一年前在二级市场灰头土脸的共享经济，现在似乎迎来了翻身时刻。

12月10日，美股市场迎来了今年停止现在的最大IPO——Airbnb正式在纳斯达克挂牌买卖，募资约35亿美元，上市首日收盘报收每股144.71美元，较发行价上涨113%，市值逾864亿美元。

另一位共享经济鼻祖Uber在履历去年的市值“腰斩”惨剧后，今年也逐步走出阴霾：自11月最先，Uber迎来股价上涨，该月初，Uber市值涨超200亿，涨幅到达38.4%，一举扫清了此前颓势。停止12月16日收盘，Uber总市值为890.53亿美元。虽然离估值巅峰仍有一段距离，但市值回暖的迹象也十分显著。

Airbnb和Uber在二级市场的显示，将一度陷入极大质疑和争议的共享经济带回上升通道，然则，热闹并不属于共享经济赛道的每一位玩家，例如去年冲刺IPO失败的WeWork。

自去年冲刺IPO失败后，WeWork陷入连续动荡中，与共享住宿、共享出行最先回暖的显示相比，共享办公更值得关注的问题是：WeWork这家共享办公鼻祖未来事实若何？共享办公商业模式能否跑通？

钱烧了，然后呢？

属于共享经济的2019年是漆黑的，一众事宜中，WeWork冲刺IPO失败堪称最大败笔。

2019年8月，WeWork向SEC提交招股书设计冲刺IPO，仅一个多月后，备受质疑的WeWork就宣布撤回IPO招股书，退出上市设计。这一出人意料的事宜被称为昔时资源市场最大的黑天鹅，深究不难发现，WeWork自身商业模式的伟大缺陷与杂乱的内部治理是导致黑天鹅泛起的根本缘故原由。

从招股书披露的数据来看，WeWork的败局早已注定。招股书显示，WeWork自成立以来就连年亏损，2016年、2017年、2018年划分净亏损4.30亿美元、9.33亿美元和19.27亿美元。去年10月以来，频有新闻传出，称若是没有现金注入，WeWork将在该年11月中旬耗尽资金。WeWork着急上市，很大程度上也是出于稳住公司现金流的思量。

另外，WeWork虽自称提供“空间即服务模式”（Space-as-a-Service），意在强调其手艺驱动的属性，但WeWork整体营收的90%以上都来自会员的房租和相关用度。其不到20%的毛利率显示，并不像科技公司那样有较高的毛利率水平，现实上是个“二房东”。

此外，WeWork招股书中透露的数据也证实了它不是一家科技属性很强的公司。在WeWork的12500位员工中，有1000位工程师，500位设计建筑师，2500位社区司理。这小我私家数配比并不是一家科技公司的标配，WeWork更像是一家传统的大型服务类公司。

而在生长过程中，WeWork创始人的欠妥显示也加剧了资源市场对其的不信任。招股书披露后，团结创始人亚当·诺伊曼（Adam Neumann）此前“将自家房产出租给自己建立的公司”等行为也公之于众，这为WeWork带来了更大的负面影响。在猛烈的指斥眼前，亚当·诺伊曼宣布辞去CEO一职并放弃部门投票权。随后，软银提出支付给亚当·纽曼约17亿美元遣散费，并正式接受WeWork。

IPO折戟后，WeWork彻底走上下坡路，其的遭遇，引发了投资圈对一级市场估值方式的团体反思。

在WeWork宣布中止IPO设计以后，摩根士丹利首席美国股票计谋师迈克-威尔逊（Mike Wilson）公布了一个广为流传的看法：“为没有实现盈利的企业提供慷慨资金的日子已经竣事了。” 

已往几年，在移动互联网创投大潮中，无论创业者照样投资人，成长性都被视为重中之重，许多没有找到商业模式、连续亏损的公司，只要能对外讲述一个高速增进的故事，都不难从市场上获得资金支持。 

然则在现在的资源环境中，现实盈利能力正在逐步取代“营业潜力”，成为更焦点的价值评判指标。二级市场多次打破一级市场的神话，倒逼一级市场投资人重新思考起创投逻辑，企业也不得纰谬烧钱扩张这一战略保持稳重。软银后续对WeWork撤资也印证了这一点。

今年4月2日，软银已经彻底放弃以30亿美元收购WeWork股票的设计。WeWork在一份声明中示意：“WeWork的控股股东软银已通知WeWork董事会稀奇委员会，软银将不会完成其于2019年10月签署的要约收购。” 对此，WeWork早期员工称软银的做法严重损害其利益，并直接将本已陷入资金匮乏逆境的WeWork再次推入深渊。

接手残局的WeWork董事长马塞洛·克劳尔（Marcelo Claure）在今年2月12日提出了未来五年营业整理设计目的。他示意，期望本年度收益突破10亿美元，2022年度首次实现自由现金流为正值。此外，他还提到设计到2024年，公司自由现金流跨越10亿美元，适那时刻分外增添25亿至30亿美元流动资金等。

随同目的提出的是一系列行动，包罗裁员、出售营业等。公然资料显示，WeWork去年举行大规模裁员，员工总数从2019年最高1.4万人降到5600人，今年以来也一再传出裁员新闻；同时WeWork还先后出售软件服务Teem、编程学院Flatiron School和The Wing股份，终止纽约和巴尔的摩等地多个物业租赁协议。

今年9月，WeWork中国宣布获挚信资源2亿美元追加投资，挚信资源运营合伙人姜跃平将出任公司署理CEO。WeWork母公司现实上已经失去了其中国营业的控制权，仅保留了少数股权和董事会席位，同时将继续收取年度服务费，以换取使用WeWork品牌和服务，而挚信资源则通过投资获得了多数股份，成为WeWork中国的控股股东。

疫情之下，共享办公行业雪上加霜，履历种种荆棘后，支离破碎的WeWork试图自救，WeWork的自我救赎事实能否实现？共享办公未来又将走向那里？

走不出的死胡同

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作为共享办公的头部公司，WeWork估值下跌、IPO折戟后显示平平与其自身商业模式受质疑有很大的关系。

WeWork于2011年正式推向市场，其团结创始人诺伊曼希捉住了那时美国的科技公司、年轻创业者、小企业主和自由职业者越来越愿意选择天真的办公环境和团结办公的需求，于是租下写字楼的一两层将办公园地划分为许多小的区域提供给会员或公司办公和社交，而且每月向进驻的企业和小我私家收取会员费。

与传统房地产公司差异，WeWork重视社群的搭建，依附“打造创业社群”的理念，WeWork营造开放式的办公环境和事情气氛。诺伊曼希望这家公司能够让创业家们群集在一起，共享空间、服务和创意，以此辅助他们真正地实现创业。

因此，依附恬静的硬件和室内办公环境和社群气氛，优越的品牌形象和增值服务，WeWork被认为是推翻传统小企业办公园地租赁营业模式。

2018年，共享经济站在风口，共享办公观点下的WeWork自然获得了更多关注，与共享出行Uber、共享租房Airbnb并称为美国共享三巨头。

然则与其他两个共享模式有所差异，WeWork在不断生长和扩张中暴露了许多商业模式问题。

首先是WeWork接纳的是租赁模式，主要是通过对写字楼举行租赁并翻新，然后以短租的形式转租给其他公司或小我私家，以此赚取长租与短租之间的价差，相当于是“二房东”的角色。这个模式决议了WeWork是重资产模式，对资产和现金流的要求异常高，一旦连续接纳扩张计谋，资金链容易发生断裂，同时前期的伟大投入也导致泛起投资回收期变长、盈利难题等问题。

市场普遍对WeWork科技公司定位业发生质疑：WeWork虽自称提供“空间即服务模式”（Space-as-a-Service），意在强调其手艺驱动的属性，但WeWork整体营收的90%以上都来自会员的房租和相关用度，并非像科技公司拥有较高的毛利率水平和估值水平。 

作为共享办公赛道的代表公司，WeWork遭遇滑铁卢虽然有一定的自身特殊性，但其的生长逆境仍反映出了行业面临的配合瓶颈。

2019年12月12日，优客工厂向美国证券买卖委员会（SEC）提交了招股说明书，拟定在纽约证券买卖所挂牌上市，证券代码为“UK”。

招股书称，凭据咨询公司Frost & Sullivan提供的数据，停止2019年9月30日，按团结办公空间的数目、总治理面积和笼罩的都会数目权衡，优客工厂运营着中国最大的协同事情空间社区。

但作为海内共享办公玩家的代表，优客工厂未能脱节亏损魔咒，招股书显示，优客工厂2017年公司总营收为1.67亿元，2018年公司总营收为4.48亿元；2019年前三季度营收8.75亿元，上年同期为2.82亿元。规模之下是巨额的亏损：2017年、2018年经调整净亏损划分为2.50亿元、3.41亿元；2019年前三季度净亏损3.43亿元，较去年同期的净亏损2.15亿元扩大112%。亏损之外，一半收入来自突击投资整合营销公司、商誉巨高、现金流吃紧等问题也随同数据的公然而浮出水面。

有WeWork折戟二级市场的案例在前，加之其自身并不亮眼的数据显示，优客工厂的上市之路也走得异常曲折，在二级市场不愿再为团结办公行业虚高的估值和烧钱的模式买单的靠山下，优客工厂无奈只能“买壳上市”。今年11月24日，优客工厂通过SPAC（相当于海内的借壳上市）在纳斯达克挂牌上市。

显然，摆在共享办公玩家们眼前的路仍不好走，共享办公事实怎样才能走出逆境，谜底并不难找——Airbnb、Uber逐渐重获二级市场认可的现实，或可窥视解码钥匙。

康健的商业模式是赢得信任的重中之重。

Airbnb之所以能获得二级市场认可，最主要的缘故原由在于其展示出了财政向好的能力和迹象，招股书显示，Airbnb2020年三季度总营收13.4亿美元，净利润为2.2亿美元实现扭亏为盈，营业显示出逐步恢复的趋势。

市值暴跌的遭遇则让Uber苏醒不少，通过瘦身改善自身亏损显示。财报显示，今年以来，Uber无论是营收成本，照样营销、研发等谋划用度，都维持在低位，这最终反映为Uber谋划利润率的上升：除了遭受疫情重创的二季度，一季度、三季度Uber的谋划利润率相比2019年数据都泛起了较大幅度的修复。

另外，Uber重点投入外卖营业，也为自己赢得了更大的想象空间。凭据财报数据，Uber外卖营业营收占比出现大幅增添的趋势，营收占比已基本与网约车营业持平，已然成为现在Uber最强劲的增进引擎。

总之，不敢再疯狂烧钱，反而一个钱打二十四个结过起了日子的Uber，用对“生意”本质的尊重，换回了资源市场的信任票。

共享办公想要赢得资源市场的尊重，窍门无外乎跳出烧钱怪圈，而这对共享办公一直以来的商业模式提出了很大挑战。

优客工厂创始人毛大庆在IPO后的采访中即示意，“共享办公现在依然处在一个新兴行业试错的阶段，所有企业依然在试探、寻找偏向。停止现在，还没有一家共享办公企业可以真正找到规模化与盈利的契合点。”面临现实，在今年疫情的直接推动下，优客工厂最先了轻资产战略转型。

从现在来看，一个确定事实是，无论是疯狂瘦身的WeWork，照样钻营转型的优客工厂，都暂时未能拯救陷入逆境的共享办公行业。仍在死胡同里倘佯的共享办公，还在守候转机。

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