华侨城A（000069.SZ）一边回购股票，一边连续资产腾挪。

最新通告显示，住手2020年6月30日，公司以集中竞价方式累计回购了近1.44亿股，占公司住手2020年6月30日总股本的1.75%，回购整体历程过半。公司治理层显示出的对于市值的关注及公司信息披露方面的改善，提振了不少投资者信心。

聚焦文旅主业也给华侨城A带来了业绩上的增进。华侨城A旅游综合营业的营收占比在2019年首次跨越了房地产营业，为50.42%。

然而，无论是地产板块照样文旅板块，华侨城A的市值、市盈率等仍录得低位。公司“旅游 互联网 金融”和“文化 旅游 城镇化”的新战略获得资源市场认可仍有一段路要走。

回购以拉升市值

自2009年年底完成重组，十年间，华侨城A归属于上市公司股东的净利润由17.06亿元增进至123.40亿元；与之对应的PE由70倍左右降至当前的5倍左右。华侨城A也是现在房地产公司中，少有的股价不及每股净资产价值的股票之一。

2020年一季度，新冠肺炎疫情主导了股市走向。2月份，华侨城A在跟随地产板块下跌后反弹乏力，随后3月份上中旬再次放量下跌，并领跌地产股。此间，一度泛起大单砸盘，引发诸多投资者预测或为华侨城A第三大持股股东国新投资有限公司在砸盘。一时间，诸多投资者示意不满。曾有短暂持股华侨城A的投资者那时向第一财经记者示意：“公司对于市值和投资者关系维护不重视。”

华侨城A回购的祭出在一定水平上有提振投资者信心的作用。

2020年3月20日晚，华侨城A宣布回购设计，拟回购数目：不跨越2.46亿股且不低于1.23亿股；回购价钱为不跨越8元/股；实行期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。预计回购金额不跨越19.69亿元，回购的股份将所有用于实行公司股权激励。

从华侨城A回购设计宣布的时间来看，时机精准，股价处于一年半时间最低点一天后，就实时宣布了回购设计。

住手2020年6月30日，公司以集中竞价方式累计回购股份数目约为1.44亿股，占公司住手2020年6月30日总股本的1.75%，最高成交价为6.50元/股，最低成交价为5.84元/股，支付的总金额近9亿元（不含生意用度）。

回购整体历程不快，但力度照样比较大的。回购时代，华侨城A股价小幅上行，也引起业界议论。

部门投资者以为回购行为是公司最先注重市值治理的努力信号，尚有部门投资者以为这一行为并不相宜。

香颂资源执行董事沈萌直言，一般来说，回购用于激励的话，很少会涉及一两亿股这个规模，而且华侨城A的股价相对处于低位，估值水平也落后于同业。以是与其去做回购激励，不如思量改善企业估值。否则用上市公司的钱去买超低价股做激励，等于是拿股东的钱给员工赠予大礼包。

此前就有投资者示意将文旅项目单列出来或能显著改善公司市值，但公司治理层也明确示意这恰恰抹杀了公司的综合价值，“现在全行业都是这样做的，包罗迪士尼也是。”资源市场看清楚华侨城A“旅游 互联网 金融”和“文化 旅游 城镇化”的模式显然需要时间。

华侨城A有关人士在接受第一财经记者采访之际也直言，公司现阶段估值较低，市值与内在价值存在背离，公司将连续从强化旅游焦点竞争力、提升企业生长质量和效益、维持康健稳固的现金分红政策等多方面出发，以期实现与公司价值相匹配的市值目的。

集体祭出亿元补贴，长租公寓启动留客大战

与市值低迷类似，信息披露不充分一直是华侨城A的“槽点”。每年的股东大会，不少投资者都市提及信息披露不够仔细等问题，这也是华侨城A在市值治理上较为弱势的缘故原由之一。

今年，受新冠肺炎疫情影响，以房地产和文旅为主业的华侨城A可谓受到双面夹击。公司在信息披露方面反倒有了不少改善。

2月27日，华侨城A首次宣布2019年谋划情形，包罗销售额、销售面积、新增土储和拿地金额等等。这也获部门投资者点赞。

聚焦文旅

在连续回购股份时代，华侨城A也没有住手转让项目的措施。

7月2日，华侨城A全资子公司华侨城（天津）投资有限公司拟转让控股子公司太原侨辰置业有限公司60%股权及有关债权。

转让项目的投资收益自2017年以来已成为华侨城A主要的利润泉源。2017~2019年，华侨城A的投资收益划分为48亿元、23.46亿元和44.77亿元。对应的投资收益占营业利润的比重划分为39.33%、15.59%和23.28%。此前，这一比重多维持在5%左右。

大略测算，华侨城A2019年转让五家公司股权就获得了26.76亿元的投资收益。今年一季度华侨城A归属于上市公司股东的净利润下滑跨越30%，显著跨越了营收的降幅，也与投资收益的亏损拖累业绩有直接关系。

回溯华侨城A获取项目到转让项目的诸多实例，左手低价拿地，右手溢价转出几乎是共性特征。诸如，它于2019年8月转让西安思睿置地有限公司（下称“西安思睿”）80%股份，实现投资收益9.17亿元。西安思睿的建立时间不足半年。

卖卖卖的同时，华侨城A也在努力扩张。

以新增计划建筑面积为例，2017~2019年，华侨城A划分新增计划建筑面积约580.12万平方米、1382.5万平方米、1208万平方米。2016年，这一指标仅录得198.45万平方米。

预收账款指标同样显示不俗。华侨城A2017~2019年终公司预收账款划分为309.1亿元、422.84亿元和624.12亿元。

言及频仍生意的主逻辑，有华侨城A内部人士直言，公司主要是通过调整非主业资产，聚焦文旅主业，来部门缓解文旅项目投资周期与回报不匹配的问题，实现动态平衡。

连续腾挪，不停换仓，华侨城A旅游综合营业的营收占比在2019年首次跨越了房地产营业，为50.42%，同比增进58.96%。这整体上契合了华侨城团体董事长段先念在数个场所所提及的“华侨城的产业最终选择永远是‘旅游’”。

今年疫情的到来，为华侨城文化旅游营业在2020年的生长带来一定的压力。华侨城A旅游治理部总监王刚在2019年业绩会上也示意，随着现在海内疫情的有用控制，下半年海内旅游业有望逐步苏醒。住手现在，华侨城A旗下景区、旅店等均已开放。

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