蓝冠公司_景区停业重整难掩扩张雄心，荣盛生长

已有人阅读此文 - 2020-10-17 09:33 -

河北保定市涞水县国家级5A级景物名胜区野三坡景区，对于许多游客来说并不熟悉，克日却由于一则停业重整的新闻，刺痛了不少投资者，引起资源市场的震惊。

今年上半年，疫情对我国旅游业袭击不小，“双节”事后，不少景区依旧没能脱节期待落空的了局。实在，早在今年6月份，野三坡景区的投资营运方野三坡旅游投资有限公司(以下简称“旅投公司”)就被申请停业重整。

详细来看，旅投公司的第一大股东，是有国资靠山的涞水县野三坡景物名胜区开发服务中心，持股比例为51.02%；旅投公司的第二大投资人，是河北省首家在A股上市的房地产企业荣盛生长 (002146.SZ)，持股比例为48.98%。

若是说上市公司的股价涨跌吸引眼球，那么资源天下的暗流涌动超乎想象。据2020年半年度报告显示，荣盛生长的主营营业为房地产开发与销售。现在，公司已基本形成了以房地产开发为主业，贯串康旅、产业园、设计、实业、旅店、物业、商管、房地产金融等营业为一体的全方位、综合性的全产业链条。

以往，在投资者的印象中，房企“家大业大”业态厚实，部门项目泛起问题也能实时解决，旅投公司的停业重整会对荣盛生长造成怎样的影响？

康旅板块价值受损

2020年上半年，公司实现营收约261.54亿元，同比增进7.36%；归属于上市公司股东的净利润约29.46亿元，同比增进0.04%。其中，房地产业实现营收约226.39亿元，占总营收的86.56%，同比增进4.68%；其次是产业园区实现营收约20.35亿元，占总营收的7.78%，同比增进90.35%。

旅投公司的停业重整，对荣盛生长的财务指标有何影响？

据6月19日旅投公司公布的关于重整事项的通告显示，近年来，由于景区基础设施建设和资源整合收购投入过快过大，投入资金主要靠金融机构贷款，财务用度、折旧用度、维护用度占比较大。

今年上半年，受新冠疫情影响，旅投公司没有营业收入，造成无法定时偿付到期债务，但旅投公司财务数据显示，流动资产、历久股权投资、在建工程、固定资产、无形资产等合计约21亿余元；金融机构贷款、工程项目欠款等欠债9亿余元(详细数额以审计评估效果为准)，资产远大于欠债。

从数值上来说，9亿余元的债务并不会使旅投公司立刻陷入困境，泛起暂时资金难题，不能归还到期债务，债权人申请对旅投公司重整也实属正常。不论是使用流动资金归还，照样变卖固定资产，旅投公司会想方设法还债。

荣盛生长作为旅投公司第二大股东，虽还未到出资施以援手的境界，但对于宣称已入行业第一梯队的康旅板块进来说，野山坡的品牌价值遭受重大袭击。

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康旅板块以“旅游、度假、养老、养生”等产业为切入点，控股子公司荣盛康旅实现营收3.79亿元。除了解决旅投公司的债务问题，是寻找新的板块亮点，照样重塑野山坡品牌形象，也是荣盛生长需要思量的。

多元化生长拖累现金流？

羊毛出在羊身上，还债也需要从自己口袋里掏钱。2020年上半年，公司实现销售回款305.91亿元，新增融资额329.82亿元，可以看到，有息欠债增幅大于或有欠债的削减额；住手6月30日，资产欠债率82.74%，同比下降1.64%，也就是说，公司在欠债率削减的同时有息欠债增加了。

只管，从某种意义上说，房地产企业欠债率越高代表企业生长越好，外部融资主体越对企业的生长有信心。若是外部融资下降，可能是由于收贷，或者公司经营性现金流整体趋于恶化。

在此形式下，荣盛生长并未住手多元化扩张的脚步。据2020年半年度报告显示，产业园区已成为荣盛生长主要的营业泉源和第二大利润泉源。2020年上半年，控股子公司荣盛兴城共实现净利润3.11亿元，完成回款23.81亿元；产业园区招商签约规模进一步扩大，完成签署土地类招商协议8家，总投资额58亿元。

经由五年多时间的生长，荣盛生长已在河北、安徽、湖北3个省结构香河产业园、永清产业园、霸州产业园等12个园区。

从土地储备来看，2020年上半年，公司新增土地储备45宗，计容建筑面积467.43万平方米，完成年度计划的34.47%；购地金额208.17亿元，权益购地金额181.84亿元。其中，康旅板块新增土地储备面积77.48万平方米。

不仅云云，荣盛生长还大肆进军动力电池领域。荣盛生长股东荣盛控股豪斥46亿元控股了原中信盟固利动力电池，并在南京扩大规模兴建新电池生产基地，号称投资百亿。云云之大的投资，无疑收紧了荣盛生长整体的资金周转，提高了高风险部门的曝露可能。

多元化生长要靠大量资金支持，荣盛生长是否存在过分投资？简直，荣盛生长更多依赖融资，包罗大量举债。据财报显示，荣盛生长一季度乞贷所得现金跨越117亿元；5月拟向荣盛控股、荣盛建设乞贷不跨越30亿元。

荣盛生长还急需向资源市场要钱。5月10日，荣盛生长公布通告称，拟分拆荣万家生活服务股份有限公司赴港上市，详细上市时间待定。土地储备不足，公司的债务问题也令人担忧。2020年上半年，据合并现金流量表显示，公司归还债务支付的现金为271.81亿元，同比增进49.86%。

9月12日，荣盛生长控股股东荣盛控股向招商证券(22.100, 0.00, 0.00%) 质押股份4620万股，用于股权投资。住手9月12日，荣盛控股共持有荣盛生长股份数目为1550000043股，占公司总股本比例为35.65%，其中累计质押107994万股股份，占其所持有股份比例为69.67%，占公司总股本比例为24.84%。

从股价上看，今年6月起，荣盛生长的股价从每股8.4元上涨至7月7日的10.7元，随后又有所下跌，住手10月15日，以每股8.7元收盘。在云云形式下，对于投资者来说，是机遇照样危急，需要仔细分辨。