在中国轰轰烈烈的都会化大潮中，仅用了六年时间，碧桂园就从千亿做到了7000亿，增速之快无人能敌。

与此同时，碧桂园归母净利润也从百亿暴增到395.5亿，迫近“净利王”中海地产，跨越了万科、恒大等一众龙头。

这样的商业事业，是建立在碧桂园对城镇化战略的坚持、对资产周转、财政平安和利润的严酷把控之上。

2017年以来，从恒大最先，高周转的房企都将着重追求规模转到追求“规模＋效益”上来。在已往的几年里，碧桂园是将规模和利润平衡做得最好的一家。

值得关注的是，在都会化的新阶段，非都市圈的三四线、四五线楼市面临缩短，转型高科技要投入高成本，都对碧桂园未来净利的连续增进组成挑战。

对此，碧桂园管理层示意，低线都会的市场并没有想像中的那么差，且公司已对区域举行重新布排；公司厚实的已售未结资源和土储，以及丰裕的手持现金，将对未来的利润增进形成支持。

规模与利润双增进

当外界还对碧桂园的印象停留在快速高周转之时，这家公司已悄然将重心转到了盈利水平上来。

2019年，受市场环境影响，碧桂园销售增速放缓，条约销售额约为5522亿元，同比增进10.0%，对比2018年下降了21个百分点。

但横向来看，碧桂园的增速依然领先同业平均。据克而瑞统计，2019年TOP100房企累计权益销售金额同比增进仅为6.5%。

虽然销售降速，但碧桂园仍问鼎冠军，全口径销售金额首次跨越7000亿，位居行业之首。

在销售规模继续卡位的同时，碧桂园致力于提升营收和利润水平。

于2019年整年，公司实现总营业收入约为4859.1亿元，同比增进28.2%；毛利润1266.4亿元，同比增进23.6%；归母净利润395.5亿元，同比增进14.2%。

在龙头房企中，碧桂园归母净利润仅次于中海的416亿，而跨越了万科、恒大、融创、龙湖等房企。

就增速而言，对比同类头部房企，碧桂园的净利润增速险些与万科持平。

停止讲述期末，碧桂园不含增值税的已售未结转收入达7158亿元，锁定了未来两三年时间的业绩提升空间。

当房地产的规模化生长到今天，像万科、碧桂园这类巨型房企，要做到规模和利润的平衡，殊为不易；同时，他们还要在财政平安性管控上做到极致。

在行业周期性调整和疫情“黑天鹅”之下，像万科一样，碧桂园始终致力于提升回款率，稳住现金流。

2019年整年，碧桂园权益销售现金回笼约5301亿元，权益销售回款率高达96%，且自2016年起第四次实现净谋划现金流为正。

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停止2019年终，碧桂园账上现金余额2683.5亿，创团体有史以来最高值，现金余额占总资产比例达14.1%。

碧桂园在已往一年也郑重地进一步降低了欠债率，净借贷比率仅为46.3%，同比下降3.3个百分点。虽然高于万科、中海的33％多，但也是行业较低水平，靠近华润、保利这样的央企地产商了。

停止2019年终，团体有息欠债总额为3696亿（含银行及其他乞贷、优先票据、公司债券和可转股债券），其中需于一年以内归还的短期有息债务约为1163亿，占总有息欠债之31%，现金短债比为2.3倍。

继续看好三四线

作为中国城镇化的最大受益者，碧桂园深谙都会化生长逻辑，也深刻意识到都会化正在进入第二阶段，即进入都会群和都市圈的阶段。

自2018年四季度以来，碧桂园就在不停调整其区域结构，从裂变最多时达100多个的区域，逐渐收归、集中为55个区域，以顺应区域市场的转变。

碧桂园仍是现在结构都会最普遍的开发商。停止2019年底，碧桂园的项目已遍布全国31个省（直辖市、自治区）的200多个地级市，拥有的权益可售资源约为24181亿元，其中73%位于中国五大都会群。

这五大都会群GDP占比高达53.4%，常住人口占比为40.6%。据调查，疫情后50.9%购房者更倾向在资源集中的都会置业。碧桂园以为，这些高能级都会的房地产市场也将在疫情后率先苏醒。

近两年，市场曾对碧桂园结构三四线都会有所挂念，但碧桂园提供的数据显示，停止2019年底，其三四线都会项目获取18个月后的投资转化率为1.27，相较偕行一二线都会项目，优势显著。

中银国际停止2019年10月的数据显示，低线都会无论是销售面积照样销售均价的增幅都跑赢了一二线都会。而碧桂园已经进入193个低线都会，其中有92%的都会处于库存欠缺或者库存合理状态。

停止2019年终，碧桂园一线都会的权益可售资源2906亿元，二线都会为6140亿元，而三四线都会则高达7976亿元。

碧桂园管理层称，2020年，公司投资偏向是坚持占领三四线、坚定下沉五六线、郑重结构一二线。

在3月27日的业绩会上，碧桂园团体总裁莫斌说，团体的可售资源漫衍相符流动人口的趋势，权益可售资源97%位于常住人口50万以上的区域，93%的资源位于人口流入的区域，73%位于长三角、珠三角和环渤海区域。

莫斌透露，公司在大湾区内已获取或潜在货值资源合计6377亿元，其中位于深圳的可售权益资源约217亿元，领先偕行。

在去年新居销售到达16万亿岑岭之后，业内普遍以为开发市场天花板已至，多元化将连续深入，碧桂园也确立了以地产、农业、机械人为基本业态的“三驾马车”营业架构。

碧桂园主席杨国强对机械人产业寄予厚望。碧桂园自2018年进入这一产业，首先重点生长修建机械人，现有在研修建机械人50款，其中32款已投放工地测试，2019年研发投入的用度约19.7亿元。

农业是碧桂园转型的另一大偏向。2020年3月9日，碧桂园农业对价3亿元收购华大基因农业控股有限公司80%股权，成为华大农业控股股东。

亿翰智库以为，碧桂园之所以选择农业和机械人为切入点，不仅是看准了两者的市场空间，同时又能与地产主业协同，打造全产业链，形成内生增进动力，辅助公司平滑经济周期风险，连续增强公司的综合竞争力。

莫斌示意，团体组织结构的调整是凭据市场等方面作出的放置，未来新营业也是围绕主营营业去完成的，最后杀青综合实力的提升。

【*本文泉源：21世纪经济报道，作者：张晓玲、谢丽婷】

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