新华联的日子最近不是一样平常的忧伤。

2020年6月30日，深交所向新华联文化旅游生长股份有限公司公布了年报问询函的通告，其连续谋划能力、偿债能力、控制权稳定性等遭质疑。

据2019年年报披露的数据，除了营业收入、归母净利润、扣非净利润等主要指标下滑，停止6月16日，新华联文旅存在21,196.61万元乞贷本金到期未归还，公司近44.18%资产受限，刊行的“15华联债”存在未完整兑付或未申报回售的情形。

不仅如此，其母公司新华联控股有限公司也深陷财政漩涡，所持多家上市公司股权被冻结，并成为法院被执行人。据新华联5月12日通告，新华联控股质押股份数目、被冻结股份数目占其所持公司股份数目比例均跨越80%。

“民企融资仍然很难。虽然央行已经定向降准，然则资金也只能流到金融机构这一关。”天下政协委员、新华联控股董事局主席傅军在向天下政协十三届三次集会递交的提案中写到。关于民企融资难，他示意，由于对于银行来说，放贷给民营企业风险较大，生怕泛起大量坏账，以是民营企业当前依然面临着融资难题、融资成本高的问题。

但显然，新华联文旅和新华联团体的危急已然不是融资能解决的事。

文旅造血难

新华联文旅原本被傅军寄予厚望。2012年头，住房市场饱和，众多房企试水文旅，新华联也是其中之一。

傅军曾示意希望通过转变生长方式，给企业带来新的发展空间。但其生长显然不尽如人意，除了2018年公司营收同比增进88.16%、归母净利同比增进39.97%外，其余年份显示平平。

数据泉源：前瞻眼

文旅项目前期投资大、回报周期长，这是客观缘故原由。为此，原新华联董事长苏波在接受媒体采访时示意，公司文旅产业项目，无一例外都采取了“古镇 ”的模式，即“文旅” “地产”的配套。

“新华联向文化旅游转型，绝不是做大规模的主题乐园，也不是圈大块的风景名胜景区靠收门票来赚钱。“他坦率道，新华联做”古镇 “的模式，是把文化旅游与地产有机地连系起来，做一个文化旅游项目，就会配套一些地产项目以供租售。

虽然文旅连系地产的模式理论上可以解决接纳周期过长、不利于现金回流等问题，但实践运营效果可能不乐观。睿意德在研究讲述中指出，我国文旅地产整体仍以住宅销售为主，但随着在线旅游、分时度假等模式的兴起，未来将会泛起更多的度假方式可供选择，消费方式与需求也随之发生变化，很多人不再愿意拿钱去度假买房。

再者，地产销售也具有较大不确定性。上海中原地产剖析师卢文曦示意，地产营业作为支持公司转型的主要资金泉源，一旦泛起销售动力不足、甚至项目贮备萎缩的情形时，后续转型面临的压力也会不停增大，对公司的资金链而言更是一个挑战。新华联2019年年报中有关疫情对公司销售运营影响的说明无疑证明了这一点。

图片泉源：新华联文旅2019年年报

既然偏重于地产销售，新华联文旅在行业加速洗牌时刻又未掌握好自身节奏。证券之星地产频道整理公司2015-2019年销售与拿地数据发现，2016-2018年间，新华联销售面积与销售金额增进缓慢。除了2016-2017年在土地市场有所动作外，2018年未披露相关数据、2019年不拿地。

对于公司新增土储措施的放缓，新华联则解释为“现有的土地贮备较为丰裕，能够充实支持公司未来的生长“和“执行区域深耕战略，以审慎的态度控制公司的土地贮备规模”，不知道是严控欠债照样真的“佛系”……

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数据泉源：新华联文旅2015-2019年年报 证券之星地产频道整理

固然，不止新华联文旅举步维艰，受疫情袭击，华侨城也在靠着“左手低价拿地，右手溢价转出”的频仍生意支持着，恒大、融创的年报中对文旅亦鲜有提及。但于新华联文旅本就紧绷的资金链来说，2019年西宁童梦乐园、芜湖鸠兹古镇才开业，旗下四大文旅项目周全落地，由“其他收入”代表的运营收入虽然高速增进，却也解不了燃眉之急。

数据泉源：新华联文旅年报 证券之星地产频道整理

碰钉子的多元化投资

子公司自身造血能力不足，母公司亦无法驰援。讲述期内，新华联文旅旗下子公司新丝路文旅有限公司亏损11,431.44 万元。有趣的是，新丝路文旅之以是录得重大亏损的缘故原由，是因出售深圳市你我金融信息服务有限公司而终止该谋划营业所致。而你我金融原股东即为派生科技，“团贷网”非法吸收民众存款案的涉事企业。

新丝路对金融的延伸，是新华联文旅母公司新华联团体多元化生长的缩影。傅军在演讲中曾提及，多元化可以有用涣散金融风险、充实整合内部的优势、使企业快速做大、抓到更多商机等。因此，除了自身生长成为一个集矿业、化工、石油、文旅与地产、新能源等产业为一体的大型平台，新华联团体近年来的投资可谓遍地开花，从生物科技、到共享单车，从卖大米，到拍电影，行业跨度令人惊异。

但这些投资鲜有好的回报。2016年新华联控股作为乐视汽车融资的首轮参与者，投入5000万美元战略投资款。2017年，新华联系投资2500万美元入股共享单车OFO。

这两笔投资预期未知，在2016年，新华联控股与其一致行动听长石投资公司共出资7.11亿元，认缴万达影视传媒有限公司和青岛万达影视投资有限公司的增资扩股，二者占万达影视股份比例为1.91%。惋惜这次“攀亲”并未连续太久，2019年8月，新华联系和长石投资退出万达影视的股东名单。

着名的项目另有万达商业地产，但万达商业地产至今回“A”路漫漫，其余不着名的投资亦难见转机。如投资黑龙江响水米业，除投资款外，新华联方面还向响水米业提供乞贷并担保，最终引发诉讼纠纷。

多元化征程中，新华联还一再使用杠杆，在二级市场上，以借股权质押融资举行资本运作，入股、质押、再入股、再质押，举行杠杆式循环扩张。虽然实现产业疆土的急剧扩大，但也埋下了资金链紧绷的地雷。

如2016年10月，新华联控股突然宣布举牌北京银行，称已持有后者5.03%股份。有剖析称，新华联控股可能早于2016年7月，耗资64亿。今后，至2016年终，新华联持股比例到达8.45%，一举成为北京银行的第三大股东，此番投入资金估价跨越45亿，合计耗资约110亿元。

之后，北京银行股价随大盘一起下行。然而，新华联仍在继续增持，巅峰时期到达9.88%，成为北京银行第二大股东，再度耗资约46亿元。

厥后，只管通过减持等种种操作，等待着傅军的是，66亿元亏损的凄惨局势。

公然报道显示，厥后除了赛轮轮胎浮盈，投资辽宁成大、科达洁能皆泛起亏损。

2020年5月13日，新华联与中金公司签署互助协议，双方将互助为新华联引进战略投资者。但在地产营业造血能力孱弱、母公司债务缠身的当下，谁来充当“接盘侠”还未可知。

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