需要认可，疫情全球大发作带来的打击在更多伸张。

作为全球最大在线旅游团体的Booking（缤客）也在做“最坏”的设计，以及持久战的准备，其示意若是现有情形继续恶化，手上持有的63亿美元现金及等价物仅能维持到2021年下半年，但也不敢保证。

今年6月，Booking10亿美元可转换债券将到期。为增添现金流，其很可能启动20亿美元的循环信贷额度，但也示意贷款并不容易。

住手美国当地时间4月9日收盘，Booking股价为每股1420.64美元，市值583.34亿美元，与年头1月3日的867.48亿美元相比，股价下跌31%，市值蒸发超280亿美元。

Booking另已接纳多项行动来缩减成本，包罗住手公司内部所有非必须商务旅行，作废公司内部和线下流动，鼎力削减全球营销支出，并在全公司局限内冻结招聘人才设计；多位高管将放弃在疫情时代的薪水。

63亿美元维持到明年下半年？不敢保证

与其他旅游公司相比，疫情全球大发作前，booking财政状况相对优越，但其最近披露的一些信息，弥漫了较为消极的情绪，包罗：

1. Booking可能会在第一季度记下一笔数额伟大的资产减损用度，主要与商誉价值达21亿美元的机票预定和餐饮预定平台Kayak、Opentable相关。

2. Booking第一季度财报公布时间未定，3月9日下调了第一季度的业绩预期。其在4月8日称，预计第二季度受新冠疫情影响的水平远超第一季度，由于第一季度疫情主要集中在中国和其它几个亚洲国家局限内。（而公司的营业主要在西欧，当前疫情风暴区，在第二季度甚至第三季度的营收都不乐观）

3. Booking预计新冠疫情在全球大流行时代及后续很长时间的经济恢复阶段，对公司营业造成非常大的负面影响。

4. Booking此前在财报中披露的潜在风险更大，其中一些可能会尤其突出，尤其是与公司现在债务相关的风险因素。（这其中包罗不限于英国退欧、国际贸易摩擦等不稳固因素可能会对Booking欧洲焦点旅店营业造成很大影响；另外Booking受疫情连续影响在营收及利润，尚有后期营业恢复爬坡的时间等）

住手2019年底，在疫情全球大发作之前，Booking持有63亿美元现金及等价物，但其示意若是现有情形连续恶化，公司现有的流动资金仅能维持到2021年下半年，但其还示意不会保证一定能撑到这个时间点。

Booking希望贮备更多的“过冬粮食”，包罗很可能启动20亿美元的循环信贷额度，这一信贷在2024年到期，现在尚未使用。

另外，在不久前，Booking宣布刊行10亿美元高级债券和7.5亿美元本金债券，到期日期分别为2025年和2027年，这些债券将用于企业一样平常支出和偿还债务。

Booking还出售了部门持有的携程股票。在3月23日至4月3日时代Booking子公司以每股23.45美元的平均价格，出售了450万股携程ADS（美国存托股），约折合1.06亿美元。回流一些资金，增添现金流的安全性，可能是Booking的思量。

不外，当前情境下，乞贷也难了。Booking示意，未来有多重因素会导致借贷加倍难题。好比Booking要使用20亿美元的循环信贷额度，必须要通过财政测试，若是营业连续恶化，有可能通不外这个测试。

尚有债务渐次压顶。今年6月，Booking10亿美元可转换债券到期，另尚有45亿美元长期债务。

3月24日，穆迪信誉评级机构将Booking评级保持为A3高级无担保债务评级，但将其远景评级从“稳固”将为“消极”。

开源难，节省为要害。为此，Booking宣布接纳一系列措施，包罗住手公司内部所有非必须商务旅行，作废公司内部和线下流动，鼎力削减全球营销支出，并在全公司局限内冻结招聘人才设计。Booking CEO Glenn Foge以及Booking.com、Oepntable等旗下品牌CEO在疫情时代放弃薪水薪水。

此外，Booking预计将削减业绩营销与品牌营销支出，包罗购置搜索引擎要害词、电视广告、在线视频广告等。参考一个数据，Booking2019年第二季度的业绩营销和品牌营销成本达13.67亿美元，占总运营成本26.03亿美元的超一半之多。

从缩减成本角度思量，Booking接下来更大局限降薪、停薪休假或裁员，凭据营业情形也可能被提上日程。

Booking为何重要？

疫情带来的危急有多大？

4月8日，Booking在向美国证交所提交的关于公然刊行债券的资料显示，在已往的几天里，公司旅店间夜预订与一年前相比下降85%。

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从营业模式看，Booking的收入很大水平取决于署理模式带来的佣金收入、批发模式的产物差价收益，后者占25%左右，前者为要害，风险也相对更低，但需求端的萎缩，涉及高额订单作废退费，原先“库存”产物的积压损失等。

参考2019年的数据，可大致一窥重创情形。

Booking财报显示，其2019年第一季度（1-3月）营收28.37亿美元，运营利润5.56亿美元；第二季度营收38.5亿美元，运营利润12.47亿美元；第三季度收入50.4亿美元，运营利润23.7亿美元。

同时，2019年整年Booking营收150.66亿美元，运营利润53.45亿美元。

照现在全球疫情事态看，Booking今年二季度的营业难有转机，每年中营业最好的三季度营收和利润，大概率也将缩水严重。

实在Booking运营成本也高昂，其2019年整年总运营用度97.21亿美元，其中人工成本到达22.48亿美元，另外销售用度、行政管理及折旧用度也是较大的成本。

随着营业的停摆，人工成本、销售用度等支出会有缩减。住手2019年底，Booking 共有26400名员工，其中美国有4300名员工，美国之外的其它地方有22100名员工。如上述的员工停薪休假或裁员等，也不是不可能。

照理说Booking尚有60多亿美元的现金，硬扛的时间也不短，但为何还显得那么重要甚至较为消极？分两个大方面来看：

其一，产物与营业层面。

Booking旗下主营营业涵盖旅店（住宿）、机票、度假、租车以及餐饮等多个方面。但其财报显示，Booking 2018和2019财年87%的收入均来自在线住宿预订服务营业，其它在线旅行服务包罗机票、度假、租车等任一营业占总公司收入均不足10%。

也就是说，Booking依赖住宿营业， 同时整体营业都依赖线下消费，链条影响直接。打击力度可以参考携程的境况。

另参考Airbnb，数据显示，住手2018年底，Booking拥有2800万个房源，其中570万为非标住宿房源，客源7.48亿人次，而同期Airbnb全球约有600万套房源，客源5亿人次，Booking非标住宿已可比肩Airbnb。

近期Airbnb预计今年营收将降至22亿美元，同比降低54%，更早些时候，其宣布新一轮10亿美元融资，据称融资利率高达11%。

损失不小，也很有危急感。

其二，营业结构区域层面。

Booking财报显示，2019财年总收入150.66亿美元，美国区收入15.37亿美元，占比10%，荷兰区（也可以为是以荷兰为中央的欧洲区）收入116.86亿美元，其它区域收入18.43亿美元。

这里要提到两个区域市场：中国、印度。

中国市场是Booking的营业拓展期许之地，但本地化现在并不顺遂。其进入方式之一是投资中国企业，包罗携程、美团和滴滴，同时也成立了缤客（Booking.com）中国自力事业部。而最新消息称，该事业部将可能被作废，而缤客中国区总裁及全球副总裁已正式卸任。

这势必影响Booking在中国营业的拓展，另其上述所投企业今年一季度业绩已多受创严重，二季度也不乐观，但三季度、四季度的趋好走势，对Booking营业大盘的提振也不会很明显。

印度市场方面。Booking此前示意，印度已成为其替换住宿增进最快的20个市场之一，包罗投止家庭、公寓、别墅、小木屋、船只和树屋等。其在印度拥有跨越880000家住宿产物，其中约140000家是“替换住宿”。

印度是另一个疫情风暴区，Booking的上述营业将面临大面积且长时间的打击，恢复或苏醒将有较长的爬坡期，而未来进一步开拓这一潜力市场，也将掣肘更多。

以是，可看到Booking的营业依赖住宿，且欧洲占绝大部门收入，“鸡蛋”虽然放在差别篮子里，但不够平衡，容易失重，削弱对冲危急的能力，这也是上述提到英国脱欧等为何组成重大风险因素的缘由之一。

另外，Booking的国际化水平高，全球大流行病对国际化水平越高的企业，带来的打击相对越大，各个区域篮子里的“鸡蛋”都难以幸免。

当前及未来全球经济大萧条、大衰退的声音和已有迹象走向，诸如西欧的失业人群正在攀升， 都意味着需求端在更长时间的归零或萎缩，苏醒需要更漫长的历程。

而疫情当前庞大的事态，未来的不确定性包罗可能反弹等，都将上面的种种无形或有形的放大，Booking的处境和选择，是为缩影。

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