“最近不要将资金投入在美上市中国公司，”美国证监会（SEC）主席对美国投资者的罕有提话音刚落，已经有正在赴美上市历程中的中国公司传出后续晦气的新闻。

国际投行人士赵林向字母榜透露，被以为是中国WeWork的不动产资管创新企业优客工厂，于近期暂停了自己IPO的历程。去年12月，这家历久处在聚光灯下的明星独角兽企业向外界宣布，公司已赴美递交上市申请书。

“他们已经开完了剖析师会，正在路演造访投行筹备上市时刻的认购。但现在这一个局势尤其是瑞幸的造假案爆出来以后，面临PCAOB主席严查财政数据的亮相，许多投行已经从努力酿成张望，之前答应认购的份额也已经作废。”赵林示意。

4月23日界面财经就此曾向优客工厂发函求证，而优客工厂的回复是“不予置评”。

现在，这个谜底已经隐隐约约浮出水面。

4月18日是优客工厂建立的五周年庆典，现实控制人毛大庆却在致辞中认可：“优客工厂正在履历5年来最艰难的时刻。”

净利润300万，一份不错的成绩单

说实话，2019年的优客工厂为了打击IPO，准备了一份异常不错的成绩单。

首创人毛大庆在刚刚竣事的五周年庆典上透露，优客工厂已在去年首次盈利，实现净利润300万元。

别小看这戋戋300万元，由于团结办公模式从WeWork开创到风靡全球，还没有一家运营商实现盈利。

可以说，这300万人民币，缔造了团结办公产业的历史。

“实在这是优客工厂为赴美上市准备的杀手锏”，赵林这样点评。

凭据该匿名人士领会的情形，优客工厂应该是在去年的十月通过SEC在香港设立的打印店，正式向美国证监会密送了自己的IPO讲述，从而开启了上市之路。

美国有相关的对于中小科技企业上市珍爱的史密斯法案，像优客工厂这类创新型的上市企业可以先隐秘提交一份没有融资金额的上市讲述，以便于美国证监会睁开前期问询，这个历程，就是所谓的密送。

在赵林看来，优客工厂的股权结构和产业逻辑较清晰，以是美国证监会问询的次数比较少，问题也不会太多，“这也是为什么优客工厂能在密送两个月之后就正式提交上市文件的缘故原由”。

凭据美股上市流程，优客工厂密送质料后，还要一边回覆美国证监会的质询问题，一边召开剖析师会，并对主要的投行举行预路演。

在这么短的时间内，优客工厂就做好了上市的文件准备，这说明国际投行都接受了这个事实：优客工厂会成为团结办公领域第一个上市吃螃蟹的企业。

优客工厂上市质料显示，停止去年九月，优客工厂依然没有脱节亏损。这意味着，优客工厂向国际投行展现了盈利远景，并已经说服了国际投行接受优客工厂作为一家互联网公司上市，而不是一个传统的房屋中介租赁企业。

这实在异常不容易，尤其是在去年全球最大的独角兽WeWork折戟IPO之后。同为团结办公企业，在之后上市历程中能完善避开前者留下的坑，毛大庆和他的优客工厂确实是下了一番苦功夫。

通过其去年向纳斯达克提交的招股书可以发现，优客工厂的收入主要分三类，分别为会员费、营销服务和其他服务，其中会员费主要来自共享办公营业收取的租金。

凭据文件数据显示，优客工厂会员费在总收入当中的占比至2019年突然降至48%，此前于2017年、2018年则分别为92%、88%，同时，营销服务的收入占比虽然未直接披露，但数额却与会员费险些持平，分别为4.03亿元和4.19亿元。也就是说，在优客工厂扭亏为盈的这一年，有新开发的“副业”贡献了与共享办公营业相当的比例。

这一点，才是说服国际投行认可优客工厂是创新互联网企业最有力的理由。

“毛大庆必须为优客工厂争取互联网企业的身份，由于若是遵照传统的出租中介服务费的模子，优客工厂最多只能拿到差不多10％到20％的市赢率，而若是酿成一家互联网企业，则美国股票二级市场一样平常会接受30％到50％甚至更多的市盈率估值。”赵林向字母榜示意。

然而，这一切都建立在美国投行信托优客工厂财政模子的基础之上。

瑞幸造假，导致美国证监会以及PCAOB对中概股企业的财政数据最先严查，使得国际投行顺理成章地对优客工厂的财政数据产生了嫌疑。

这恐怕是优客工厂上市历程终止的主要缘故原由。

若是优客工厂重启IPO？

毛大庆之以是尽力推动优客工厂今年上市，最主要的缘故原由是，这两年优客工厂生长得不错，但毛大庆也把能融到的钱都融尽了。

已往五年来，优客工厂高速扩张高额投入，累计获取了多达36亿元的股权融资，跨越20轮的融资也将其估值推到了70亿美元的高限。

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上市已经不仅是毛大庆小我私家的意愿，而是投入了天量资金、希望尽快退出落袋为安的优客工厂投资人的配合意志。

就在优客工厂努力准备上市的历程中，2019年的团结办公在资本市场还出了一个伟大的“事故”，那就是作为团结办公鼻祖的WeWork折戟IPO。

华尔街著名剖析师本·汤普森在其官方博客上揭晓名为“The WeWork IPO”的文章，对其上市历程举行了剖析。这篇文章，现在在华尔街影响异常大。他提出了一个权衡新兴产业公司上市价值的看法，而这个看法也越来越被行业人士接受。

这个已经在华尔街存在的共识就是：能盈利的就是好公司，能连续盈利的就是好模式。

正是这个共识，促使优客工厂密送自己的上市申请讲述之后，在去年最后一个季度疯狂压缩成本，提高营收占比。

不久前毛大庆宣布盈利300万，本来是一个在上市之后宣布提振股价最好的新闻。但瑞幸造假22亿的新闻传出之后，PCAOB将启动对中概股企上市质料和年报的核查，这使对盈利数据的确认成为许多国际投行体贴的话题。

现在优客工厂盈利的数据依托于第三方服务，而这些收入的盘算到底若何设计才气相符美国的会计准则，这是需要专业人士去研究的话题。

“信赖美国证监会的质询中已经有了相关的问题，而优客工厂也一定做出了自己的回覆。”赵林剖析，“这点平时应该不算什么，但在当前异常特殊的靠山下，若是优客工厂重启IPO的历程，相关的数据会在聚光灯下被无限放大。”

赵林这样注释为什么优客工厂会暂停自己的上市历程。“许多这种创新企业的营业数据，从一方面看是异常优异，从另一方面看又会找到问题。平时这只不过是一个简朴相同的事情，但在现在异常难题”。

他以为，毛大庆宣布盈利300万，就代表着优客工厂已经完成了自己的年度财报。问题是，在PCAOB发出通告示意要严查给中概股企业做财政讲述审计的会计师事务所后，另有没有复合PCAOB尺度的会计师事务所，愿意在优客工厂的年报审计讲述上签字？

从美国证监会企业上市和对上市公司治理的流程来看，这点实在对中国赴美上市企业异常致命。

赴美上市的企业，有多灾？

优客工厂虽然现在没有正式宣布暂停IPO的新闻，但人人都已经心照不宣。

这不是唯一家受到影响的赴美上市的中国公司。

凭据相关投行收集到的不完全信息，原本定于三到六月份在美上市的中国着名公司不下十家，但一夜之间，许多人的IPO梦想化为泡影。

瑞幸事宜出来以后，理想汽车首创人李想在社交媒体转发陆正耀相关报道时留下一句“诈骗犯”，气忿心情不言而喻。据路透社报道，2020年1月，理想汽车已申请在美国IPO，设计筹资至少5亿美元，最早于2020上半年上市。

固然，京东商城CEO徐雷谁人气忿的朋友圈截图也被广为流传。据许多投行人士先容，原本京东物流大概率在上半年赴美IPO，听说相关的上市文件都已经指点了差不多了。

……

眼下，一些原本对美股蓄势待发的企业已经思量退却。而这批企业的运气，也决议着他们背后VC/PE的运气。

一切迹象都显示，瑞幸事宜进一步摧毁了中概股在境外资本市场的信用。而信用的坍塌，则会在未来周全传导到整个创投产业链。

凭据字母榜最新获得的新闻显示，在北上广深四个主要都会，处于谈判中或即将达成协议的风险投资事项，尤其是许多D轮后冲着美股上市去的公司的最后一次融资，基本都已经被叫停。

多米诺骨牌的坍毁最先了。

由于一家上市公司首创团队的贪心，造成当前这种无法估量的创投圈动荡，史无前例。

不知不觉间，瑞幸又缔造了一个历史。

（应采访工具要求，赵林为假名）

参考资料：

投资界丨《一场天灾人祸：赴美IPO企业，最先悄悄退却  》

投中网丨《IPO按下「暂停键」后，优客工厂定了一个小目的：社区电商做到1亿GMV》 

界面新闻丨《上市按下暂停键，处境艰难的优客工厂若何续写新故事？》

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