去年此时，20岁“高龄”的携程增进放缓的瓶颈最先展现。

2019年，公司一只手忙着下沉低线城镇市场、守住市占率的基本盘，以应对美团和阿里飞猪的挑战；另一只手鼎力拓展出境游营业，想要在高端市场继续拉大领先优势。

原本期待着两手都抓、两手都硬，就能继续领跑行业，公司还定下“5年内成为全球最大国际旅游企业”的雄心壮志，然则2020年疫情的突然泛起，险些重塑了旅游业。

携程作为涵盖交通、住宿、门票的全能型OTA（在线旅游社）龙头，更是尝尽了其中苦辣。

12月2日，携程宣布了2020年第三季度未经审计财报。公司营收较二季度显著反弹，录得疫情以来的首次单季度盈利，净利润更较去年险些翻倍。

虽然不少媒体高呼“超预期”，但考虑到2021年全球旅游业还将笼罩在高度不确定性的浓雾中，市场并没有对这份讲述作出太多正向反馈。财报宣布当日，携程盘前股价跌4%。

亮眼业绩和低基数有关

照样先来透视一下携程的三季报。

携程2020年第三季度净营收55亿元，较上个季度强劲增进超70%，但与去年同期比照样下降了48%。

最亮眼的数据是净利润，录得15.78亿元，是去年同期的2倍。但这主要是由于2019年三季度投资收入亏损，让去年第三季度净利润被严重拖累。低基数才让今年的同比数据格外亮眼。

若是扣除股权激励、投资收益，今年三季度的净利润14亿元，是去年同期的60%。

但好歹，携程是摆脱了亏损，暂时恢复了自我造血能力。

从海内外营业来看，外洋旅游营业照样处于基本阻滞状态，海内营业预计在四季度周全恢复去年同期水平。

从四大营业板块来看，恢复得最好的是商旅营业（一项to B营业），较去年同期只削减约16%；其次是住宿板块，同比下降近40%；交通票收入同比下降50%；旅游度假营业反弹最弱，同比下降80%。

携程CFO还预计，公司四季度总收入将同比下降37%到42%，这个预期的降幅也高于黄金周旅游收入30%的降幅。

公司三季度的海内机票营业和旅店营业都实现了同比正增进，可见若是想要进一步修复数据，仍需外洋疫情获得控制，这生怕还需要一年或更久的时间。这是由于虽然疫苗曙光已经泛起，然则疫苗生产、低温运输、完成有用的接种都需要时间。

不外乐观的数据是，在携程平台上，有关出境游的搜索数目已经和去年同期水平持平，说明海内消费者对出国游的盼望较为强烈，积压了一部分市场需求或将在未来释放。

携程预计2021年下半年出境游将回升，并示意公司正增强与热门目的地政府的互助，为或将泛起的需求反弹提前做准备。携程还将以线下店形式，拓展低线市场。

在恢复的路上，携程要跑得再快一点。

勒紧裤腰带，拉高利润率

在营收降低的靠山下，非GAAP口径下24.2%的谋划利润率（这个数据位列全球上市旅企第一），和去年同期的25.2%基本持平，解释携程三季度成本控制卓有成效。

华泰证券指出，在行业低迷时期，携程管理层采取了严酷的成本控制措施，好比二季度整体的成本和用度同比下降高达48%。这样的成本控制好于该机构的预期。

展望2021和2022年，华泰证券还继续将谋划利润率展望上调1.4和0.7个百分点，并略微下调了携程的2020年净亏损展望值，至人民币19.5亿元。

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携程“勒紧裤腰带”毫不手软，3月就曾宣布董事局主席梁建章和CEO孙洁将做出楷模，自愿0薪，高管跟进自愿降薪，直至行业恢复。

谋划层面上，携程三季度砍掉了一半销售和营销用度，至11亿元。一样平常及行政用度砍掉近四成，产物开发费也砍掉三成。

除了节省，更需开源。携程董事局主席亲自上阵直播间，以“百变Boss”形象推销自家产物，超高频率的出境被业内誉以“拼命三郎”的隽誉。公司称直播矩阵GMV累计跨越24亿元，孝敬颇大。

被逼进笼子里贴身肉搏

随着“各个行业都要插一脚”的美团入局旅游业，以及阿里飞猪的连续发力，携程面临的竞争形势愈加庞大。

尤其是疫情让外洋市场冰封，所有的竞争对手都挤进了海内市场这一个赛道，蓝海变红海，险些像是一场“笼斗”，没有一个人可以逃跑，让携程、美团和飞猪的正面竞争更是提前到来。

而有行业剖析展望，2020年在线旅游买卖规模将首次泛起负增进，或将同比下降21%。也就是说，“笼子”更小了，然则内里的巨头却都还要生计下来，可谓残酷。

这样的竞争款式对携程晦气，就好比一个武士原本有一刀一剑，现在只能用刀、剑要丢掉，让携程难以用最善于的姿势迎战。况且携程原本海内外结构就大，只在海内市场和对手短兵相接，反而因空间有限掣肘。

再看竞争对手，美团打法粗暴凶狠，前期以补助从经济型旅店突破，现在营业已经算孵化乐成、实现“断奶”盈利。据财报，2020年第三季度，美团到店、酒旅营收65亿元，同比增4.8%；海内旅店间夜量也同比增进3.7%。

美团大有一朝上位的野心。数据监测平台Trustdata公布今年4月的《2019-2020年中国在线旅店预订行业生长剖析讲述》显示，在2019年，美团旅店间夜量已经整年连续跨越“携程系”总和。

携程回应市场份额时，用强调自己的高端属性作为还击计谋，示意牢牢占有80%左右的高星级旅店份额，也有剖析师示意高端酒旅营业利润率才是最可观的。

业内普遍看法是，携程在高端旅店的份额，短时间内无法被美团攻陷。这是由于高端旅店房源有限，想要到达高销量、又保持价格体系，是一件需要多年磨合的“动态平衡”事情。

高端旅店生怕并不迫切需要将房源上线美团，而且由于要维持高端定位，所以对美团异常喜欢打的价格战并不太感兴趣，短期补助降价带来的消费者，未必能生长为历久稳固的客源，若是损伤到品牌和来之不易的价格体系，更是得不偿失。

不外在这次疫情里，梁建章高频入场直播带货成为“明星Boss”，不仅带动了销量，还辅助携程有用深入了低线市场。从“团”的属性上来看，现在携程看起来反而高于美团，竖立起一定的品牌性价比口碑，这也将继续辅助公司守住行业龙头职位。

但需要注重的是，依附多元结构计谋闯出一片天的美团市值已经突破2000亿美元，而携程的市值现在只有200亿美元左右。投资理想汽车也让美团和王兴大赚一笔，若是现在打起价格战来，携程生怕会很难受。

再看飞猪，背靠阿里这棵大树，不仅有电商平台的基因，更能够获得淘宝、天猫、支付宝等各个阿里系APP的流量支持，竞争优势不言而喻。

虽然飞猪的目的并非做OTA，而是做旅游出行相关的线上平台，目的是“给商家赋能”，但毫无疑问照样会影响到携程的市场职位。

在这场竞争里，携程的劣势是运营成本高、售价也有时会高于飞猪（尤其是各品牌自营直销店），但也不乏优势，好比统一管理的客服可以带来加倍专业优质的服务，营业流程的清晰度及用户体验也好于飞猪。

从流量方面来看，虽然飞猪有阿里系的支持，携程系则获得了腾讯的加持。携程旗下同程艺龙获得了微信支付页面九宫格里“出行”按钮的流量，未来携程继续在这方面做文章的话，确实是有相当大的想象空间的。

最后再看回到携程，曾经叱咤风云地并购了去哪儿、同程、艺龙等行业内险些所有看得见的竞争对手，成就了今天的OTA王者。

不外，11月最新公布的《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，或将对公司发生较大的负面影响。或至少可以说，携程再想用并购的方式一统江湖，险些不可能了。

同样在资源层面上，2020年7月起，有关携程私有化的风声不绝于耳，虽然从财报数据上来看，携程的现金贮备依然丰沛，若是能在A股或港股市场追求到更高的市值、继续弥补公司弹药，以应对竞争者的挑战，永远都是一件有备无患的事情。

梁建章曾经在接受采访时示意，旅游是人类唯一昂贵的精神需求。行业未来确实有无限的机遇，但疫情加剧竞争事态，一场残酷的笼斗已经拉开帷幕。结束战斗后，谁将成为场内的赢家，我们还需拭目以待。

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