游对于旗下零售板块一系列的调整、买卖，是否能让该营业快速重振更是个未知数。

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