蓝冠注册1956帐号_疯狂的孙正义：举世无双的愿景

已有人阅读此文 - 2020-09-27 09:32 -

划重点：

愿景基金无论是规模照样投资期都是举世无双的

软银并没有把焦点集中在AI投资上，而是建立了一个资源密集型的，由原子公司组成的投资组合

愿景基金给私募市场造成了多方面的打击，自己也泛起了大规模亏损

孙正义似乎在用555基金的投契来填补损失

孙正义从手艺端走向金融端的门路已经越走越远，乃至于现在走到了金融工程

愿景基金

若是你对软银熟悉的话，也许是由于愿景基金（Vision Fund）。这是有史以来最具雄心和最具争议的风险投资基金，这支基金对非公开创业公司市场造成了极大的扭曲。在经由近二十年的运营后，孙正义已经做好了恢复投资的准备。

2016年9月，当孙正义跟沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼会晤时，他向后者提供了一份价值1万亿美元的礼物。他说：“你只要给我1000亿美元，我会还给你1万亿。” 孙正义提出了他对人工智能所推动的未来的愿景，并设计通过愿景基金实现这个愿景并从中受益。萨勒曼被打动了。45分钟后，他赞成投资450亿美元。

八个月后的2017年5月，孙正义推出了拥有前亿美元弹药的愿景基金，其中包罗软银自己的280亿美元，，沙特的450亿美元，阿联酋穆巴达拉（Mubadala）的150亿美元，苹果、高通、夏普、富士康以及Larry Ellison的家庭办公室各自也投入到10亿到30亿美元不等。

这支基金是举世无双的，这种怪异不仅体现在规模上，也体现在限期上。大多数风险基金的投资期一样平常是5到10年，希望景基金的投资期是12年，而且另有2年的延期。孙正义要在很长一段时间内掌管着一大笔钱。为了谋划好愿景基金，孙正义引进了德意志银行家Rajeev Misra，就是借贷给他收购沃达丰日本的那位。

软银最先投资了，投资那些能创造出人工智能驱动的，人类将与机械协调相处的未来的公司。这原本是软银30年愿景的财政诉求，就像2010年这张疯狂的片子内里所论述的那样。

10年前，软银就谋划了未来30年的愿景

然则，软银并没有把焦点集中在AI投资上，而是建立了一个资源密集型的，由原子公司组成的投资组合。当你手上有1000亿美元的资金可以设置时，很容易就会投资到那些要消耗大量现金的企业，即便那是可以投资的最糟糕的企业。

在前三年的时间里，软银一共投资了86家公司，其中包罗：

185亿美元投给WeWork

93亿美元投给Uber

82亿美元买ARM控股公司的不部门股权（约占软银团体所持ARM所有股份25％）

50亿美元投给NVIDIA（英伟达）

25亿美元投给Flipkart

23亿美元投给通用汽车的Cruise

19亿美元投给PayTM

此外还投了Compass、Katerra、Oyo、Opendoor 以及其他房地产公司

愿景基金I的投资组合

愿景基金造成的打击是多方面的：

咄咄逼人的过高出价。愿景基金以愿意开出数倍于公司融资估值为条件，若是对方不从就威胁转投竞争对手而污名卓著。若是一家公司设计融资2.5亿美元，孙正义会问他们若是手上有10亿美元会计划怎么办。这种打法令其他投资者望而却步，也导致了初创企业私募市场的估值膨胀。

自己涨价。为了解释自己的投资有收益，软银又用更高的估值举行后续投资。由于别人都不愿意为此买单，以是他们人为设定的价钱超出了私人市场（以及最终的公开市场）愿意负担的范围。

资源作为护城河。愿景基金拼命给自己投资的初创企业塞钱，由于他们的假设是资金最雄厚的初创企业可以用多花钱击垮竞争对手，最后赢家通吃。然则，把资源看成护城河意味着企业忽略了修建真正的，可连续的护城河。

软银暴风骤雨般向有很高资源性支出要求的“手艺驱动型企业”投入了数十亿美元，比方说WeWork以及遛狗公司Wag等，推动它们快速生长。这就是我们Breather那时所处的环境，我们面临的是无视单元经济只求快速增进的竞争对手。

然则，在许多情形下，资源更雄厚不仅不是护城河，而且实在反而会对拿钱的初创企业造成了危险。类似WeWork、Wag、Brandless、Compass以及Uber之类的公司都放弃了原先让自己生长到今天的战略和战术，为了增进而转向难以为继的支出。现在这些公司个个都面临伟大的难题，许多公司被迫开除成百上千的员工，还懦弱地强调说自己现在专注于强化单元经济和实现盈利能力。

愿景基金的许多投资根本就是糟糕投资，而且许多被投的原本都是优异公司，但却为软银的资金和关注所危险。孙正义是个比他所投资的许多创业者都要优异的创业者，但同时也是比他挤掉的许多投资者都要糟糕的投资者。

去年7月，软银宣布计划再建立一家规模更大，资金池达1080亿美元的Vision Fund 2，并称这支新基金（这次是真的了）将专注于AI投资。然则，在2号基金的筹款历程中，愿景基金I却出问题了。

WeWork中国终于卖出去了，2亿美元是个好价格吗？

去年9月，在距离上市仅几周之遥，WeWork令人尴尬的S-1（招股说明书）和随后泛起的治理不善事宜让IPO胎死腹中。今年5月，由于WeWork的减记以及Uber 在IPO后显示不佳，软银宣布，停止2020年3月31日竣事的2019财年，愿景基金共亏损了177亿美元，这不仅抹掉了软银团体的其他利润，还造成母公司130亿美元的亏损。

孙正义把部门缘故原由归咎于愿景基金的众多独角兽都掉进了“冠状病毒谷”（Valley of Coronavirus）。

他还中止了为Vision Fund 2 筹集外部资金的设计，仅通过软银团体从资产负债表中向该基金投资的380亿美元来推进设计。今年三月，在激进的对冲基金埃利奥特治理公司（Elliott Management）的推动下，该公司宣布设计出售价值410亿美元的资产（最近宣布现实要出售500亿美元的资产），包罗所持有的阿里巴巴、Sprint / T-Mobile以及SoftBank Mobile的部门股权，通过偿还债务和回购股票来加固自己的资产负债表。

现在该设计正在举行中。7月30日，它批准了96亿美元的回购，也许占近200亿美元回购设计的一半。8月3日，其股价到达了6932日元（65.16美元），是20年前互联网泡沫破灭以来的新高。

孙正义似乎已经吸取了教训——胜利不可能靠暴力的手段取得——而且还没最先下一次大进击前就退缩了。

不外在上周五，《金融时报》报道说，软银又故态复萌了。

555基金

不满足于推高了私募市场的估值，软银还把已往几个月的时间用来给公开市场吹泡泡。在这个历程，孙正义已经径直地从手艺这头走向了金融那端，从愿景家酿成了唯利是图者。

在疫情初期暴跌之后，科技股就一直在暴涨。有些上涨是有依据的——我们在网上破费的时间和款项一直在增添，科技公司正在从中受益。然则这种涨法太快太大了。年头至今特斯拉上涨了800％。Zoom股价涨幅跨越300％。苹果股价上涨了125％，市值已跨越2万亿美元。

华尔街买卖柜台那里有人在偷偷传话，这一切的背后隐藏着一条“纳斯达克鲸”。

直到谁人星期五，还没有人想到把东京传来的最新消息跟科技股的显示关联到一起。8月10日，在宣布当季获得120亿美元利润并强调其中包罗愿景基金的28亿美元季度收益的同时，孙正义还宣布建立一支5.55亿美元的基金，用于投资苹果，Amazon及Facebook等科技巨头。

收回这句话。原来555 只是个占位符，不是基金规模。结果解释，这支基金的规模靠近100亿美元，而且还在不停增进。在日本游戏文化内里，“555”是“Go Go Go”的意思，而且它简直在go go go。今春及夏初，这支基金购入了包罗Amazon、微软、Netflix以及特斯拉在内等公司价值40亿美元的股票。

然后在上周五，《金融时报》报道说，软银是那条“纳斯达克鲸”，其背后是科技巨头数十亿美元的看涨期权买卖。这些买卖推动了科技股的大幅上涨，以及上周的大幅下跌。

可就算你有100亿美元，然则一样平常也难以撼动市场的。那555基金是怎么做到的呢？

购入价值40亿美元的大型科技公司股票。

购置了统一批公司价值300亿美元股份的40亿美元的看涨期权。

40亿美元只买少数几家公司那买下的股份一定不少，然则这并不稀奇。然则，40亿美元的认购期权可不是小数目，由于认购期权可以让所有者用更少的钱购置更多的股票。软银就靠着这40亿美元投资了价值300亿美元的股票。它是这么做的：

看涨期权赋予购置者在特定日期（到期日）以给定价钱（行使价）购置股票的权力。比方说，苹果今天的买卖价钱是120美元。我用1000美元可以购置：

八股的苹果股票，或者用1美元的价钱购置1000份的苹果股票期权（170美元的行使价，10月16日到期）

后者这种做法为我赚钱和推动苹果股价提供了更多的杠杆。

不管我买的是股票照样看涨期权，我顶多就损失掉所投资的那1000美元。然则，若是届时股价跨越170美元，我就可以赚多得多的钱，而卖给我期权的人可能会由于买卖看涨期权而损失许多的钱。

看涨期权买卖的杠杆效应

若是股价涨到200美元，我就能赚 29000美元（（200-171） * 1000）。若是股价涨到250美元，我就可以赚79000美元。由于股票上涨没有上限，以是我的盈利和亏损可能都市无限高。

若是股价到达250美元，我通过购置股票发生的回报是108％，但买看涨期权带来的回报是79倍！这就是为什么户头很小的WallStreetBets买卖员喜欢期权买卖的缘故原由，也是彩票被叫做“济贫税”的缘故原由。这是给你一个把小钱酿成大钱的小小机遇。

晦气的一面临于期权卖方来说同样令人晕眩，而且兴趣没那么大。以是，她没有选择去负担这种风险，而是“套期保值”，要么今天买入苹果股票，幸亏价钱跨越170美元时才把这些股票给我，或者通过买入看涨期权来抵消自身的风险敞口。通过购置股票或看涨期权，她推高了股价。而不管发生的是哪一种情形，我都是赢家。

我的1000美元固然没法撼动市场。然则，软银却可以靠着40亿美元认购权来迫使卖方购置价值数百亿美元的股票，从而推动市场朝着既定的趋势更快地生长。

这是孙正义难以置信的买卖方式。他不是被动介入。他喜欢改变自己所介入的市场。

在私人市场上，有着1000亿美元基金的他可以欺凌其余公司，迫使估值飙升到合理水平以上。不外，公开市场可要大得多。购置40亿美元的股票对2万亿美元市值的苹果险些发生不了什么影响。然则，买入价值40亿美元的看涨期权，尤其是在买卖者休假的夏日买入，就给了孙正义充实的杠杆来推动市场生长，并在此历程中赚大钱。

若是奏效的话，这是填补损失的快捷手段。到现在为止，此举是奏效的。英国《金融时报》在上周末报道，停止上周，即便在周四和周五下跌之后，软银的浮盈仍有40亿美元以上，不外他们还灭有卖出头寸，若是科技股跌幅进一步扩大的话，软银将面临风险。通过在标的股票价钱的上涨以及期权的溢价，在短短几个月之内，555基金就填补了愿景基金很大一部门的亏损。

期权是个异常危险的游戏。孙正义和Rajeev Misra 引进了多名前德意志银行的买卖员和银行家，来辅助运营SoftBank Investment Advisers这个愿景基金和555基金的治理机构。去年十月，efinancial careers曾报道称，其中的许多人正是由于不良衍生品买卖拖累德意志银行的统一帮人。