站在运气的分岔路口，大连圣亚旅游控股股份有限公司（以下简称“大连圣亚”）的前路已愈发阴险。5月27日晚间，大连圣亚发布通告回复了上交所就2019年年报提出的问询函，披露了镇江大白鲸魔幻海洋天下、大白鲸千岛湖文化主题乐园水下天下项目等四大在建工程的相关希望。通告显示，现在这四个在建项目，由于资金筹措时间较长、审批流程、配套工程施工延迟等缘故原由均泛起了无法按设计推进、希望放缓等征象，有项目甚至已经设计将二期整体转让，公司只管不再继续投入了。“对于大连圣亚来说，曾经被其赋予了转型厚望的‘大白鲸设计’，现在却成了拖累公司的烫手山芋，在已经不太康健的财务状况下，大连圣亚接下来的路可能会越来越难走。”业内专家示意。

四大在建项目团体“放缓”

“现在，大连圣亚的处境已经十分艰难了。”景鉴智库创始人周鸣岐感叹道，四大项目团体放缓，已经能够充分说明该公司的资金链紧绷到一定境界了。

凭据通告，大连圣亚总投资近30亿元的四大在建项目中，至少有两个都泛起或曾泛起资金问题。其中，镇江大白鲸魔幻海洋天下项目于2016年11月开工，建设进度较原设计放缓，主要缘故原由为该项目原拟作为公司非公然发行项目，后因再融资政策法规、资源市场环境、融资时机等发生了诸多转变，经多方起劲最终未能完成非公然发行，影响项目希望。同时，通告示意，该项目注册资源金已所有落实到位，正在筹措资金通过项目建设贷款解决资金缺口使得项目延期；受建筑结构庞大、计划限高、环境治理等因素影响，建设工期增添。

而大白鲸千岛湖文化主题乐园水下天下项目建设进度较原设计希望放缓的“导火索”之一也是由于项目建设资金筹措时间较长。而且，凭据通告，现在该项目一期项目以施工方垫资建设为主，公司设计将持有的二期项目整体转让，转让的资金投入一期项目，大连圣亚拟只管不再继续投入。

被四个在建项目“频频拉扯”的大连圣亚，去年交出了一份不甚乐观的业绩答卷。凭据该公司2019年年报披露，昔时大连圣亚营收3.19亿元，同比下降8.32%。值得关注的是，凭据年报，大连圣亚资产负债率达60.67%，财务费用为2247.63万元,同比增8.32%,占扣非归母净利润的比例为52.53%,其中利息费用为2030.02万元，引发业界高度关注。

就此，大连圣亚在回复中示意，财务费用增添主要系融资成本上升导致，公司当前正处于营业拓展阶段,资金需求大,贷款系公司正常生产经营所需,财务费用适当上升是合理且正常的显示。 对于去年的资产负债率高于境内上市的同行业公司，大连圣亚给出了这样的注释：主要缘故原由系公司的主要资产及经营方式与其他以山岳等自然景观为主的旅游企业差别，且公司处于异地项目建设生长期，母公司为了运维镇江、营口、千岛湖、三亚建设投资的大白鲸海洋馆需要增添债务。“公司正在建设生长阶段，建设生长的过程中对资金的需求增进是合理的显示。”通告称。

对于不乐观的营收数据，大连圣亚将一部分主要缘故原由归结于了台风“利奇马”。通告指出，受台风影响，去年第三季度大连圣亚入馆人数比同比削减6.03万人，对主营营业收入影响金额约707.23万元，占母公司三季度主营营业收入同比去年削减1031.22万元的69%，占公司整年主营营业收入同比去年削减1367.64万元的52%。

救命稻草照样烫手山芋？

但现在，被业界视为“烫手山芋”的大连圣亚“大白鲸设计”，曾经也曾肩负着率领该公司转型的重任。

“‘大白鲸设计’已走过5年，3至5年后，随着新项目建成开业，优势会完全体现出来。”大连圣亚相关负责人曾在2017年许下“宏愿”。然而，2020年即将过半，留给“大白鲸设计”的时间也越来越有限。“随着此次千岛湖二期项目的整体转让，以及各在建项目的放缓，作为构建‘中国蓝色迪士尼’中的重要一环，‘大白鲸设计’，似乎已经‘游’入了瓶颈。”中国主题公园研究院院长林焕杰指出。

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公然信息显示，“大白鲸设计”诞生于2012年。专家剖析指出，那时公司主要营收阵地大连及哈尔滨项目客源承压，较为单一的营收模式和过于依赖门票的现状让大连圣亚萌生“变”意。为追求新的利润增进点，大连圣亚与大连出版社、大白鲸天下文化生长有限公司等合作方拍板定案，制订发起了“大白鲸设计”，预计以此作为转型突破口，打造一个海洋主题的全文化产业链项目，其中上游为原创儿童文学，中游则是动漫、游戏、演艺等内容，下游为海洋馆、主题乐园。

林焕杰向北京商报记者先容，海洋主题公园一旦形成着名IP，能够极大的厚实其自身产业链，买通上下游，实现转型生长。因此大连圣亚押宝“大白鲸设计”，也是希望借此跳板向全产业链进发。但他也直言，现在国内基本还没有真正乐成确立这一模式的海洋型主题公园。周鸣岐也示意，昔时大连圣亚一句成为“中国蓝色迪士尼”的目的，确实曾令行业侧目，虽然这一初衷无可厚非，但很美的理想，实则基于对市场过于乐观的判断之上。

“大白鲸设计”生长五年之后，大连圣亚已在天下范围内陆续启动了数十个项目，其中多为室内儿童主题乐园等投入体量较轻的门店。但在这一时间节点，大连圣亚又加速启动了多个重资产项目，而该公司的运气也随之泛起了新的转变。2017年，大连圣亚发布通告称，受诸多转变因素，镇江大白鲸魔幻海洋天下项目终止定增；2018年，大连圣亚拟将镇江大白鲸海洋天下有限公司40.98%的股权，以0元的价钱转让；2019年，多个在建项目未能按原设计实现希望。“这些迟迟无法完工的项目成了大连圣亚的负担，进一步加大了公司的资金和生计压力，也令其转型之路越发崎岖。”林焕杰称。

崎岖前路若何取舍

自己选的路，再艰难也得走下去。在业内看来，现在的大连圣亚，已经到了必须要有所取舍的时刻了。

林焕杰坦言，海洋主题公园其实是一种很难复制的游乐模式，一样平常此类主题公园的IP培育难度较大，且需要大量的时间。由此可见，8年前提出“大白鲸设计”时，大连圣亚宣称十年内成为“中国蓝色迪士尼”的预期就有些过于乐观了。

“也正因如此，海洋主题公园很少有着名IP，有些甚至没有IP。和迪士尼等主题公园差别，海洋主题公园以旅行游览为主，内容相对牢固，对越来越多追求多样化、沉醉式娱乐体验的游客来说吸引力有限，”林焕杰剖析称，“只有项目自己得到了一定的市场认可，IP才有价值，从而转化为流量。”

无独有偶，周鸣岐在接受北京商报记者采访时也提出，从这几年的生长情形来看，IP仍然不能称作是大连圣亚的强项。他以为，在没有连续投入大量资金打造的前提下，大连圣亚的“大白鲸”形象只是个通俗的卡通形象，很难形成爆款。“对于主题公园来说，只有在重资产输出乐成的基础上，才气有成本去做轻资产，由于轻资产取决于企业的品牌价值和IP价值。”

对于大连圣亚未来若何面临荆棘丛生的前路，周鸣岐剖析，大连圣亚通过暂停项目来削减损失是一个相对理性的决议，由于现在该公司纵然能行使现有资产贷到款，折价率应该也会相对较高，而这只会让大连圣亚的财务状况愈发不康健，“接下来，如果有愿意抄底的‘接盘侠’入局，对于大连圣亚来说，或许可以甩掉负担、断臂求生，”但周鸣岐也坦言，“当前整个旅游业对于资金的需求都很大，虽然有不少投资者都在寻找可抄底的资产，但在种类繁多的项目之中，优质资产肯定是首选，而室内、中小型、高成本投入、高运营难度的海洋主题公园，在疫情仍未完全消除的时期，可能并不会成为谁人‘首选’。”

林焕杰则以为，未来大连圣亚应该专注于“做自己”，“如长隆、海昌等，自身已经成为了一定的品牌IP，在一定体量下，就算没有着名的动漫、周边、影视形成的光环，项目自己也能形成良性的营收。未来大连圣亚或可将重心落在善于的领域，同时在落地项目时也需充分考虑区域因素、当地游客兴趣取向、周边相似项目麋集度等因素，稳扎稳打、保证资金康健，再钻营进一步生长。”

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