曾经，《熊出没》是海内票房最高的儿童IP，这也成了制作方华强方特文化科技团体股份有限公司（以下简称华强方特）的一块金字招牌。

但延续6年霸屏之后，其当初的受众已长大，随着其热度的降低，华强方特最近也泛起了生长颓势。

2020年一季度,华强方特净利润泛起近几年来的首次泛起亏损,营收也同比降幅超四成。克日，其又宣布，暂缓IPO申请。

IPO二度停顿

实际上，这并不是华强方特第一次冲刺IPO了。

早在2012年，华强方特即启动过一次A股上市设计，那时，因遭遇漫长的IPO停摆期而选择自动终止。

厥后，依附《熊出没》系列动画影视剧的热映，华强方特还在天下多地开发主题乐园。2015年，风头强劲的华强方特上岸新三板，成为市值逾百亿的独角兽企业。

2019年6月20日，华强方特向证监会报送了首次公然发行股票并在创业板上市的申请，同年6月27日获证监会正式受理。

一年后，华强方特示意，今年以来，公司所处的文旅及影视行业普遍受到了新冠疫情的重大影响，公司谋划业绩下滑，且疫情尚未竣事，整年业绩存在不确定性。公司经审慎研究，决议终止本轮IPO申请。 

有着中国版迪士尼之称的华强方特，其在TEA宣布的天下主题公园排名中，以4200万年游客量名列全球第五，是仅次于华侨城的第二大本土主题公园运营商。这一次，其IPO申请被业界普遍看好，但为何却以“自动终止”竣事。

其今年一季度讲述显示，讲述期内华强方特实现营收4.94亿元，同比下滑45.78%；净利润亏损2.11亿元，同比下降1583.57%；扣非净利2.77亿元，同比下滑378.74%。

从华强方特的过往业绩显示来看，文化科技主题乐园、文化内容产物，是其营收的主要泉源。疫情的“偷袭”，让乐园关门、影院停映，这对华强方特来说，无疑是亘古未有的重击。

隐秘的生意经

实际上，即便没有疫情影响，华强方特运营的主题公园项目不少也处于亏损状态。

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其招股书显示，华强方特控股的77家子公司中，四十多家2018年度处于亏损状态。如2011年开业的青岛梦幻王国投资谋划公司2018年亏损2583万元，2011年10月开业的沈阳方特欢欣天下投资谋划公司2018年亏损895.35万元;株洲方特欢欣天下和株洲方特梦幻王国2018年亏损5445.51万元。

其中以厦门方特亏损最为严重，2018年亏损1.16亿元；其次是芜湖方特，2018年亏损8500多万元，两家主题公园，一年亏损跨越2亿元。

对于华强方特来说，主题乐园无疑是其主打产物。据招股书显示，2016年-2018年，主题公园划分占华强方特主营营业比例的93.3%、77.14%和83.28%。

焦点营业亏损，为何华强方特却能保持稳定且较高的净利润？

华强方特招股书显示，2016年-2018年，华强方特计入当期损益的政府津贴金额划分为3.53亿元、3.30亿元和3.27亿元，划分占昔时利润总额的38.91%、36.88%和36.45%。

此外，招股书中还显示，2016-2018年，华强方特企业所得税税收优惠占净利润比例划分为16.75%、16.06%和16.04%。也就是说，这三个财年，政府补助 税收优惠平均每年为华强方特提供跨越52%的净利润。

在已往十余年，主题乐园是不少企业爱讲的故事题材。如类似华强方特这种大型主题公园，对都会消费市场具有很强的拉动能力，同时对促进就业也有积极作用，这是地方政府最为看重的。而这样的项目，落地前，需要的动作就是与地方政府商谈勾地。

虽然华强方特不从事地产开发，但这并不影响其为母公司华强团体做开路先锋。

早期，华强方特落地主题公园落地之前，华强团体董事长梁光伟会率领高管团队造访属地政府高层，而这其中就有华强地产板块负责人。

在芜湖、沈阳、郑州等地，华强团体除了结构华强方特主题公园外，还同期结构了华强广场或旅游城综合类地产项目。

这一与华侨城类似操作的开发模式，或许才是梁光伟的怪异生意经。

只是，另一方面，主题乐园类文旅项目与政府签署补助协议的时，往往都会被设置前提条件，如“项目可以为当地带来若干利润”等，且补助通常也会设有限期。以是若何提高项目的谋划能力，仍是华强方特当下需要面临的焦点问题。

而作为华强方特最强势的IP——“熊出没”，已开发多年，后续华强方特也未开发出更多被市场接受的新IP，这种“啃老”状态，对华强方特来说无疑是另一层隐忧。

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