共享办公行业终于迎来第一股。

不外这个第一股，是以被纳斯达克上市公司收购的形式发生的。

7月7日，据外媒报道，海内团结办公运营商优客工厂已经被纳斯达克上市公司Orisun Acquisition Corp旗下全资子公司Ucommune International收购，合并后的公司价值约为7.69亿美元，此举或可使优客工厂实现曲线上市。

但这实在并不相符优客工厂的预想。

在美国时间2019年12月11日，优客工厂曾向美国SEC公然递交招股书，拟追求在美国纽交所上市，股票代码为"UK"，暂定募资规模为1亿美元。即意味着，优客工厂原本的打算是自力上市。

然而眼下，优客工厂最终还是以借壳的方式曲线上市。

从钻营自力上市转为纵然被收购也要坚持上市的背后，难以掩饰的是优客工厂欲借此脱困求生的深层意图。

开办5年逾亏15亿元

“我必须认可，优客工厂正在履历5年来最艰难的时刻。”2020年4月，在连年亏损和疫情的夹击下，优客工厂的现实控制人毛大庆不得不认可，自己一手开办的海内最大团结办公品牌正面临生计难题。

据此前宣布的招股书显示，优客工厂在2017年、2018年及2019年前九个月的营收分别为1.67亿元、4.49亿元、8.75亿元，复合增进率高到达209.9%；但亏损却逐年扩大，三个阶段分别为3.73亿元、4.45亿元、5.73亿元。

对于亏损的缘故原由，优客工厂在招股书中归结为门店扩张、门店重整、门店收购等需要大量的资金。

这并不出奇，让优客工厂起身的“二房东”谋划模式就是典型的重资产模式，即先将房产从房东整租过来，然后切割、装修再高价分租给企业客户，以此赚取中心差价。在该模式下，公司需要巨额资金从房东手中租到办公室房源，再通过一系列营销手段将办公室尽快租出去。

相关数据显示，优客工厂在2017年、2018年、2019年前九个月，通过筹资流动发生的现金流金额分别为4.98亿、1.90亿、9553万。然而，其谋划流动发生的现金流一直是净流出状态，2017年、2018年、2019年前九个月分别为-1.52亿、-5207万和-2.32亿。

重资产模式下，优客工厂不仅面临前期投入高、回报周期长的难题，更残酷的现实是，租金差价难以笼罩公司为提高房源市场竞争力而投入的装修及运营成本，且完全依赖租金实现盈利容易受到市场环境的影响。

据亿欧调研数据显示，团结办公出租率平均到达85%时，才气保持盈亏平衡。优客工厂宣布的数据显示，其项目出租率到达95%。但《中国谋划报》报道称，实地调查走访发现优客工厂“出租运营状态良莠不齐”，有的项目出租率高达95%，有的则仅有75%。

很显然，快速烧钱扩张的重资产模式，让优客工厂在短短五年内就成为海内最大团结办公品牌，也由此带来了巨额亏损。凭据优客工厂披露的财务数据，从2015年建立以来，优客工厂已累计亏损逾15亿元。

上市或是为了求生

连年亏损的情况下，支持优客工厂不停前行的是来自投资方的一笔笔高额融资。

从2015年至今，优客工厂获得过多轮融资，合计跨越50亿元人民币，投资方包罗红杉资源中国基金、真格基金、景荣控股、星牌团体、歌斐资产、亿润投资、中投汉富、创新工厂等。

优客工厂历经多轮融资

不外自共享办公室鼻祖WeWork因巨额亏损上市折戟之后，为优客工厂带来的负面影响，不仅仅是年前交表上市的设计黯然收场，另有资源方对团结办公行业趋于郑重的态度，让其高度依赖融资的生计模式备受磨练。

“破冰封，待复苏”——境外旅游目的地重启路

相关数据显示，至2019年三季度末，优客工厂持有的现金资源为1.67亿元，而凭据优客工厂的租赁协议，它在2020年仅需要支付的租金总额就到达了4.38亿元。今后，直到2020年4月，优客工厂才迎来了新一轮来自龙熙地产的2亿美元融资。

上市设计被迫终止、面临伟大资金压力的优客工厂意识到，在共享经济大火之时，总会有投资者为自己激进的花钱换市场行为买单，但当行业遇冷，首先受到磨练的一定是自身商业模式的盈利自救能力。

然而，优客工厂以五年的亲自实践，证实了单纯依赖重资产模式是难以实现盈利的。五周年之际，毛大庆终于在周年宣布会上宣布了“轻资产、重赋能”的战略转型：2020年优客工厂要完成100个轻资产项目的签约目的，轻重比需到达1:1。

在轻资产模式下，由物业主负担大部分的前期投入，优客工厂主要向业主输出品牌、设计、治理和咨询服务，以收取市场和品牌服务费。

对此，优客工厂进一步注释，“若是住手快速的扩张并专注于守候和治理成熟的办公空间，将不再负担大量投资来建设新的空间或花大量用度用于市场营收，并将大大增强公司的盈利能力。”

这或许是既相符优客工厂期许，又更贴近行业未来的生长门路，却带来了新的问题。停止2019年三季度末，优客工厂开业了171个办公空间，提供了7.27万个工位。其中，轻资产模式的办公空间为39个，占比不到23%。

与此同时，若是根据优客工厂此前的拓展模式，通常它会租下整栋或整层的办公物业，然后举行设计、改造成标准化产物，进而支解转租给小我私家或企业。为此，优客工厂签署的大量办公物业租约的平均限期长达9年。

也就是说，从重资产向轻资产转型，并不是一个短期历程，在过渡时代，既要不停加码轻资产模式、又要继续负担重资产模式带来的高昂成本。可以想象，优客工厂的资金缺口有多大。

对优客工厂而言，上市融资已是继续生计和生长的一定选择。这也是优客工厂在自力上市设计失败之后，纵然靠借壳也要在纳斯达克流通买卖的主要缘故原由。

“这笔买卖相符我们的战略目的，并将释放我们轻量化资产模式的扩张。”毛大庆亦是云云示意。

行业生长黄金期已过

源于外洋，起步于“双创”的团结办公行业，终于迎来了第一股，但行业生长的黄金期实在早已悄然远去。

彼时，追随共享经济的风口，WeWork、优客工厂、氪空间、纳什空间、氪空间、方糖小镇......众创空间类公司的开办潮随之涌来。除此之外，不乏地产公司踏足而入，好比瑞安创智天地、中原幸福产业园、万科云城等。

它们有着共享经济模式下的共通点：为了流量不停烧钱，通过融资或上市获得资金继续烧钱换市场，最后越烧越亏。因此，野蛮生长的它们也复制了共享经济的“爆雷”之路，无奈上演一幕幕倒闭、停业、融资斩断、甚至被列为被执行人的戏码。

现在，只剩下以WeWork、优客工厂为首的几个少数幸存者，不停寻找生计的准确门路。用毛大庆的话来说，“优客工厂在做的事情，还仅仅是一个最先的形态，要想实现真正的推翻与缔造，生怕还得有十年的培育期要走”。

遗憾的是，资源市场已经不再像之前那样买账了。“在我们看来，为没有实现盈利的企业提供慷慨资金的日子已经竣事了。”摩根士丹利首席美国股票策略师威尔逊示意。

在此靠山下，可以预见，若是盈利问题无法获得有用的解决，优客工厂纵然上市也支持不了多久。

固然，除了寄希望于在轻资产与重资产双方面的投入能有所回报之外，优客工厂近年来还在以股权投资的方式，不停加大团结办公的生态。

公然资料显示，优客工厂的投资结构涉及FA平台、人力资源、文化传媒、国际共享医疗平台、互联网 体育旅游、智能硬件、创业加速教育和空间设计等多个领域，累计投资金额近1亿元。不外，这些投资项目为优客工厂带来的详细收益还未可知。

虽然在优客工厂的五周年宣布会上，毛大庆透露已在去年首次盈利，实现收入3780万元、同比增进191%，实现净利润300万元。但300万元的盈利规模，相较于优客工厂的体量，以及即将为转型生长而加码的相关投入而言，确实有些微不足道。

可见，历经车轮式融资供养、烧钱式 “赛马圈地”后，纵然流血上市，优客工厂想要在短期内改变盈利难、盈利模式单一的局势，绝非易事。

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