11月17日，在疫情阴影下起起落落大半年的Airbnb用一纸IPO申请吸引了外界的视线。

这家民宿共享平台上一次受到云云大范围的关注照样在今年5月，那时Airbnb首创人兼CEO Brian Chesky在内部信中宣布公司将裁员 1900 人，占总员工数的四分之一，并缩减对焦点营业之外的投入。

厥后随着全球范围内疫情的升沉，Airbnb的生意在部分区域迎来回暖，在另一些区域仍然受挫，而各地差别的疫情走势、官方政策和人们的出行意愿都处在不停的转变之中。

据外媒报道，去年Airbnb估值到达310亿美元，但在疫情袭击下该数字一度掉落至180亿美元，近乎折半。在当下的时间节点上市，真的意味着Airbnb已经一扫颓势了吗？市场对Airbnb的信心和预期又是否可以重回昔日的水平？ 

招股书里的隐秘

在招股书中，Airbnb首次向外界披露了近六年内的谋划情形。就2020年来说，前九个月总营收25.2亿美元（按当期汇率约合165.1亿人民币），同比下降超30%，净亏损较去年翻倍，约7亿美元。

这两个数字并不乐观，不外分季度来看，Airbnb的营业确实显示出逐步恢复的趋势。2020年三季度该公司总营收13.4亿美元，同时实现扭亏，录得净利润2.2亿美元。

在招股书中，Airbnb还披露了其他主要谋划数据，例如“夜晚和体验（Nights and Experiences）”预订量。今年前三季度该平台“夜晚和体验”预订量下降41％至1.5亿，对体验服务的预订量仅为去年的三分之一，降幅更为显著。

详细来说，“夜晚和体验”预订量在第三季度有所改善，提升至6180万。对于该征象，Airbnb剖析为“北美和欧洲的强劲业绩，尤其是海内和短途旅行的弹性，推动了人们对Airbnb的兴趣，这使得这种情形获得了改善。”

GBV（Gross Booking Value，预订总额）也是权衡旅店民宿类公司的主要指标，与电商行业较为关注的GMV（成交总额）相类似。2020年前9个月，Airbnb的累计GBV为180亿美元，较去年同期的294亿美元下降39％。其中第二季度下降最为严重，GBV下降率到达67％。随后由于旅行需求的反弹，该公司在2020年第三季度实现了GBV的增进，但仍较去年同期下降了17％。

▲ Airbnb各季度“夜晚和体验”预订量，图源招股书

▲ Airbnb各季度GBV（预订总额），图源招股书

除了各项指标的数据，Airbnb的区域性显示也值得关注。凭据“夜晚与体验”预定量、GBV和营收等方面综合权衡，疫情之后北美的苏醒最为强劲，Airbnb的主要收入泉源也从EMEA区域（欧洲、中东和非洲）转移到北美。2020年的前9个月，全球平均每“夜晚和体验”预订的GBV为122.47美元，北美区域则高达172.97美元，远超EMEA区域的100.80美元，亚太和拉丁美洲区域则相对更低。

同时，作为依托于旅游行业的共享民宿平台，Airbnb的季节性颠簸同样显著。对于北半球而言，通常旅游旺季为每年的6-9月，那时人们出游需求暴增，能动有用拉动Airbnb的订单量和营收。考察该公司数据可以发现，纵然是去年一切正常的情形下，Airbnb仅有三季度盈利2.7亿美元，余下四分之三的时间内无法脱节亏损状态。现在年前九个月中，依然只有三季度录得净利润2.2亿美元。

云云说来，今年三季度该公司实现扭亏究竟是彻底脱节疫情阴影照样借旅游旺季之力短暂回血，现在还无法得出结论，后期需要参考今年四季度营收数据等信息。 

咬牙熬过隆冬

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Airbnb首创人兼CEO Brian Chesky在接受采访时曾透露，“我们花了12年的时间打造了Airbnb的营业，在4-6周的时间里险些失去了这一切。”那时有媒体据此推测爱彼迎濒临破产，虽然很快遭到爱彼迎官方辟谣，但可以看出疫情对Airbnb的袭击无疑是伟大的。

为了削减疫情带来的影响，渡过这段艰难的时光，Airbnb想出了林林总总的方式，不外归根到底照样两个对策，“开源”和“节省”。

节省是每个受到疫情袭击的公司都市首先思索的偏向。对于Airbnb来说，节省措施包罗裁掉约四分之一的员工，首创人和高管带头停薪、降薪，缩减营销支出，削减非焦点营业的投入等。

至于开源方面，Airbnb发现海内和短途旅行的人数有所增加，越来越多的用户倾向于车程范围内的短途游、周边游，因此他们更新了网站和APP，有针对性地推广内陆和非都会的住宿以知足住客的需求。

除了自身营业方面的拓展之外，Airbnb还在今年4月从私募股权公司 Silver Lake 和 Sixth Street Partners 处筹集了10亿美元，想法为自己“输血”，不外外界还不太清晰这笔融资详细被用在那边。

在招股书中，Airbnb将疫情列为公司主要的风险因素。在未来一段时间内，这家公司所要面临的主要挑战依然是新冠病毒流传和与之相对应的封锁措施。

在它的大本营美国，为了停止疫情的扩散，芝加哥、圣地亚哥、亚特兰大等都会近期都提出或通过了更严酷的短租规范或禁令, 这些限制性政策很可能令该平台在北美区域的订单量和GBV的增进陷入阻滞或者再度显示出颓势。

一些业内剖析指出，由于谋划数据的晦气和新冠疫情带来的旅游业隆冬，纵然Airbnb今年顺利于纳斯达克上市，市场对它的回响仍然充满了不确定性。

共享经济巨头上市隐忧

市场对于Airbnb的另一个隐忧则是源于Uber、Wework等共享经济企业上市历程的前车之鉴。

Uber和海内的滴滴等网约车公司相似，招募具备一定资质的司机和车辆，通过平台调配给有搭车需求的用户。便捷高效、相对廉价的价钱使得Uber迅速扩大用户规模，其谋划模式也获得一定的认可，巅峰时期的估值曾靠近910亿美元。

不外Uber所打造的传奇并没有连续太久，去年5月11日上市破发，首日下跌7.62%，报收于41.57美元，总市值697亿美元。一方面，市场对Uber所代表的零工经济的生长潜力感应担忧；另一方面，Uber存在不正当竞争、以亏损为价值烧钱抢占市场等问题，其营业模式的可连续性不被看好。

在共享办公领域，WeWork也曾经作为明星企业备受追捧，到2019 年头，WeWork的估值一度高达 480 亿美元。惋惜好景不长，Wework递交的招股书中披露了它的巨额亏损，同时不合理的组织架构也引来大量质疑。迫于多方压力，最终该公司于2019年9月尾撤回IPO申请。

不外完全根据Uber和Wework的生长历程来预估Airbnb也并不合理。以Wework为例，它对资产和现金流的倚重水平远高于后两者。Wework模式的焦点在于，先对大型办公场所举行租赁并翻新，再以短租的形式离开转租给其他公司，以此赚取长租与短租之间的价差。

一旦资金链发生断裂，Wework将从根本上损失对整个运作模式的控制力，同时前期的伟大投入也导致盈利难题。但对Airbnb来说，平台在民宿方面的前期投入、维护成本较少，属于轻资产型企业，就像这次疫情时代，一旦下调非焦点开支，谋划压力可以获得一定的缓解。

据推测，为了避开美国大选的“余震”，Airbnb可能会选择在今年12月份上市。作为一个焦点营业和上市历程都受到疫情较大袭击的公司，它选择的这个首发时间节点不可谓不“刺激”，很难说最后是它用自己的营业模式和韧性感动市场，照样市场给它迎面浇上一盆冷水。

一切都在上市时见分晓。

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