昨日有美国男装零售巨头宣布停业，后便有免税巨头“缴械投降”。

克日，日本最大连锁免税店Laox（以下简称“乐购仕”）宣布，基于疫情影响，将关闭旗下一半的门店（12家），以降本增效，缓解现金流带来的压力。

新闻一出，惊起了市场瞩目，究竟乐购仕曾是日本最大规模的综合免税家电零售企业，2015年由它掀起的那阵国人疯狂抢购饭煲和电动马桶盖的“爆买”征象还留有余韵。

“乐购仕2015财年净利润到达80亿日元，为上年的约6.5倍，销售额926亿日元，同比增加84.6%，营业利润到达85亿日元，为上年的约4.9倍，双双创下历史新高。”——公然数据

而此一时彼一时，2020年的新冠疫情显然不是“善茬”，易如反掌地断了不少行业的营生之路，其中，免税店也算是首当其冲，但随着疫情的生长，海内外防控历程发生“时差”，便泛起了一种“冰火两重天”的有趣征象。

外洋免税店连连叫苦

不同于海内疫情进入常态化，外洋疫情的形势依然严重。

凭据美国约翰斯·霍普金斯大学公布的最新数据，现在全球累计确诊跨越1715万例，累计殒命跨越66万例，其中，日本累计确诊病例达34120例，单日新增新冠肺炎确诊病例跨越1200例，累计殒命1006例；且日本47个都道府县均泛起新冠确诊病例，爱知县、福冈县等多地新增病例数创新高。

数据泉源：微博

而基于疫情打乱人们的出行节奏，游客数目骤减，无法容易入境，失去应有的购物场景，高附加值的销售回升较为乏力，关店、裁员、降薪等招数频出，包罗乐购仕在内的日韩免税企业已面临颇具威胁性的生计危急。

“2020年5月赴日本的外国游客仅1700 人次，对比去年 5 月单月（227 万），减少了99.9%...6月日本免税品销售额较去年同期下降90.5%。”

尤其是当它们缺少了来自国人的流量，其现状则显得更为拮据。

凭据公然数据显示，近3年我国每年出境旅游人数在1亿人次以上， 境外消费跨越1万亿元人民币 。其中，2019年我国出入境免税的销售额为395亿元，占有所有免税销售收入近8成以上。

然而，虽然叹息于外洋免税店的疲态，但这一重大的境外消费体量的有用回流却开启了海内免税市场的新款式。

海内免税店“百花齐放”？

只管外洋免税市场一片寒潮，但海内的免税热度却高潮迭起。

在政策的强力助力之下，拉动消费回温成为支持经济稳步增进的重要途径。其中，免税产业虽在海内渗透率不高，但基于海内品牌、品类、消费体验、价钱、渠道等逐步完善，且自带高利润高营收属性，搭上跨省团队游重启的快车，或将通过海南作为切入点，刺激这一回流历程的加速。

“2019年终海内免税规模约超500亿元，预计到2025年其规模有望突破1600亿元...我国免税品整体销售规模占全球比重仅7.8%，我国住民在境内的免税购物渗透率在10%-23%，远低于邻国韩国。”——公然数据

 海南全省上半年零售总额及增速（数据泉源：新时代证券）

凭据海关总署数据显示，7月1日至27日，海关共羁系海南离岛免税销售金额22.19亿元、购物游客28.10万人次，同比划分增进234.19%、42.71%，环比划分增进45.51%、12.63%。另外，市场预计到2022年离岛免税市场规模或将跨越600亿，其中，未来两年海南全省离岛免税销售行业规模或将快速扩大5倍。

新政执行以来离岛免税销售规模及客单价情形（数据泉源：西部证券）

显然，这股免税热风已然吹起，不少企业自然最先摩拳擦掌，虽说现在这一行业具有高垄断性子，占有市场份额跨越八成的中国中免已具有领头羊效应，但在市场和政策的齐齐助力之下，随着离岛端免税最先趋向量价齐升，一旦国人离境免税政策有望落地，非离岛端的市内免税店也或将迎来发展空间，入局的企业自然有希望分一杯羹。

复星旅文：失意的“亚特兰蒂斯”

“停止到7月29日，今年上半年我国新增免税相关企业跨越3600家，较去年同比1791%。其中，第二季度新增跨越2400家企业，环比增进105.9%（以工商登记为准）。”——公然数据

我国免税行业的市场竞争款式（数据泉源：天风证券）

事实上，它们也这么做了。

6月9日，王府井成为我国拥有第8张免税牌照的企业；

7月6日，百联股份已向政府相关部门提出免税品谋划资质的申请；

7月15日，鄂武商A示意公司已向政府相关部门提出免税品谋划资质的申请；

同日，岭南控股示意已向广州市政府相关部门正式提交关于支持其申请免税营业谋划牌照的叨教；

7月19日，大商股份宣布拟申请免税品资质；

7月20日，欧亚团体向吉林省及长春市政府相关部门递交了关于支持公司申请免税商品谋划资质的叨教；

7月23日，步步高团体称已向湖南省及湘潭市政府相关部门递交了关于支持公司申请免税商品谋划资质的叨教.；

7月30日，凭据靠近海南省政府人士透露，海南省政府开会确定，海南省旅游投资生长有限公司将会获得一张离岛免税牌照，而这家海南国资委独资控股的企业，也是上市公司海汽团体的母公司，随后海汽团体股价直线拉升涨停。

数据泉源：Wind

而值得吃味的是，它们对生长免税营业的诚意或需要深究，不乏存在炒作心态，究竟免税观点作为今年最热门的板块，谁碰即大涨，股价“翻身做主人”，可谓是风景无限。

停止今日收盘，今年以来，中国中免股价累计涨幅跨越152%，最新总市值为4360亿元。

数据泉源：Wind

今年以来，百联股份股价累计涨幅跨越124%。

数据泉源：Wind

然而，虽然不少企业最近前仆后继试图获得免税牌照的青睐，但基于免税牌照的申请和审批流程较为严酷，其落地存在较大的不确定性，在近期也难以泛起大规模铺开的趋势，因此，炒作过热的同时还得郑重看待这一征象，究竟过高的市值表象之下或存有泡沫，提前消化的利好或许已透支了相关标的发展空间。

结语

整体来看，相对于外洋的免税店的寒潮，海内免税行业生长形势一片灼烁，尤其在政策力度加大的靠山之下，尤其是随着免税渠道和场景的建设完善，免税行业具备较为广漠的发展空间与投资价值，焦点逻辑趋向中长期，而市场情绪动员这一板块近期频仍飘红也反映了这一点。

但且看外洋免税巨头的逆境，可以发现，免税营业的运营也依旧需要来自天时地利人和的气运。而现今，疫情这只黑天鹅不仅带来了一定的不确定性，也或继续为海内试图入局免税营业的企业敲响警钟，即实现高毛利的背后需要有用的运营水平加以支持，从而增强海内免税消费的粘性，因此，热情入局之后还需理性探索。

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