蓝冠1956招商帐号_五问途牛:深陷巨亏深渊,距离
已有人阅读此文 - -克日,途牛公布2019年整年及第四季度财报,财报显示,途牛2019年整年实现营收22.81亿元,同比增进1.83%,归母净利润为-7.73亿元,同比下降272.04%;2019年第四季度实现营收4.51亿元,同比下降4.2%;归母净利润为-3.67亿元,2018年同期净亏损为6466万元。
现在已延续6年连续亏损,业绩承压之下,途牛的股价跌至冰点,在4月9日的收盘价只有0.91美元,市值只有1.12亿美元。频频亏损、濒临退市边缘的途牛能否脱节退市的风险?
一、途牛在资源市场的显示若何?
途牛网成立于2006年10月,在休闲旅游偏向的景点先容和旅游攻略社区的模式没跑通之后,转型旅游产物预订平台。但随着平台模式暴露出一系列问题,途牛最先转向自营模式的在线旅游服务。
2010年,途牛依附DCM等近万万美元新融资金支持,昔时销售额实现300%的增进。在OTA高光时刻,途牛于2014年5月10日上岸纳斯达克,继携程、去哪儿、艺龙之后,成为第四家在美上市OTA 平台,被归为OTA“第一梯队”。
但途牛自上市至今,一直处于亏损状态,其归母净利润亏损总计靠近60亿元。且其营收陷入增进乏力的逆境,市场份额连续缩水,现在已掉出OTA款式中的第一梯队。
途牛深陷亏损的深渊,在资源市场上在直观的显示就是濒临退市的边缘。
根据纳斯达克“1美元退市规则”,若是连续30个买卖日低于1美元收盘,纳斯达克市场将发出预亏忠告,若是在忠告发出的90天里,被忠告的公司仍然不能接纳响应的措施拉升股价,将被强制退市。
而途牛的收盘价在2020年3月16日首次低于1美元,在2020年4月6日至4月9日,已延续4个买卖日低于1美元收盘。
数据泉源:Wind
对于资源市场而言,途牛既没有高发展性的故事可讲,也没有丰盛的利润可言,市场承压,股价跌至冰点,再加上此次疫情对途牛业绩的重大打击,可谓雪上加霜。内忧外患之下,途牛很难扭转现状,脱节退市的风险。
二、途牛的发展能力若何?
焦点收入增速进一步放缓,营收增进动力不足。
途牛的营业收入由两大板块组成,跟团游收入和其他收入,其中,跟团游收入是途牛绝对的收入增进引擎,其收入孝敬比高达80%以上。
2019年,途牛跟团游收入为19亿元,同比微升3.1%;其他营业收入为3.94亿元,同比下降17.39%,收入下滑背后,是金融服务收入和保险服务费收入的缩短。
由于在2017年之前,途牛将跟团游买卖发生金额所有确以为营收,营收“注水”严重。从2017年最先,平台跟团游营收按收入净额确认。营收确认方式的转变导致2017年前后的营收规模相差较大,因此2016年的营收规模是2017年的5倍左右。
2014年和2015年,途牛在激进的扩张下,进入高增进时刻。但牺牲利润换高增进的行为并不能连续,途牛最先缩短激进计谋,随之而来的是其营收增速进入增进乏力的逆境。
2019年,途牛实现营业收入22.81亿元,同比增速仅为1.83%,增速进一步放缓。近三年中,途牛的年度营收增进几近阻滞。
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至于缘故原由,途牛方面示意,主要是因为经济放缓导致旅游收入预期下降,一些主要目的地如中东、非洲、毛里求斯以及邮轮旅游,中国游客继续泛起负增进,上述项目往往具有较高客单价。
2019年旅游市场整体环境欠好,导致各大OTA的营收增速放缓,例如携程2019年年度的营收增速放缓至15.18%。但对于营收规模相对较小的途牛而言,影响却更为显著,意味着市场环境不景气只是途牛营收增进乏力的影响因素之一,而另一个影响因素是途牛住手激进的扩张计谋。
相比其他OTA,途牛的主营营业跟团游优势并不显著,而飞猪在机票预订,携程和同程艺龙在交通票务预订和旅店预订均有一定的优势,相比之下,途牛的营业结构过于单一。跟团游赛道天花板比较低,且公司很难突破出新的增进点,以是途牛的营收增进很受限制。
三、途牛的盈利能力若何?
途牛自2014年上市以来,一直处于亏损状态。在归母净利润方面,除2018Q3实现3102万元的盈利外,其余讲述期内均处于亏损状态。2014年-2019年时代,途牛的归母净利润总计亏损59.78亿元。
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2019年,途牛实现归母净利润为-6.99亿元,亏损缺口同比扩大272.04%。主要是成本和用度双双提升:
一是营业成本增大。途牛当期的营业成本同比增进12.68%,远高于营业总收入的同比增速1.83%。示意途牛的产物竞争力不足。
二是市场用度和治理用度增添。2019年的市场用度和治理用度总计16.73亿元,同比增添32.2%。这意味着途牛支出更多的成原本获取流量,以及其谋划效率在降低。
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由于2016年途牛将跟团游买卖发生金额所有确以为营收,营收规模虚高,导致2016年的销售毛利率较低。在2017年最先实行新的营收确认方式,公司的销售毛利率回升至“正常水平”,但近年来却出现连续下滑的趋势,从2017年的53.28%下降至2019年的47.39%,反映了公司的盈利能力连续走低。
高企不下的成本和用度是途牛盈利的最大拖累,而对于OTA而言,高昂的运营成本一直都是较重的肩负,以是途牛难以扭亏为盈。
OTA成本高昂的背后,与其运营模式相关。随着一线都会增进放缓、在线渗透率不停升高,线上获客成本高企,OTA纷纷最先选择以拓展线下加盟店方式向低线都会扩张。同样,途牛通过深耕直营门店的谋划来举行扩张,而线下市场的扩张必然会推升运营成本,进一步压缩平台的利润空间。
四、途牛的现金流状态若何?
受此次疫情的影响,2020年旅游行业全链均损失惨重。途牛2020年一季度的业绩也不容乐观。
途牛方面示意,“现在市场环境不稳定,我们无法合理估量新冠疫情对途牛营业造成的影响水平,但我们预计这将会对我们2020年的营业运营、财务状态、谋划业绩和现金流发生重大晦气影响。”对此,途牛预计一季度净收入约1.14亿元至1.60亿元,同比下降65%至75%。
疫情将严重影响现金回流,若是没有充沛的现金流,那么企业将面临停业整理的风险。
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2014年-2018年的现金流量表显示,途牛的谋划流动现金净流量在2014年-2017年连续为负,解释平台的谋划流动连续处于不健康的模式。途牛的谋划流动现金净流量在2018年为2.68亿元,主要公司的应付账款及票据在讲述期内孝敬了5.534亿元,此项目是途牛对上游供应商的占款,并不能连续。以是,途牛并不能自生造血。
途牛在2017年和2018年的融资流动净流量均为负,显示平台的融资流动遇到瓶颈,外部输血也不顺遂。途牛在2016年-2017年加大对无形资产及其他资产的处置,投资流动现金净流量主要泉源于投资收回。
谋划现金净流为“—”,投资现金净流为“ ”,融资现金净流为“—”。途牛的投资流动现金流入主要来自投资收回,谋划流动已经发出危险信号,加上此次疫情的影响,平台现金流问题加剧。途牛将处于停业的边缘,需要高度小心。
五、途牛面临的风险有哪些?
综上,我们总结了途牛现在存在的四个风险点:
(1)面临被强制退市的风险。途牛的高增进时刻已过,盈利无望,导致资源市场承压,股价跌至冰点,根据纳斯达克划定,面临被强制退市的风险比较大。
(2)业绩承压,深陷亏损泥淖。在近三年,途牛的营收增进几近阻滞,现在也没突破出新的收入增进点。因高企不下的运营成本,已延续6年处于亏损中,且难以扭亏为盈。
(3)现金流处于危险状态,濒临停业。途牛并不能自生造血,外部输血并不顺遂,最先举行投资接纳。加上此次疫情对资金回流的影响,途牛面临较大的资金断裂风险,处于停业边缘。
(4)高管去职、遭股东减持。途牛CFO辛怡在2019年财报公布后,宣布将于2020年5月31日正式去职;3月5日,陈杰卸任途牛信息法定代表人,由朱春晔接任;1月6日,CTO陈世宏转变为卖力途牛旅店治理的公司副总裁。
业绩承压之下,途牛遭受淡马锡两度减持:2019年12月31日,淡马锡持股比例从6.7%降至5.6%;2020年4月2日,再次减持至4.99%。
这些风险信号的释放,意味着途牛已步入至暗时刻。且在濒临被强制退市之际,市场留给途牛的时间真的不多了。
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