凯撒旅业(000796.SZ）在9连板后，于7月12日晚间宣布了业绩预告，预计其2020年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1.45亿元-8500万元，较上年同期下降332.22%-236.13%。在该公司宣布亏损业绩后，其股票13日开盘跳水，但受益于免税观点，停止收盘，股价上涨7.29%，报收24.00元，总市值192.72亿元。

免税行业从业者高立忠对财联社记者示意，免税行业从5月最先受到资金青睐，但海南免税甚至海内免税市场仍处于中国中免一家独大的局势，其他玩家真正介入进来还需要很长时间。“凯撒旅业现在仍处于结构的初期阶段，业绩扭亏仍要依赖主业，投资者应该加倍理性。”

业绩大考

虽然凯撒旅业延续多个买卖日涨停，但受疫情影响，其主业旅行社营业一直未能周全恢复。7月10日盘后，深交所公布当周（7月6日-7月10日）上市公司羁系动态及市场买卖羁系动态，对延续多日涨幅异常的凯撒旅业等连续举行重点监控，并实时接纳羁系措施。

凯撒旅业针对股票买卖异常颠簸，曾公布通告称，不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于计划阶段的重大事项。

“凯撒旅业近期的股价显示主要受益于免税观点，现在并无现实财务数据供剖析，只能靠想象，以是深交所才会关注。”高立忠告诉财联社记者。

凭据2019年年报，凯撒旅业营收主要由旅游服务、航空配餐及服务、铁路配餐及服务组成，占比分别为81.51%、12.92%和4.99%。疫情影响下，其全球200余家门店相继受影响，东京奥运会票务署理事情也被顺延。

其业绩预告显示，2020年上半年，凯撒旅业归属于上市公司股东的净利润亏损1.45亿元-8500万元，基本每股收益亏损0.181元/股–0.106元/股。该公司指出，2020年2月以来旅游营业收入大幅下降；受疫情影响，航空铁路客流削减导致配餐量一定水平下降。停止现在，其出境游营业尚未恢复，但鉴于海内疫情已基本获得控制，航空及铁路配餐营业正在逐步恢复中。

“全球疫情对出境游的影响将连续整年，而凯撒旅业主要服务的团队客户，相关政策一直没能铺开，业绩或将连续承压。”上海文旅产业研究院执行院长李萌向财联社记者剖析称，“旅行社营业的毛利率一直走低，凯撒旅业很早就在思量转型，但之前实控权在海航手里，以是直到去年实控权调换后，才最先结构海南和免税。但今年受疫情影响，资金压力更大。”

事实上，疫情发作前，凯撒旅业净利润已经处于下滑状态。2017年-2019年，其营收分别为80.45亿元、81.8亿元和60.36亿元；实现归属于上市公司股东的净利润分别为2.21亿元、1.94亿元和1.26亿元。

今年6月，中诚信国际将凯撒旅业列入可能降级的考察名单，并指出其关注到外部环境转变、收入、盈利及获现能力恶化、备用流动性不足、“17凯撒03”剩余回售债券本金的资金筹措压力大及关联方买卖规模较大，对凯撒旅业谋划及信用状态造成影响。

凯撒旅业相关事情人员此前曾向财联社记者透露，该公司疫情以来退款压力很大，尤其是涉及出境游的团队游客，部门还未完全退款。“外洋许多航司、旅店没有海内的退款保障政策，这部门损失要公司负担，以是公司资金压力也很大。”

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而凯撒旅业在免税等新营业仍处于前期投入阶段，尚未实现规模盈利，为缓解资金压力，2020年以来，其先后引入文远（三亚）股权投资基金、京东系的宿迁涵邦投资等5家机构的战略投资。

“凯撒旅业现在介入的免税店为天津国际邮轮母港进境免税店、南京市内免税店、北京市内免税店，规模有限，其主要资金投入照样结构海南免税市场。”高立忠指出。

强敌环伺

2019年6月，凯撒旅业入股中国出国人员服务有限公司（下称“中出服”）旗下的天津国际邮轮母港入境免税店，正式介入免税营业；同年11月，在海南设立“同盛免税”公司，注册资本为2亿元，并购置北京寺库持有的江苏中服免税20%股权。

“凯撒旅业很难直接获取免税牌照，只能通过入股的方式介入免税店谋划。”李萌示意，凯撒旅业虽然对照早结构海南免税市场，但现在并无实体店，而相关政策激励下，竞争会加倍猛烈。

当前，海南免税市场主要由中国中免掌握，并于近期释放出再增添两家离岛免税店的信息。此外，珠海免税团体在海南设立珠免团体（海南）免税品有限公司，刚刚获得免税牌照的王府井也有意在海南结构。

业内人士剖析称，能否在海南结构免税市场，还要看与凯撒旅业互助的江苏中服、珠免、王府井拥有的免税牌照是否有限制。据了解，王府井拿下的是市内免税牌照，江苏中服背后的中出服是国人入境市内免税牌照，而中国中免拥有出入境免税牌照、离岛免税和离境市内免税店等牌照。

此外，百联股份等多家零售企业均透露出在申请相关免税牌照的新闻。有新闻指出，与以往获批免税牌照分得对照细差别，此轮获批的免税运营商，有望获得免税全牌照，不仅可以在海南谋划离岛免税店，也可以在北京或上海谋划市内免税店。

7月10日，海南省财政厅、商务厅、市场羁系局公布通告称，根据谋划品牌、品种、价钱和国际三同步的原则，接纳招标等市场化竞争方式选择并确定新增添的海南离岛免税购物谋划主体。同时，任何企业不得私自公布在海南设立离岛免税购物店开展免税品谋划的相关信息，违反规定的，海南省有关部门将依法依规追究责任。

“这个通告明确了海南激励免税市场的适度竞争，但应制止资本市场的过分追捧。”李萌以为，无论是凯撒旅业照样珠免海南免税公司，都很难在短期内突破中国中免的垄断职位，实现收益亦为期尚远。“历久来看，可以期待国家在市内免税店政策上逐渐铺开，进一步指导消费回流。”

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