*本文经转载自  美国侨报网

　　“进门的一杯热茶，一双恬静的棉质拖鞋，一碗深夜的热粥，一份适口的水果”——某天下500强企业的条线营业认真人将这称为“亚朵四件套”。

　　亚朵团体(下称“亚朵”)确立于2013年，与诸多将“豪”“锦”“万”“华”等贵气十足的文字用作品牌名称的旅店相比，这个源自云南亚朵村的名字似一股清流，流淌着自然、生涯及人文情怀。

　　业外人士知晓亚朵，或许是由于其出圈的IP跨界营销动作，例如与网易云音乐互助的主题旅店等。

　　而对于业内人士而言，亚朵更像是一匹旅店界的黑马，在华住、锦江、首旅三足鼎立的名目中杀出重围，在快捷旅店深入人心的时代确立起属于亚朵的消费者心智，率先提出“生涯方式品牌”的看法，为整个旅店行业提供了一个“始于旅店，不止于旅店”的创新思绪。

　　凭证弗若斯特沙利文的数据，住手2020年底，按客房数目计，亚朵是中国最大的中高等连锁旅店。

　　更主要的是，亚朵即将叩响资源市场的大门，以“ATAT”为股票代码在纳斯达克挂牌上市。如若乐成上市，亚朵将成为“中国新住宿经济第一股”。

　　凭证更新后的招股书，亚朵拟刊行1974.47万股ADS，订价区间为每ADS13.5美元至15.5美元，同时赋予承销商296.17万股ADS的超额配售权，设计筹资3.07亿美元至3.52亿美元。

　　高瓴示意将以首次公然募股价钱举行认购，并意向认购价值1.2亿美元的ADS。着名投资机构作为基石投资者，解释晰资源市场对亚朵团体基本面和耐久价值的认可。

　　对于亚朵，市场好奇其事实打造了怎样的创新营业模式，亦体贴其业绩水平事实若何，同时亚朵相较同业的焦点优势，以及其未来在二级市场的显示都是市场关注的重点。

　　那么，本文试图为你解答上述问题。(仅论述看法，不组成投资建议。)

　　

　　“体验派”思绪让旅店不止于睡觉

　　“一个时代需要一个时代的品牌和企业”，亚朵首创人兼CEO王水师曾发出这样的感伤。

　　在王水师的率领下，一群从事旅店行业的“宿将”聚首，试图打造出一个新时代的旅店品牌及企业。现在看来，亚朵或许已成为他们第一个理想的功效。

　　在这个产业与消费不停升级的时代靠山下，王水师不想再做低端，仅能知足房客住宿需求的旅店。因此，差异化定位中高端市场，知足住宿需求的同时注重体验感就成为了亚朵贯彻至今的生长偏向。

　　作为中国头部的中高等连锁旅店，亚朵旗下已拥有中端、中高端、高端和豪华四大细分市场的6个品牌，详细包罗中端品牌“轻居”，中高端品牌“亚朵旅店”、“亚朵X旅店”，高端品牌“亚朵S旅店”、“ZHOTEL”，以及豪华品牌“A.T.HOUSE”。

　　数目规模方面，住手2021年一季度，亚朵在营旅店数目达608家，客房数超7万间，笼罩131个都会，同时开发中旅店的数目为299家，开发中客房的数目超3万间。

　　差异化的市场定位，源自亚朵的“体验派”思绪。这一思绪的焦点在于从“谋划房间”向“谋划人群”转变，不仅云云，亚朵还总结出一套“尺度个性化”服务方式，保障服务能紧跟消费者需求的转变。凭证慧评网的消费者调研显示，亚朵的整体知足度得分自2017年以来在6个主要的中高端旅店品牌中始终保持第一位置。

　　另外在亚朵看来，旅店是一个生涯方式体验及生涯用品销售的自然场景。好比，当客户以为旅店的床垫很恬静，可以直接在线上购置同款床垫。亚朵也由此从一家连锁旅店团体进一步升级为领先的生涯方式品牌团体。

　　住手今年3月尾，亚朵共开发了1136个场景零售SKU。2019年和2020年零售营业发生的GMV划分为8280万元和1.072亿元，同比增进29.5%。今年一季度的零售营业GMV到达3260万元。

　　而由“体验派”理念延伸出来的场景零售营业也早已最先为亚朵创收。

　　2020年，亚朵场景零售营业收入占其总收入的4.5%，高于海内其他连锁旅店发生的零售营业收入。

　　得益于中高端市场定位，以及颇受年轻人迎接的场景零售营业生长，亚朵的受众群体逐渐聚焦于具备一定消费水平的高净值用户。

　　首先，从地域来看，亚朵旗下近80%的旅店均漫衍在一线、新一线和二线都会的焦点地段。这在一定水平上意味着，亚朵旗下旅店的受众群体消费水平不低。

　　同时，凭证招股书，30岁以下亚朵用户的占比超24%，这部门用户孝顺的生意额占比达35%;30-40岁之间的亚朵用户占比更高达45.8%。

　　住手2021年第一季度，亚朵的会员数目已超2500万。2015至2020年，亚朵的会员数目复合年均增进率高达79.6%。近两年，会员孝顺的间夜预订数占比划分为39.3%和44.7%，占对照大且仍在增进。

　　

　　疫情之下彰显韧性

　　人文情怀与有内容的空间可以俘获消费者的芳心，但若走向资源市场直面投资者，亚朵更需要拿得脱手的业绩。

　　对于旅店行业来说，想扩张就要用钱，想赚钱就要有人来住。因此，除了营收、净利润等焦点业绩指标以外，入住率、ADR等常被视作权衡旅店谋划情形的主要指标。

　　2020年头，突如其来的疫情把大巨细小的旅店打了个措手不及。而亚朵在疫情之下展现出了更强的韧性。

　　在年头整体“陷落”的情形下，亚朵2020年实现营收15.67亿元，与2019年的营收规模基本持平。而锦江旅店和华住团体的整年营收则划分同比下滑34%和9%。

　　强劲的恢复与发展势头延续至今年一季度，亚朵营收的同比增幅高达107.7%，同时实现净利润1147万元，同比扭亏为盈。

　　现金流方面，住手2020年底，亚朵的谋划流动现金流为1.19亿元，投资流动现金流为-1.06亿元，筹资流动现金流为4801万元。当前，亚朵处于谋划流动现金流为正，投资流动现金流为负，筹资流动现金流为正的情形，这在一定水平上意味着，其仍处在高速扩张期，是一家高发展性的公司。而高发展性则意味着，亚朵的未来有无限可能。

　　而从出租率、房价来看，疫情之后，亚朵营业谋划的苏醒速率远超行业平均水平。

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　　首先，出租率方面，2019年亚朵出租率为73.4%。2020年，在疫情影响下，其不含隔离征用旅店的出租率为67.1%。而在今年4月，亚朵旅店出租率已然恢复并跨越疫情前水平，高达80.4%。而有资料显示，住手2021年第一季度的10年以来，中国各星级旅店的年度平均出租率均未到达63%。这意味着，近些年亚朵的出租率水平已远超行业平均值，纵然是疫情发作的2020年也不破例。

　　凭证去年9月亚朵团体旅店BU总裁非鱼的先容，去年2、3月份，亚朵为了快速拉升整体出租率，接纳了价钱战略，因此房价触底。但同年4、5月份，其房价就强势回弹，去年9月，整体的房价已经恢复到上年同期水平的94%。停止到今年4月，亚朵的整体房价已逾越疫情前水平，到达432.9元，而2019年的整体房价则为429.5元。

　　此外，拆解亚朵的营收结构，亚朵的营收主要泉源于三部门：治理旅店(即加盟店)、租赁旅店(即直营店)、零售&其他。而岂论是店面数目，照样所孝顺的营收占比，主打轻资产运营模式的加盟店均跨越直营店，这也是亚朵抗风险能力较强的一大主要缘故原由。

　　现在，亚朵谋划的加盟店为575家，直营店仅33家。2015年至2020年，亚朵的加盟旅店数目年均复合增进率达86.2%。

　　2020年，亚朵的加盟店营收占比由2019年的53.6%提升至59.1%。同期直营店的营收占比则由2019年的39.2%下降至31.7%。

　　可以说，加盟店是亚朵的“立身之本”，加盟商的角色则是亚朵旅店的主要合资人。一直以来，亚朵对加盟商输出的治理服务方案，以及为加盟商带来的效益均为业界称道。

　　凭证招股书，亚朵加盟商的投资接纳周期多数是在旅店开业后的3至5年，是海内投资接纳周期最快的中高端连锁旅店之一。

　　因此，加盟商信托亚朵，亦显示出较高的粘性。2020年，亚朵旗下31.8%的加盟商选择再次加盟。

　　不动产基金治理、 项目治理、资产治理服务商中国建原助理总裁周晓军就曾示意，“我们在调研中高端旅店品牌的市场口碑、运营情形等信息时，亚朵同伴们给我们留下了很深刻的印象，不仅会仔细地相同旅店的运营现状，也谈判到许多亚朵背后的治理系统，另有许多好比后期运营重点、难点，客户的特点，为什么客户会更喜欢我们亚朵的品牌等等”。

　　2019年，中国建原将北京首都机场临空经济焦点区汇海南路的售楼处加盟为亚朵旅店，现在该售楼处已转型为该区域最好的旅店。

　　

　　亚朵的焦点优势

　　中高端定位连锁团体以及生涯方式品牌是亚朵的焦点优势。

　　差异化定位中高端市场，亚朵从一最先就选对了偏向。

　　未来，随着中高端旅店渗透率的提升，亚朵将进一步受益。凭证弗若斯特沙利文讲述，2015-2019年中高等旅店客房数目复合平均增速为25.7%，同期连锁旅店行业整体为15.2%。预计2021至2025年中高等连锁旅店客房数目复合平均增速为18.9%，仍将高于行业整体8.8%的增速。而中高等旅店客房的渗透率也将从2020年的10.5%提升至16.1%。

　　同时，中高端旅店行业的低集中度也让亚朵可以稳坐“一哥”之席。现在，海内前五大旅店团体的中高等客房数目合计为19.7万间，占比 31.8%，中高等旅店行业集中度较低。其中，亚朵拥有5.8万家中高端客房，占比达9.4%，市占率位居行业第一。

　　生涯方式品牌的焦点在于品牌调性和消费者忠诚度。

　　在“美妙生涯分享社区”小红书上，关于亚朵的条记数目高达1万 。在搜索框中输入“亚朵”，弹出的关联词包罗亚朵早餐、亚朵枕头、亚朵床垫、亚朵洗发水等等，四处充满住宿以外的生涯气息。顺着关联词点进去，更是好评如潮。其中，在疫情隔离期，亚朵隔离旅店成为了不少网友口中的“惊喜”。

　　现实上，不少旅店都在拓展场景零售营业。相比之下，亚朵具备一定的先发优势及手艺沉淀。

　　据官方先容，在中高端市场，亚朵是海内第一个正式拓展场景零售营业的旅店团体，现在其在品牌集成，互助供应商方面均已形成一定规模，且确立起较强的消费者心智和口碑。

　　住手2021年第一季度，亚朵的场景零售营业已孵化出睡眠、香氛个护和出行三大品类的原创生涯品牌，划分是亚朵星球、萨和及Z2GO&CO.。

　　同时，针对原创生涯品牌的生产和销售，亚朵还引入了DTC模式。DTC即直达消费者(Direct to Consumer)，也就是以消费者的需求为重心去反向指导厂商的设计、生产、选品和营销。

　　此外，与传统消费品牌相比，旅店自然具备的生涯方式场景更为亚朵增添了优势。举例来看，每个房客日均在旅店内停留的时长约莫为6-8小时，可以实现消费的触点场景较多。

　　

　　亚朵的二级市场显示会怎样?

　　展望未来，亚朵在二级市场会获得资源的看好吗?

　　上市前，亚朵获得三轮融资，投资方阵容不逊，包罗君联资源、德晖资源、阿里巴巴前CEO陆兆禧、携程等。

　　凭证最新更新的招股书，IPO后，王水师持股27.1%，为最大股东，掌握公司71.1%的投票权。此外，君联资源持股26.2%，德晖资源持股14%，携程持股12.8%。

　　而选择此时在美股上市，一个主要缘故原由或许是当前对亚朵利好的因素较多。

　　首先，疫情之后，旅店行业加速出清，连锁旅店由于较强的抗压性更受投资者看好。同时，随着新冠肺炎疫苗的普及，市场看好酒旅行业的苏醒。

　　而在二级市场投资者看重的营业方面，预计未来亚朵仍将受益于连锁旅店及场景零售营业的增进空间。

　　凭证弗若斯特沙利文讲述，中国连锁旅店业的营业收入从2015年的2454亿元增至2019年的4500亿元，年均复合增进率为16.4%。中国的连锁化率仅为31.5%，与美国的72.9%相比，仍有较大的增进空间。

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