“要旅游，找途牛！”依附这一句广告语，途牛旅游网走入人们的视野。曾经，途牛是人们选择跟团游的第一选择，但延续的亏损让途牛逐渐落伍，一场疫情更是让途牛迎来至暗时刻，甚至面临退市危急。

股价延续16个交易日低于1美元

4月9日晚间，途牛宣布2019年业绩讲述。财报显示，其去年净营收23亿元，较上年同期增进1.8%；归属于普通股股东的净亏损6.992亿元，较上年同期1.879亿元的净亏损扩大272.11%。

这是途牛自2014年上市以来的第六个亏损年，累计亏损近60亿元。

途牛称，1月最先的新冠肺炎疫情对营业发生了重大影响，“现在市场环境不稳定，无法合理估量疫情对途牛营业造成的影响水平，但预计会对2020年的营业运营、财政状况、谋划业绩和现金流发生重大晦气影响。”

途牛还示意，2020年第一季度，净收入将在1.142亿元至1.599亿元，同比下降65%至75%。

受财报影响，途牛股价遭重挫，4月9日收盘下跌7.08%。停止4月28日，途牛股价年头以来累跌67.42%，收报0.82美元。

值得注意的是，自4月6日股价跌破1美元以来，停止4月28日，途牛股价已延续16个交易日低于1美元收盘，相较24.99美元的历史峰值，大跌96.7%。

根据纳斯达克交易所“1美元退市规则”，若是延续30个交易日低于1美元收盘，纳斯达克市场将发出预亏忠告，若是在忠告发出的90天里，被忠告的公司仍然不能接纳响应的措施拉升股价，将被强制退市。

这也意味着，在接下来的交易日里，途牛若是不能起劲接纳措施提振投资者信心，将走向退市了局。

途牛为何沦落至此

途牛也曾绚烂过。2010年，途牛旅游网获得DCM领投、沙漠跟投的1000万美元B轮投资。2011年，途牛完成由红杉资源、乐天团体、DCM、高原资源等团结投资的约5000万美元C轮融资。

2011年-2013年，是途牛高速成长的三年。其披露的上市招股书显示，2011年至2013年的毛利率划分是3.1%、3.5%、6.2%，营收划分是7.7亿元、11.2亿元、19.6亿元。

2014年5月10日，途牛乐成上岸纳斯达克，继携程、去哪儿、同程艺龙之后，成为第四家在美上市OTA（在线旅游）平台，跻身OTA“第一梯队”。

上市乐成后，途牛加速了线下门店的结构。上市之初，线下区域服务中心为5家，到2016年1月，区域服务中心已增至170家。

烧钱计谋取得一定效果。2014年-2015年，途牛营收划分为35亿元和76亿元，同比增速划分为81.3%和116.3%。但运营成本高企导致途牛2014年和2015年归属于普通股股东的净亏损划分为4.635亿元、14.594亿元。

延续亏损下，途牛并没有停下“烧钱”的脚步。除了先后签约林志颖和周杰伦，启动“双代言人模式”，2016年最先，途牛与《非诚勿扰》《最壮大脑》《中国好声音》《花儿与少年》《名堂姐姐》等多个综艺互助，仅《奔跑吧，兄弟》第四季特约赞助就破费1.485亿元。数据显示，途牛2016整年市场营销用度占总运营用度的61%，同期携程是36%。

高昂的营销投入以及门店笼罩成本换来的是，2016年-2018年，归属于普通股股东的净亏损划分到达24.27亿元、7.73亿元、1.88亿元。虽然在非美国会计准则下2018年有少许盈利，但也只有2200万元。

延续亏损下，2016年6月，途牛首创团队核心成员，CMO陈福炜去职。2017年11月，团结首创人、总裁兼首席运营官严海锋及首席财政官杨嘉宏去职。途牛也频频传出裁员新闻。

锦江酒店2020年一季度净利润1.71亿元，同比下降42.26%

深陷高成本漩涡的的途牛在2019年提出转型，提出S（Supply Chain platform）2 B（Business）2 C（Customer）生长模式，旨在扩大流量的同时降低成本。但途牛的起劲只是把自己推向一个更难的处境，2019年净亏损迅速扩大。

为何途牛会走到这般田地，“最主要的缘故原由在于产品结构单一化，且相比其他OTA，途牛的优势并不显著。主营营业跟团游天花板低，很难突破出新的增进点。”网经社-电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾指出。

在陈礼腾看来，途牛前些年的高额营销成本以及线下市场的扩张也导致其运营成本居高不下，前期决议的失利亦导致其之后的生长陷入瓶颈。

业绩延续亏损也让途牛掉出OTA第一梯队。

2019年财报显示，携程营收达357亿元，同比增进15%，归属公司股东的净利润为70亿元，同比增进536.4%；同程艺龙2019年营收73.93亿元，同比增进21.4%；归属公司权益持有人净利润6.88亿元，同比增进29.8%。

不仅业绩差距拉大，曾经途牛和同程艺龙“并席而坐”，现在市值尚不及同程艺龙的一个零头。停止4月28日，携程、同程艺龙、途牛市值划分为145亿美元、279亿港元（36亿美元）、1.01亿美元。

压倒途牛的“最后一根稻草”

同程旅游2019年底公布的讲述显示，2020年春节黄金周七天的出游人次预计在4.5亿左右。

正当旅游企业期待春节黄金周能大赚一笔时，2020年春节前夕，一场不期而至的疫情“洗劫”了整个旅游业，也让途牛处境“雪上加霜”。

天眼查数据显示，停止3月25日，2020年天下已有11268家旅游类企业注销、吊销谋划。注销的企业中，大部分存在现金流问题。

疫情下，途牛的现金流同样重要。据途牛先容，受特殊时期影响，春节时代以及后续泛起大量订单退改，途牛为客户负担了跨越亿元的直接损失。停止2019年12月31日，途牛持有的现金和现金等价物、限制用途现金和短期投资总额为19亿元。

4月17日晚，途牛网CEO于敦德开启直播带货首秀时，遭遇供应商的在线追债。此外，有新闻称途牛所有高管降薪60%。

虽然由于疫情打击，携程和同程艺龙也下调了一季度业绩预期：携程预计第一季度净营业收入同比下降45%-50%；同程艺龙预计第一季度收入净额将同比削减42%-47%。

“但从财报显示看，同程艺龙、携程资金贮备足够，具备壮大的抵御风险的能力。”陈礼腾示意。

相比之下，本就连年亏损，一季度净收入预计下降近7成的途牛处境要危险得多。

在途牛公布最新财报之后，途牛首席财政官辛怡将在5月31日正式去职。此前途牛首席手艺官陈世宏调换职位。

途牛的股东们最先陆续离场。继去年减持股份至5.6%后，4月2日，新加坡投资公司淡马锡再次减持股份至4.99%，不再是途牛A类普通股持股5%以上的实益拥有人。

2015年5月，曾领投途牛5亿美元融资，现在损失惨重的京东也另寻他路。4月26日下昼，“出境游龙头”凯撒旅业通告称，京东旗下公司宿迁涵邦投资治理有限公司将斥资4.5亿元介入定增。

高管流失、股东减持、股价大跌，途牛若何才气“绝处逢生”，留给它的时间或许已经不多。

疫情冲击持续 全球旅游业将有超过1亿人失业