180亿美元，这是软银团体日前宣布的2020财年上半年的净利润数字。

这个数字意味着，软银团体在账面上已经完全弥补了上一个财年的巨亏。软银团体以每年3月末为一个财年的竣事。在2019财年，软银团体录得了127亿美元的巨额亏损。

孙正义交出的这份业绩答卷远超市场预期。停止11月9日收盘前，于东京证券买卖所上市的软银团体股价大涨5.37%，创下上市20年的新高。

2020年头的软银团体跌落到了谷底，本就摇摇欲坠的愿景基金又遭疫情打击，拯救WeWork的设计停顿，又有延续三家投资组合公司宣告停业。而半年事后，孙正义又回来了。随着科技股大幅上涨，以及愿景基金投资组合公司的陆续上市，软银团体的投资看起来极具升值潜力。在财报会上，孙正义又最先了他“科技先知”式的布道，声称软银要“赢得未来”。

愿景基金强势反弹

软银团体2020财年上半年（停止9月末的六个月）业绩要点如下：

·净销售额2.63万亿日元，同比增进3.6%；

·净利润1.88万亿日元，同比增进251%；

·投资收益2万亿日元，同比增进841.5％。

·愿景基金一期、二期共实现了1.34万亿日元的利润，上年同期亏损5392亿日元。

软银团体扭亏为盈，主要原因是愿景基金的强势反弹。

在2020年财年上半年，愿景基金一期投资收益约77亿美元。愿景基金一期一共投资了83家创业公司，投资额合计750亿美元。停止9月末这些公司股份的账面价值总计764亿美元，已经高于投资额。虽然收益依然很低，希望景基金总算扭亏为盈了。在2020年3月末，愿景基金账面亏损达100亿美元。

另外，愿景基金一期已经在实验完成部门项目的退出，在2020年财年上半年已变现投资收益1144亿日元。愿景基金减持的项目包罗香港上市的众安在线等。

在愿景基金最难题的时刻，孙正义也坚称，随着投资组合中的其他优秀企业逐渐上市，愿景基金仍然可以取得20%以上的IRR。孙正义的吹的牛看起来并非不能实现。

愿景基金一期竣事投资期后，软银团体还实验召募了愿景基金二期。但二期基金募资遭到失败，没有获得外部资金，最终只得由软银团体自身少量出资。但这只小基金取得了异常惊艳的业绩。在2020年4月暂停投资前，二期基金总投资规模约26亿美元。停止9月末，二期基金所持有的13家公司股份的公允价值到达了76亿美元。

愿景基金二期的投资收益所有来自贝壳找房这一个项目。2019年11月它向贝壳找房投资了13.5亿美元。2020年8月贝壳乐成上市，停止9月末软银团体所持股票市值升值了64亿美元，回报率达375%。

软银的2020年：断臂求生

软银团体在2020年的主要动作是“卖卖卖”。

以WeWork暴雷为标志，携愿景基金激进扩张的软银团体2018年后陷入债务泥淖，2020年新冠疫情的发作又让软银团体遭受重创。2020年3月，标普和穆迪接连下调软银团体的信用评级至垃圾级。其中穆迪将软银团体的评级连降两级，从Ba1降至Ba3，展望为负面考察。软银团体的2020年是在一片阴霾中开启的。

在质疑声中，孙正义率领软银团体展开了大刀阔斧的自救。他暂停了愿景基金二期的投资流动，把主要精神放在了资产出售、回购股票。

这不是孙正义第一次陷入贫苦，2000年的科技泡沫破碎曾差点让软银停业，他很清晰作甚现金为王。只管孙正义一直厌恶出售旗下公司的股权，以为它们的战略价值远远大于财政价值，甚至在2020年头还亮相绝不会抛售阿里巴巴股票，但在危急时刻孙正义依然武断选择出售资产回笼资金，以缓解债务压力、贮备过冬粮草。

3月23日，软银团体宣布了出售资产以筹集4.5万亿日元（约合410亿美元）的现金的设计，用于偿还债务、回购股票。投资者对这一设计抱以热烈迎接，软银团体的股价在一个月内上涨了70%。

现在软银团体的现实套现金额已经超过了原设计。二季报显示，2020年4月至9月间，软银团体通过出售T-Mobile（Sprint）、阿里巴巴、软银公司等子公司、联营公司股票，总计回收了高达514亿美元的现金。而且，软银团体的套现动作尚未竣事，数字仍在随着时间上涨。

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（2020年软银团体出售资产纪录，单元：亿美元）

软银团体最大的资产出售动作是卖掉美国电信公司Sprint。

Sprint原本是软银帝国的要害支柱之一。2013年软银团体斥资200亿美元将Sprint收入囊中，买卖让软银团体的总资产翻倍。依附这笔买卖，孙正义第一次打入了美国电信市场。

而在2020年4月1日，软银团体以换股的方式将Sprint出售给了另一家美国电信公司T-Mobile，买卖后软银团体持有T-Mobile27%的股份，价值约270亿美元。尔后，软银团体又大幅减持T-Mobile股票，停止2020年9月末已减持了约三分之二，合计套现220亿美元。这基本上意味着软银宣告退出了美国电信业。

但更让孙正义心痛的，还要数将英国芯片设计公司Arm出售给英伟达。这笔买卖的价钱预计将到达400亿美元，其中包罗120亿美元的现金。软银团体在2016年以310亿美元的价钱收购了Arm。

Arm对软银帝国的重要性更甚于Sprint，孙正义曾称它是软银团体所有投资的“基石”。出售Arm的买卖牵涉甚广，需要英国、美国等多国羁系机构的批准，很可能要拖到2022年之后。

再次囤积资金孙正义不着急进攻

2020年下半年以来美股科技公司股价大幅上涨，坊间传言它们正是被孙正义买贵的，还给软银安了一个新外号：“纳斯达克鲸鱼”。

从2020年二季度最先，软银团体大规模买入科技公司的股票以及看涨期权，有媒体统计金额高达数十亿美元。现实上，此次披露的季报显示，停止9月末，软银团体持有的科技公司股票市值高达168亿美元，另外还持有47亿美元的看涨期权。软银团体重仓的股票包罗苹果公司、微软、奈飞、ZOOM等公司。

经由断臂求生式的资产甩卖之后，软银团体的不仅极大地改善了财政状况，还囤积了大量现金，又一次手握市场上罕有其匹的足够购买力。举行了一系列股票回购、提前偿还债务的操作，以及在股市上扫货之后，停止2020年9月末，软银团体账上的现金贮备依然增进至21,212亿日元，约合195亿美元。

在11月9日的财报会上，孙正义继续张扬软银的雄心壮志，他说道：“软银将成为面向AI革命的投资公司，赢得AI竞赛的人将在未来10年中赢得未来。”孙正义称软银将进一步增加对AI科技公司的投资。

但同时孙正义也表达了郑重之意。他在财报会上示意：“我们将在思量所有投资选择的同时，保持对经济状况的小心。”此前，孙正义还在采访中说：“防御也是战斗所必须的部门”，“现金就是我们的防御“。

孙正义也不喜欢“纳斯达克鲸鱼”这个外号，他说：“我不确定只是对我们的褒扬照样贬低。”孙正义解释道，软银团体投资科技公司股票，只不过是在举行流动性治理而已。

软银下一步想干嘛？

软银团体的下一件大事很可能是私有化。

接连出售Sprint、Arm等重要子公司，意味着软银团体在进一步向投资公司的定位靠拢。愿景基金与软银团体之间的不同之处变得越来越小，软银团体更像一家巨型VC了。而一家VC机构在股市上是不受投资者迎接的。就像愿景基金一期显示出来的，VC基金的业绩可展望性和可持续性异常糟糕，这简直是二级市场投资者的噩梦。

面临180亿美元的创纪录盈利，孙正义在财报会上轻描淡写地示意：“我并不那么在意这个数字。”孙正义称，软银团体正在从谋划实体营业向科技投资转型，因此基本评价指标应该是净资产来而非净利润。

以资产来估值，是孙正义一直试图灌输给华尔街的头脑方式。每年的财报会上，孙正义都会在大屏幕上打出一个“孙正义等式”，等式的左边是软银团体的投资组合价值之和（减去有息欠债），右边是软银团体的市值。左边常年是右边的2-3倍。

在2019财年终，软银的投资组合市值减去有息欠债为21万亿日元，而市值仅为9万亿日元。孙正义对此大为不满。

虽然现在软银团体的股价在2020年下半年大幅上涨，市值已攀升至14万亿日元，但还远远不足以让“孙正义等式”找平。

因此，一直有传言称软银团体有意私有化，以便更自由的举行投资。在财报会上，孙正义又一次被问到了私有化的问题，但孙正义拒绝回应。

手握足够现金的软银，是否会选择退市，远离二级市场的纷纷扰扰，做一家专注的VC？

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